社会措施
社会反响
开始量入 为出， 从依赖借 贷变为注 重储蓄
对手中积蓄 也抓得更紧， 各种优惠券 受到美国民 众青睐
退休金已经 所剩不多， 很多人表示 愿意尽可能 多工作一段 时间。
2011年9月 18日，华尔 街进行示威 游行。他们 的口号是 “占领华尔 街”
１、在一定程度上稳定了金 融市场，但在市场资金和融 资需求之间仍存在巨大的 “融资缺空”； ２、扩张性的财政政策对促 进经济复苏难以起到立竿见 影的效果，以更大的规模、 更快的速度发行国债，最终 可能酿成“国债泡沫”； ３、各种产业发展政策的效 果仍然存在不确定性。
产业升级滞后 投资房地产等虚拟经济 温州经济空心化
成本上涨、市场萎缩
投资房地产及虚拟经济并获利
巨大的资金需求
民间借贷利率上升
资金的汹涌而入
两次金融危机的同异对比
1、政府该不该救温州救企业
2、政府就温州的措施是否得当
3、反思和建议
信贷危机，
谁之过？
温州信贷危机简介
危机原因分析
应对措施
温州信贷危机简介
10月4日 总理亲临考察 10月12日 出台“国九条” 10月20日 财政部下发《2011 年地方政府自行发债试点办法》
“1”是指《温州国家 金融综合改革试验 区总体方案》
10月14日 温州市政府 实施“双百”行动
11月8日 民间资本“阳光化” 地方金融改革“1+8”行动方案。
2013年
温州金改一年半阶段 性效果与社会期望存 在一定落差。
30%～50% 1/3 ～ 1/2 800亿
2. 融资困境越发明显
3. “跑路”负面影响短期难 消
打造资本集散的“资本之都 ” 逐步形成民间资本的 1. 创建民间资本管理服务公司 集散中心 2. 发展小额贷款公司
3. 4. 5. 6. 7. 8. 发展股权投资业 做强股权营运中心 创办民间借贷登记服务中心 温州银行发展规划 农村金融机构股份制改革 创建地方金融监管中心
美国金融危机
温州信贷危机
中美对比思考
金融危机，
美国金融危机
谁之过？
美国金融危机发展史 危机原因分析 政、企应对措施
导火索：
美国政府联系17次加息政策 2004年6月30日，美联储 开始采取每次２５个基点的系 列升息步骤，逐渐淡化其经济 刺激政策。 这一加，就是17次。
人性的弱点
过度宽松的信贷条件 和 日益膨胀的住房泡沫
6月
7月 8月 9月
老板叶某
老板王某 老板戴某 老板郑某
银行“助力” 民间借贷
自 有 50% 资 本
银 行 3万亿 资 本
民间银行 资本组合
银行不良贷款上涨
20.74亿元
融资难
银行安全 借贷把控 中小企业 融资困难 民间借贷
债务违约
企业效益下降 环球经济 危机影响
民间借贷 利率上升
过分投资虚拟经济
做出反应
充分认识到严重性 并陆续出台措施 展开大规模救市
美国政府措施
政府 措施
金融 救援 计划
美联储 的非常 规货币 政策
经济 刺激 计划
金融 监管 改革
医疗 保险 改革
“出 口倍 增” 计划
新能 源计 划
各种计划政策
金融救援计划 美联储的非常规货币政策 美联储连续10次降息 联邦基金目标利率从5.25％ 下调至0-0.25％ “信贷与流动性计划” 金融创新工具 对金融机构的直接救助 经济刺激计划 《一揽子经济刺激法案 》
历次市场周期中消失的投资银行
市场周期
并购（上世纪80年代）
投行名称
第一波士顿
市场排名 结果
第二 被瑞士信贷收购
垃圾债（1985-1989）
MBS债券 （1992-1994）
德崇证券
KidderPeabody 证券公司 所罗门兄弟
第一
第一 第六 第一 第二
破产
被另一家证券公 司收购 被旅行者集团收 购 被摩登大通收购 破产
综合利率
23.01% 24.14% 24.81% 24.6%
24.4%
5.94%
1100亿元 （800亿元）
信贷爆发
对各个群 体的影响
企业无法正常 运营、相继破 产（80家）
个人或家庭财 30 起, 产、储蓄瞬间 9.3135 亿元, 蒸发（9成） 近 1000万元
银行存款外流， 不良贷款集体 性上涨
通用，福特，布莱 斯勒加大在中国投 资的力度 裁减受薪工人，削 减工人福利
发展新能源产业 美国重返制造业 “再工业化”
美国企业响应政府 的号召，苹果等一 大批知名品牌均把 在海外的工厂移回 本土，增加就业
通用和克莱斯勒谋 低价抛售金融资产 求合作，但最终告 ，“惜贷”，减少 吹 自有资本金 福特公司成功出售 约20％马自达股权
变革方案
美国国金融 企业
美国汽车 企业
美国制造 业
主要企业措施
美国航空企业 美国金融企业 美国汽车企业 美国制造业
向欧洲企业发放贷 款或者低价收购陷 达美航空公司削减 入流动性危机的欧 １０％的国际航班 洲银行业的优质资 产 美国航空公司已宣 布削减９％的国内 航班和２．５％的 国际航班
危机爆发原因——表因
1 资金供求关系不协调，中小企业融资困难
2
3
架空实业经济，过分投资虚拟经济 盲目扩张，利率奇高风险失控 4 民间借贷金融监管缺失
危机爆发原因——根本
1 银行贷款审核机制不完善,滋生“二元”资本寻租
2
实体经济低利润，利益驱使下，丧失判断
措施的影响、效果
2012年
1. “没钱还账，只能卖厂 房
2007年7月三大评级公司调低次贷支持证券评级 穆迪（Moody） 399只 52亿美元 标准普尔（Standard & Poor’s ） 612只 120亿美元 惠誉（Fitch） 200只 23亿美元
负责 对象
市场投资者
美国政府对危机认识不 足，处理不力
2007年第二大次级贷款 抵押机构新世纪金融公 司向法院申请破产保护 2007年7月贝尔斯登所 属对冲基金爆发风险， 全球股市暴跌 “两房”危机， 雷曼 破产， 美林被收购 简单认定单个运 营机构出现问题
MBS和CDO债券 （2004-2007）
贝尔斯登 雷曼兄弟
华尔街激进的财务政策 和侥幸心理
2008年华尔街 主要投行的高杠杆率
2004美国投行平均杠杆率
表内杠杆率 30倍 表外杠杆率 20倍 总体杠杆率 50倍
2007年底美国五大投行平均杠杆率
资产总额 4.3万亿美 元 股权资本 杠杆率 表外负债 17.8万亿 真实杠杆率
全方面改革
金融监管改革 医疗保险改革 “出口倍增”计划 新能源计划
保守方案
提高能源利用效率 大幅提高出口企业 ，降低对化石燃料 保险商与雇主 尤其中小出口企业 的依赖 的贸易融资 重视新能源开发， 鼓励新能源相关技 创设“医疗保险费 术的研究和应用 提供“一站式”出 率管理局”，购买 提高燃料经济性标 员工医疗保险的小 口促进服务 准，降低碳排放 企业减免税收 建立碳排放限制和 对高收入群体加征 通过推动多边、双 交易制度 个人所得税并对高 边和区域经贸谈判 加强新能源基础设 额保单加征消费税 施建设
布什政府的金融援助计 划（TARP） ７０００亿
08年1520亿美元，09 年160亿美元的退税
《美国恢复与再投资法 案》7872亿美元用于公 房地美、房利美、贝尔斯登 共开支，投资，退税 、AIG等 奥巴马政府的金融救援 计划（FSP） １.５万亿
向商业银行准备金支付利息
针对三大重灾区的经济 “国债和MBS”购买计划 3000亿美元的长期国债8500 刺激计划：住房，汽车 亿美元机构债 ，就业 不断扩大货币互换规模
“8”是指配套8个地方 性专项具体子方案。
何为信贷？
银行信贷
全方位审核 低利率（不高于7%） 银行风险相对较小
民间信贷
无繁琐审批程序 高利率（12%-24%）
高风险
高利贷 为何存在？
融资快 时间短 弥补企业短期资金缺口
温州信贷危机
信贷爆发
《温州民间借贷市场报告》数据分析
日期 (2011年) 民间借贷 利率 银行贷款 利率 民间借贷 规模 1月 2月 3月 5月 6月 24.4%
华尔街的过度创新和对金融衍生品的投资
美国证券行业收益来源 业务活动 单位：%
1973 1983 1986 1991 2001 2003 2006 2007
56 28 21 16 16 21 11 12 佣金 2007年国际清算银行称： 8 26 27 24 596 24 万亿美元是全球 27 22 14 交易和投资 金融衍生品的账面价值达 914倍； 12 12 6 6 8 5 6 证券承销 GDP的 13 7 6 6 5 2 5 7 保证金贷款 而债券、股票和银行资产等传统资产只是 GDP的4倍。 4 3 2 3 2 1 0.13 0.37 商品 10 24 32 45 47 42 56 62 其他 100 100 100 100 100 100 100 100 合计
2003亿美元 21.3倍
88.8倍
监管机构失职与 政策失误
“罪魁祸首”
罪名一： 低利率政策催 生房地产泡沫
罪名二： 放任金融 衍生品酿恶果 过度主观
监管失职： 监管不严
美国监管机构
市场评级机构
次贷评级标准
信用评级机构失职 与评级机制的矛盾
证券发行商
收入 来源 信用评级 机构 利益 驱使 评级过高
4月 波特曼餐饮连锁企业 4月 6月 三旗集团
资金链出现困境，企业互保出问题
估计涉及上千万元民间借贷 据传叶某欠下7000万巨债无法偿还 欠债约一亿 传言老板戴某因欠巨债潜逃。 共欠债权人现金借款、银行承兑汇票等高 达2.8亿元