2．我国国债负担率变化趋势和原因的分析
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第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析
1．国债与财政赤字简单动态分析框架 根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导 出计算国债负担率升(降)变化的公式： db=b(r-y)+z 其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升 （降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y 代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。
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本章小结

【关键词】 国债 可转让国债 凭证式国债 记帐式国债 国债期限结构 国债负担率 国债依存度 国债市场 或有债务
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本章小结

【复习与思考】




1．简述并评价李嘉图等价定理 2．简述国债的政策功能。 3．简述分析我国近年来国债负担率升降的情况和原因 4．试述比较衡量国债依存度的不同方法，并分析我国 国债依存度的情况。 5．试述分析我国国债市场的现状及其有待完善的问题。 6．试述说明国债余额管理制度的基本做法及其对完善国债 管理的意义。 7．试述说明世界银行关于政府债务的分类，我国直接隐性 债务和或有债务的现状及其防范和化解的对策。

我国直接隐性债务和或有债务的现状

直接显性债务 直接隐性债务 或有显性债务 或有隐性债务
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第五节 政府直接隐性债务和或有债务

二、必须高度重视，积极采取防范和化 解对策


（一）高度重视是防范和化解隐性和或有债务 的前提 （二）防范和化解隐性和或有债务风险的对策
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第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析
推导过程： 设B代表国债余额，i代表国债的名义利率，π代表通货膨胀率，r（实际利率）=i-π，P 为价格总水平，Y为实际产出（GDP）水平，y为实际产出Y的增长率，z为基本赤字率 （作为GDP的一个比例），b为债务负担率。 根据定义，b=B/PY，b随时间而发生的变化用微分符号表示则为db，db=d（B/PY）， 根据微积分中的“分数法则”，我们可以得到公式： db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y） （ 1）


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第四节 国债市场及其功能

三、我国国债市场的现状和进一步完善

பைடு நூலகம்
（一）国债市场现状

（二）当前国债市场存在的问题和进一步完善
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第四节 国债市场及其功能

国债市场现状

证券交易所国债市场 银行间债券市场 柜台交易市场
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第一节 国债原理

国债的付息方式
（1）按期支付法 （2）到期一次支付法

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第一节 国债原理

国债发行价格 1．平价发行 2．折价发行 3．溢价发行


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第二节 国债的经济效应和政策功能
表12-2
国债负担率（％） 40.7 34.0 17.6 28.1 8.5 1.2 46.0 5.4 48.2 44.2
部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）
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第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析

国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析

1．国债与财政赤字简单动态分析框架
第一节 国债原理

一、国债及其种类、结构和负担

（一）国债的含义 （二）国债的种类 （三）国债的结构 （四）国债负担和限度
中国人民银行
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第一节 国债原理

国债的种类
1．以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行 债券。 2．以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。 3．以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可 转让国债。 4．以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式 国债。
表12-5 政府负债的风险矩阵
政府债务
显性负债： 法律或合同 所确定的政 府负债
直接负债（在任何情况下 都存在的负债）
国外和国内主权借款（中央政 府的合同贷款和其发行的有价 证券） ●由预算法律规定的支出 受长期法律约束的预算支出（ 公务员工资和公务员养老金）
或有负债（只在特定事件发生时才产生的负 债）
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一、李嘉图等价定理及其实证研究 二、国债的经济效应

三、国债的政策功能
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第二节 国债的经济效应和政策功能

一、李嘉图等价定理（Ricardian Equivalence Theorem）及其实证研究


（一）李嘉图等价定理的含义（债务和税收等价） （二）对李嘉图等价定理的评论
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第二节 国债的经济效应和政策功能

二、国债的经济效应

（一） 国债的资产效应 （二） 国债的需求效应 （三） 国债的供给效应
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第二节 国债的经济效应和政策功能

三、国债的政策功能

（一）弥补财政赤字 （二）筹集建设资金 （三）调节经济
Z （基本赤字 率） 1.0 0.78 0.78 1.18 2.12 1.77
db （按公式 计算） 0.0 0.28 0.74 1.38 2.23 1.18
db （实际） 0.7 0.8 1.0 2.7 2.7 2.0
表12-3
对我国国债负担率变化的测算 （单位：%）
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第四节 国债市场及其功能

当前国债市场存在的问题


国债市场之间的不连通 国债市场的流动性不足 市场的基础建设落后于市场规模和交易规模 发展的需求 尚未形成合理的收益率曲线，存在利率风险 市场产品过于简单，缺乏衍生产品
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第五节 政府直接隐性债务和或有债务
二、我国国债依存度分析
1995 方法1 53.8
1996 56.1
1997 55.7
1998 60.4
1999 61.3
2000 58.9
2001 45.8
方法2
方法3
29.1
8.5
24.6
6.7
23.0
6.3
29.5
8.5
42.0
13.2
45.1
15.9
43.6
13.3
表12-4
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把（2）式代入（1）式，可以得出：
（ 3）
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对我国国债负担率变化的测算 （单位：%）
r （实际利率） 1995 1996 1997 1998 1999 2000 -7.40 0.90 7.90 10.46 8.50 4.35
Y （实际经济增 长率） 10.5 9.8 8.5 7.8 7.35 8.94
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我国中央财政国债余额及国债负担率
年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 表12-1
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国债余额（亿元） 12004.2 12562.7 13520.7 15312.3 17909.2 20505.5 21539.6 26349.6 29577.5 32635.4 35568
占GDP的比重（%） 16.9 15.9 16.0 17.1 18.1 18.7 17.9 19.4 18.5 17.9 17.6
我国中央财政国债余额及国债负担率
部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）
国别 经济发达国家： 美国 法国 德国 英国 新兴工业化国家和发展中亚洲国家： 韩国 印度尼西亚 马来西亚 泰国 印度 巴基斯坦

一、直接隐性债务和或有债务概述 二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策
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第五节 政府直接隐性债务和或有债务

一、直接隐性债务和或有债务概述


（一）什么是直接隐性债务和或有债务 （二）我国直接隐性债务和或有债务的现状 （三）隐性和或有债务是一种世界性现象
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我国国债依存度（％）
第四节 国债市场及其功能

一、国债市场 二、国债市场的功能

三、我国国债市场的现状和进一步完善
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第四节 国债市场及其功能

一、国债市场 二、国债市场的功能

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第四节 国债市场及其功能

国债市场的功能
（一）国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利 实现国债发行和偿还的功能 （二）国债作为金融政策工具，国债市场具有调节 社会资金的运行和提高社会资金效率的功能



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第一节 国债原理

衡量国债绝对规模的指标：
（1）历年累计债务的总规模，即国债余额 （2）当年发行的国债总额 （3）当年到期需还本付息的债务总额


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第一节 国债原理

二、国债制度要素


（一）国债的发行、还本与付息 （二）国债发行价格 （三）国债利率