2.产业政策
• 产业政策的变化会直接影响煤炭生产企业的生产 成本。2007年以来，涉及煤炭成本的全国性政策 主要有三类共10项，这些政策的集中出台，使企 业成本大幅度增加，焦煤吨煤增加成本150元200元。焦煤资源性、政策性成本上升，必然对 焦煤企业可持续发展带来较大压力，一方面需要
煤炭企业内部消化，焦煤相关概念
一、焦煤
也称冶金煤，是中等及低挥发分的中等 粘结性及强粘结性的一种烟煤。在中国煤 炭分类国家标准中，是对煤化度较高，结 焦性好的烟煤的称谓。又称主焦煤。
二、我国焦煤产地分布
三、煤炭产业链
四、煤焦钢产业链
焦煤是一种强粘结性炼焦煤，是焦炭生产中不可或缺 的基础原料配煤。焦煤作为最具有代表性的炼焦煤，连接 着煤、焦、钢三个产业，在产业链上具有重要地位。
JM 大连商品交易所
※小知识：股票、期货、股指期货交易时间
• 期货： 上午09:00～11:30，下午13:30～15:00 • 股指期货：上午09:15～11:30，下午13:00～15:15 • 股票： 上午09:30～11:30，下午13:00～15:00 • 每个正常交易日，期货的开盘时间为09:00，股指期货的
• 炼焦煤主要用于炼焦，进而用于钢铁行业， 中国炼焦煤目前的需求增长情况主要受焦 炭行业和钢铁行业的影响。钢铁行业是焦 炭消费的主要用户，钢铁行业快速发展可 以增加焦炭的需求量，进而增加炼焦煤的 需求量。因此，钢铁行业和焦炭行业景气 状况是影响炼焦煤需求的重要因素，焦煤 作为炼焦配煤的主焦煤，其需求与钢铁行 业和焦炭行业息息相关。
2、自去年12月以来，煤焦钢产业链虽然开始加快了去库存化的脚 步，但是产业链中的下游库存依然偏高，抑制了焦煤需求的回 升。当前北方四港焦煤库存虽由前期840万吨的高点降至600万 吨左右的水平，同时下游国内大中型钢厂的焦煤库存也由17.4 万吨降至14万吨，但是，国内大中型钢厂焦煤库存可用天数却 由14天升至21天，这说明库存虽降但需求降幅更大。下游焦炭 和螺纹钢库存高企是抑制焦煤需求的主要原因。
• 煤-焦-钢三个产业是我国重要的支柱工业产 业，三个领域环环相扣，互相影响。一般 情况下，一吨钢铁需要0.4-0.5吨焦炭，而1 吨焦炭需要1.4焦煤。因此，三者之间具备 较为紧密的价格联动性。但焦化企业议价 能力较低，令三者在价格传导上存在一定 粘性。
• 从使用量上来看，大部分炼焦煤用于焦炭 生产，而80%以上的焦炭用于生产钢材。 从焦煤初级产品来看，除了焦炭，还有焦 炉煤气、粗苯、煤焦油、硫胺等产品。
3、股指期货比股票晚收盘15分钟，主要的目的是给到更多时间让 股指期货的点数在当天趋于平滑，再加上第二天早开盘的15分 钟的价格发现，最终通过股指期货的功能对每天的股市指数达 到减少振幅的效果。
三、焦煤期货走势
• 基本面：
1、5月中旬多头突然发力，焦煤期货1409合约由817元/吨拉升至 840元/吨上方，盘中一度触及涨停板，最终收出较长的阳线实体。 多头做多动力主要来自以下三方面因素：一是焦煤价格过低导致 部分生产企业出现亏损，二是当前焦煤库存有所下降；三是市场 普遍认为政府后期可能会出台一些宏观利好政策。不过，焦煤市 场低迷的基本面犹如沉重的镣铐，牵绊着多头持续上攻的脚步， 1409合约期价近期已再次跌至800元/吨。
焦煤 60吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 上一交易日结算价的±4%
1，2，3，4，5，6，7，8，9，10，11，12月 每周一至周五9:00～11:30，13:30～15:00
合约月份第10个交易日 最后交易日后第3个交易日 大连商品交易所焦煤交割质量标准 大连商品交易所焦煤指定交割仓库 实物交割
开盘时间为09:15，股票的开盘时间为09:30，分别相隔15 分钟
• 为什么如此设计三者的开盘时间？ 1、方便参与股票、期货、股指期货中任何两个，或者是三个全部
参与的投资者兼顾行情和操作。开盘时间的错开，大大便利了 投资者对不同品种的兼顾。
2、也是对投资者进行两个品种或是三个品种组合投资的鼓励。
• 股指期货为什么要比股票早开盘15分钟，晚收盘15分钟？ 1、股指期货的投资者中，原本大部分应都是做股票的，开盘时间
的错开，可以给同一投资者更多时间是判断和操作两个品种
2、股指期货也具有期货的价格发现功能，早开盘15分钟，可使其 价格发现功能在当天就能提前发挥出来，也可给到所有股票投 资者在当天股市上的操作参考。
4、整体而言，焦煤的去库存不仅只在焦煤这一环节，还需考虑下 游焦炭、螺纹钢以及房地产等环节。预计煤焦钢产业链整体去 库存化道路将曲折和漫长。
• 技术面：
自4月初以来，焦煤期货价格高点依次降低，底部区域一直 停留在800元/吨，构成一个看跌“三角形”，而该形态属于持 续形态的一种，即后市如果跌破800元/吨，那么延续前期跌势 的概率大增。与此同时，4月初以来，60日均线也一直压制着 焦煤期货价格的反弹。整体看，技术面依旧偏空，短期有望再 次考验800元/吨一线的支撑力度，如果跌破该价位，那么新的 下行空间将打开，不排除刷新上市以来最低点的可能性；反之， 将继续在800元/吨左右区间振荡调整。
3、目前焦炭主要港口天津港的库存已升至280万吨左右水平，接 近历史最高点；国内中大型钢厂焦炭库存可用天数升至14天左 右。与此同时，虽然近期螺纹钢市场处于去库存化过程中，但 依然处于高位水平。更为重要的是，在房地产不景气的情况下， 近期全国粗钢产量持续增加将使得后期螺纹钢库存有可能继续 走高。最新数据显示，我国房地产投资额增速逐步下降，房屋 新开工面积甚至出现负增长。
焦煤期货
一、焦煤期货概念 焦煤期货是一种以焦煤为标的物，利用
期货合约的标准化特性，制定的商品期货 合约。
二、标准合约
• 交易品种 • 交易单位 • 报价单位 • 最小变动价位 • 涨跌停板幅度 • 合约月份 • 交易时间 • 最后交易日 • 最后交割日 • 交割等级 • 交割地点 • 交割方式 • 交易代码 • 上市交易所
五、影响焦煤价格主要因素
1.宏观经济形势
• 宏观经济形势是判断焦煤市场变化趋势的关键 因素。当经济进入上行周期，下游钢铁、焦化企 业产品需求旺盛，企业产能开始扩张，对上游原 材料的需求不断增加，供不应求的局面导致焦煤 价格上涨;反之，当经济进人下行周期，房地产、 汽车等终端需求减弱，钢铁、焦化企业库存增加， 企业开始缩减生产规模，控制生产成本，上游原 材料供大于求的局面会导致价格下跌。