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财政政策和货币政策对总需求的影响 假定政府支出增加了，这一扩张性财政 政策使 IS 曲线右移（图 10-5 上幅）。 在初始价格水平 Po ，均衡点由 Eo 变为 E1。
在新的均衡点，收入和利率都提高了。 把初始价格水平 Po 和新的收入 Y1 记录 在下图，它是新的总需求曲线上的一 点。 用同样的方法，可以画出不同价格水平 对应的收入，并把这些点连接起来，就 得到一条新的总需求曲线 AD1 。总需求 曲线移动的幅度等于政府支出的变动 G 乘以财政政策乘数。
第 10 章使用 IS-LM 模型
凯恩斯的灵感是激进的，目的却是保守 的。 斯基德尔斯基 （斯诺登 83）
收入
资产市场 货币市 债 券 市 场 场
产品市场 总需求 产出
利率 货币政策 财政政策
财政政策与货币政策 总需求 实际问题(对萧条和衰退的解释)
10.1 财政政策与货币政策
使用 IS—LM 解释波动和稳定政策。
G
IS1 0 Y1 Y2 Y’ IS2 Y
政府支出的增加使 IS 曲线右移。 在每一利率水平，均衡收入的增加都等 于乘数乘以政府支出的增量 G 。 在 E’产品市场实现均衡，但资产市场不 再均衡，存在对货币的超额需求。这使 利率上升。
在新的均衡点 E2，产品市场和资产市场 都出清。产出的增加(Y2-Y1) 小于 IS 曲线 的移动 ( G ) ，这是因为利率的上升挤 出了一部分私人支出。 由于货币市场的调整非常迅速，所以在 调整过程中，不是从 E1 到 E’再到 E2，而 是 始 终 沿 LM 运 动 ， 如 图 中 的 箭 头 所 示。
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下降，收入上升。 在调整过程中，从 E’到 E2，利率又有 所上升，这是由于随着收入的增加，对 货币的需求也增加了。 货币供给增加，人们把增加的货币存入 银行或购买债券，利率下降，刺激投 资，增加收入。
货币传递机制：货币扩张如何引起对产 品支出的增加。
货币与财政政策的相互作用 图 10-3（曼昆 11-4）
总需求曲线的斜率 总需求曲线的斜率取决于价格变动（通 过改变真实货币余额）使均衡收入水平 变动的程度。 真实货币余额的变动对均衡收入的影响 取决于 IS－LM 曲线。
在 IS － LM 模型中均衡收入的变动取决 于两点： （ 1 ）货币需求对利率变动的反应越小 （
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），投资需求对利率变动
在交易柜台旁的一天 公开市场业务由纽约联邦储备银行的交 易柜台执行。交易柜台工作人员典型的工 作日，包括收集关于准备金市场状况的信 息，评价这些信息以判断把基金利率保持 设定的目标值所需要的准备金水平，从事 公开市场业务以影响准备金的供给。
早上 7 点左右，交柜柜台人员开始了收 集关于金融事件信息的过程。 金融市场开门时，工作人员与政府债券 市场主要经纪人和最大银行的准备金经理 交换意见。这给了交易柜台关于联邦基金 市场可能的供求状况的信息。如果在目前 基金利率水平上，准备金需求超过目前的 供给，基金利率将上升，除非交易台增加 准备金的供给。如果在目前的基金利率水 平上，供给超过需求，基金利率将下降，
联储的工具 货币供给—利率 近 年 联 储 使 用 联 邦 基 金 利 率 (federal funds rate)作为短期政策工具。 In the United States, the federal funds rate is the interest rate at which depository institutions actively trade balances held at
The federal funds target rate is determined by a meeting of the members of the Federal Open Market Committee. The Federal Reserve uses open market operations to influence the supply of money in the U.S. economy to make the federal funds effective rate follow the federal funds target rate.
挤出效应 (crowding out) ：扩张性财政政 策所产生的一种副作用。扩张性财政政 策使利率上升，从而挤出一部分私人支 出特别是私人投资。
税收的变动（减少） 效果大体相同。不同：通过消费影响计 划支出。
c 曼昆书中：税收乘数为 1 c 。
货币政策 中央银行通过货币政策影响货币余额和 利率。 中央银行的主要政策工具是公开市场操 作(open market operations)。在公开市场 操作中，中央银行买卖债券，从而改变 货币余额。假定央行通过公开市场操作 增加了货币供给。
在讨论 IS － LM 模型时，假定价格水平 是固定的。现在考察价格水平与产出之 间的关系，所以我们要看看价格水平变 动对产出的影响。
图 10-4 总需求曲线的图形推导
r IS LM1 E1 r1 E2 r2 LM2
Y1 P
Y2
Y
P1
E1
P2
E2
AD Y1 Y2 Y
把名义货币余额固定，假定价格水平从 M P1 下降到 P2，这使真实货币余额由 ( P )1 M 上升到( P )2。 在上幅，真实货币余额的增加使 LM 曲 线右移。新的均衡点是 E2，在这一点， 利率下降，收入增加。
除非交易柜台采取行动减少准备金的供 给。 准备金状况还可能受美国财政部的净现 金流量的影响。财政部在联邦储备设有现 金帐户。如果某一天税收付款超过政府支 出，就会有资金的净流入进入财政部在联 储的帐户，相应地银行部门的资金就会减 少。银行部门准备金总量的这一减少会抬 高基金利率，除非进行公开市场业务来抵 销利率的上升。
一天的最后一项主要活动是下午 3:15 的与政府债券市场经纪人企业代表的电话 会议。交换信息帮助交易柜台人员了解经 纪人对金融市场状况的看法。
10.2 总需求曲线
我们在 9 章的讨论，从某种意义上说， 都是为了推导总需求曲线。 总需求曲线 (aggregate demand curve) 表 示对应于每一个价格水平，使产品市场 和资产市场同时均衡的产出水平。
同样，可以用数学方法从 IS-LM 模型解 出总需求函数。只要把 IS 和 LM 两式联 立，削去利率，解出产出 Y 与价格水平 P 之间的关系，就得到了总需求函数。
Y ( A r )
(9.19) (9.20) 总需求 (9.22)
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所有这些信息一旦收集完毕，交易柜台 制定其公开市场业务计划。然后进行电话 会议，参加者包括交易柜台、华盛顿哥伦 比亚特区的联邦储备委员会工作人员，以 及作为目前 FOMC 有投票权的成员的 4 个地区联储银行总裁（不包括纽约）之 一。这个长约 15 分钟的电话，检查交易 柜台制定的计划和作为这些计划的基础的 关于金融状况的信息。此后联邦储备委员
the Federal Reserve, called federal funds, with each other, usually overnight. Institutions with surplus balances in their accounts lend those balances to institutions in need of larger balances. The interest rate that the borrowing bank pays to the lending bank to borrow the funds is negotiated between the two banks, and the weighted average of this rate across all such transactions is the federal funds effective rate.
1 1 1 c' 1 c(1 t ) 。这是
假定税率不变，政府的财政政策主要通 过改变政府支出来实现。政府支出 G 是 自主支出 A 的一部分。 政府支出的增加在初始利率水平增加了 总支出，从而使总产出增加。
图 10-1 政府支出的增加
r E2 r2 E1 r1 E’ LM
增税： IS 左移 1 联储：要保持利率不变 减少货币供给，LM 左移。加深了衰退。 2 联储：要保持收入不变 增加货币供给， LM 右移。改变资源配 置：高税收抑制消费，低利率刺激投 资。
- 财政政策的效果取决于货币政策。分析 一种政策变动时，要作出它对其他政策 影响的假设。
冲击(shocks) 对 IS 的冲击：需求变动(例如投资者的情 绪) 对 LM 的冲击：货币需求的外生变动(对 信用卡的限制增加了货币持有量) 曼昆 291 页漫画
IS－LM 模型表示的是利率与产出（或收 入）之间的关系，总需求－总供给模型 表示的是价格水平与产出（或收入）之 间的关系。我们使用 IS － LM 模型来推 导总需求曲线。 稍前讲过，每一条 LM 曲线都是根据给 定的名义货币余额和价格水平画出的， M 也就是根据给定的真实货币余额 P 画出 的。
会的一个工作人员准备一份摘要报告分发 给所有联邦储备理事和联邦储备银行总 裁。 过程的下一步是实际执行公开市场业 务，这发生在每天东部时间 9:20 － 9:40 之间，用一个骰子来随机地选择准确的分 钟。交易柜台人员通知经纪人操作的准确 详情。是买进还是卖出？买进或卖出多 少？卖出或买进包括以后某日的回购（或 再出售）吗?
把新旧两个均衡点对应的价格和收入记 录在下幅中，就得到表示均衡状态的价 格和收入的两组关系。根据总需求曲线 的定义，这两点都是对应于特定价格水 平的收入，因此都是总需求曲线上的 点。