股指期货日内高频交易策略研究 ----CTA1 策略及沪深 300 实证研究要点:沪深 300 股指期货的推出， 为日内高频交易在国内的发展提供了良好的契机。

股指期货 的特点：T+0 交易、价格变动频率快、杠杆交易、交易成本低，因此，股指期货是一个非常 适合日内高频交易的品种。

在上涨行情（37 个交易日） ，CTA1（做多）日均收益率 2.00%，日均交易笔数 27.5 次， 成功率 76.8%；CTA1（卖空）日均收益率 0.47%，日均交易笔数 27.2 次，成功率 49.5%。

在下跌行情（27 个交易日） ，CTA1（做多）日均收益率 0.4%，日均交易笔数 27.8，成功 率 53.1%；CTA1（卖空）日均收益率 2.77%，日均交易笔数 27.6 次，成功率 77.0%。

在震荡行情（78 个交易日） ，CTA1（做多）日均收益率 1.35%，日均交易笔数 27.3 次， 成功率 66.5%；CTA1（卖空）日均收益率 1.65%，日均交易笔数 26.6 次，成功率 66.9%。

在检验期（2010 年 11 月 18 日至 2011 年 2 月 1 日）53 个交易日，CTA1（做多）日均 收益率 1.04%，日均交易笔数 28.5 次，成功率 63.1%；CTA1（卖空）日均收益率 1.28%，日 均交易笔数 28.0 次，成功率 61.6%。

TIPP 策略比 CPPI 策略具有更好的保险效果，但这是通过牺牲更多的潜在上档收益来换 取当前资产的安全， CPPI 在保证最低保本额度的同时能够获取更多的上档收益。

而 由于 CTA1 策略能够保持稳定的正收益，CTA1+CPPI 策略在满足投资者投资组合保险的目的上明显优于 CTA1+TIPP 策略。

正文目录 正文目录要点: 要点 .................................................................................................................................................1 CTA1 策略实证分析 .........................................................................................................................3 策略实证分析 保本策略与日内高频交易相结合...................................................................................................8 保本策略与日内高频交易相结合 1、CPPI 策略与 CTA1 策略结合 策略结合..............................................................................................9 、 2、TIPP 策略与 CTA1 策略结合 ............................................................................................11 、 3、CPPI 与 TIPP 区别 区别.............................................................................................................12 、 总结与建议 ....................................................................................................................................13图表目录图 图 图 图 图 1 2 3 4 5 CTA1 模型上涨行情示例..............................................................................................3 CTA1 模型下跌行情示例..............................................................................................4 CTA1 模型震荡行情示例..............................................................................................4 CTA1 模型实证分析......................................................................................................6 CTA1 模型（卖空）实证分析......................................................................................8表 1 CTA1 策略（做多）行情分析..........................................................................................4 表 2 CTA1 策略（做多）实证结果统计分析.........................................................................6 表 3 CTA1 策略（卖空）行情分析.........................................................................................7 表 4 CTA1 策略（卖空）实证结果统计分析.........................................................................8 表 5 CTA1+CPPI 策略 ...............................................................................................................9 表 6 CTA1+TIPP 策略..............................................................................................................11 表 7 CPPI 与 TIPP 区别 ..........................................................................................................12CTA1 策略实证分析 策略实证分析CTA 策略主要是一些趋势追踪技术的应用。

本报告主要研究沪深 300 指数的日内高频交易， 因此在数据选择上， 提取每分钟的沪深 300 指数作为研究对象，即每隔 60 秒提取一个价格指数组成序列，每日共 240 个数据。

至 于周期的选择具有较大的随意性， 但不同的周期对模型参数的要求不同， 一般来说以 1 分钟 为周期对高频交易已经足够。

首先我们考虑只能做多的情况。

数据：沪深 300 每日 1 分钟价格指数，每天共 240 个数据。

策略细节：不能卖空，先买后卖，全买全卖，不持仓过夜，每日前 L 分钟不交易，CTA1 由负转正为买入信号， CTA1 由正转负为卖出信号。

假设每天初始资金 a 元， 每日交易笔数 N， 交易成本 c，双向收取，则每天收盘时资金为：A = a∏Nj =1r (2 j )(1 − c ) r (2 j − 1)(1 + c )，其中 r ( j ) 表示当天第 j 笔交易的沪深 300 指数。

将沪深 300 指数每日 1 分钟的行情走势简单分为三种情形： 上涨、 下跌和震荡。

2010 在 年 4 月 16 日至 2010 年 11 月 17 日的 142 个交易日中，分别有 37、27 和 78 个交易日被归 类为上涨、下跌和震荡行情。

一般情况下，归为一类的交易日不是连续的交易日，但因为我 们考虑的是日内交易，每天的交易是相对独立的，分类不影响最终的实证结果，这样划分的 目的是为了统计 CTA1 策略在不同行情下的效果。

假设交易成本 c=0.0001，不考虑冲击成本，分别分析 CTA1 模型在 37 个上涨、27 个下 跌、78 个震荡交易日的实证结果。

图 1CTA1 模型上涨行情示例注：R 模型收益率， N 交易笔数，P 交易成功率（实现低买高卖） ，交易成本 c=0.0001MACD模型下跌行情示例（2010年6月29日） 模型下跌行情示例（ 模型下跌行情示例 年 月 日2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2750 2700 2650 2600 2550 2500 MACD(5,9,6)（左轴） 沪深300指数（右轴）R=0.05% N=24 P=50%图 2CTA1 模型下跌行情示例注：R 模型收益率， N 交易笔数，P 交易成功率（实现低买高卖） ，交易成本 c=0.0001图 3CTA1 模型震荡行情示例注：R 模型收益率， N 交易笔数，P 交易成功率（实现低买高卖） ，交易成本 c=0.0001 对实证结果进行统计分析，如下表所示：表 1 CTA1 策略（做多）行情分析CTA1 策略（做多） （交易成本 c=0.0001） CTA1 日均收益率 日均交易笔数上涨（37 天） 2.00% 27.5下跌（27 天） 震荡（78 天） 0.40% 27.8 1.35% 27.3交易成功率 收益率>0%天数 收益率>1%天数 收益率>2%天数 收益率标准差 收益率最大值 收益率最小值76.8% 37（100%） 34（91.9%） 17（45.9%） 0.0075 3.30% 0.68%53.1% 20（74.1%） 4（14.8） 0 0.0056 1.73% -0.49%66.5% 78（100%） 55（70.5%） 10（12.8%） 0.0058 2.90% 0.27%从表格 1 中我们可以清楚的看到，在行情上涨（牛市）时，CTA1 模型能够跑紧随大盘， 日均收益率达到 2.00%；即使在行情下跌（熊市）时，CTA1 模型获得绝对正收益的概率达到 88.9%，日均收益率 0.67%，不仅跑赢大盘而且还能获取正收益。