期权交易的盈亏分析
(一)看涨期权的盈亏分析：
假设A预期M公司的股票将上涨，而B则认为不会上涨。

他们达成看涨期权合约，A作为买方，B 作为卖方。

期权的有效期3个月，协议价格(X)为20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。

在未来3个月中，A、B双方的盈亏分布可分为以下几种情况
(1) M公司股票市价等于或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，即100股´3元/股=
300元，卖方的盈利则为300元。

(2) M公司股价大于20元/股，却小于、等于23元／股(20 + 3 = 23)，即协议价格加上期权费，买方将
行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。

(3) M公司股价大于23元／股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。

该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。

从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。

如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。

对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S大于X时的看涨期权称为实值期权，把S=X时的看涨期权称为平价期权，把S小于X时的看涨期权称为虚值期权。

(二)看跌期权的盈亏分析
假设A预期M公司的股票将下跌，而B则认为不会下跌。

他们达成看跌期权合约，A作为买方，B作为卖方。

期权的有效期为3个月，协议价格(X)20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。

在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以下几种情况(见表11-6)。

(1) M公司股票市价大于或等于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。

(2) M公司股价小于20元/股，却大于、等于17元/股(20－3 = 17)，即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。

(3) 公司股价小于17元/股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。

该看跌期权买方和卖方的盈亏分布见图11-2
从上述分析可以看出，看跌期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上是无限的；看跌期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。

从理论上讲是标的资产现货价格跌到零，看跌期权买卖双方盈亏达到极限，本例是(20－3－0 )×100 = 1700元。

如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。

对于看跌期权来说，我们把X大于S时的看跌期权称为实值期权，把X=S时的看跌期权称为平价期权，X小于S时的看跌期权称为虚值期权。