择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交 易的汇率。
远期外汇交易
Forward Transaction 择期交易
一个贸易商知道自己3个月内的任意一天将收到 一笔货款。 假定即期汇率为USD/AUD=1.1510/20，掉期率
spot/2month=42/47; spot/3month=72/76 1)报价银行报出2支个月的任意远期交割日的远期汇率 2）根据客户需求选择报价
HKD7.0800 × 100000=HKD708000
同时：在香港市场，卖港元买英镑 HKD708000 ÷ 9.6540=GBP73337.47 同时：在伦敦市场，卖英镑买美元
USD1.4325 × 73337.47=USD105056
结果：
在纽约市场上以10万美元进行套汇，最后收回 105056美元，利润为5056美元（未扣除套汇费用）
一个月掉期率 3/1（基准货币贴水） 六个月掉期率 43/45（基准货币升水）
远期外汇交易
Forward Transaction
4、交易过程
A:GBP 5 Mio B:GBP 1.3920/25 A:Mine,PLS adjust to 1 Month B:OK Done
Spot/1 Month 93/89 at 1.3836 We Sell GBP 5 Mio Val June/22/05 USD to My NY
掉期交易
Swap Transaction
1、定义
掉期交易，又称时间套汇Time Arbitrage 是指同时买进和卖出相同金额相同币种，但买 与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉 期交易的目的在于轧平各种货币因到期日不同 所造成的资金缺口。
掉期交易
Swap Transaction
2、主要形式
A:OK All Agreed,My GBP to My London TKS,BI B:OK, BI and TKS.
远期外汇交易
Forward Transaction
5、计算 例1、市场即期汇率为：
USD/EUR=0.7640/50
3个月远期汇水（掉期率）为49/44，
计算3个月的远期汇率？
远期外汇交易
第五讲
外汇交易
Foreign Exchange Transaction
外汇交易的规则
1、报价（以美元为中心的直接标价法） 通常用五位数字来表示买卖价。如： USD/JPY100.31/41 ； USD/EUR0.8083/93 *双向报价 *简洁报价（大数和小数），最后两位数 *远期通常只报升、贴水 升水（Premium）是远期汇率高于即期汇率时的差额； 表示远期外汇比即期外汇贵。 贴水（Discount）是远期汇率低于即期汇率时的差额; 表示远期外汇比即期外汇便宜。
即期外汇交易
Spot Exchange Transaction
例2：假如目前市场的汇率是： GBP/USD =1.3125/35 AUD/USD =0.8120/30
计算单位英镑换取澳元的汇价?
即期外汇交易
Spot Exchange Transaction GBP1=AUD1.3125÷0.8130------1.3135÷0.8130 =AUD1.6144/56
远期外汇交易
Forward Transaction
2、交易动机
（1） 进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交 易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。
（2） 外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。
远期外汇交易
Forward Transaction
（3） 外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。 （a） 先卖后买，既卖空（Sell Short）
My USD To A NY B:OK Done
At 1.3775 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20GBP To MY London TKS for Deal,BIBI
即期外汇交易
Spot Exchange Transaction
4、交叉汇率的计算 例1：假定目前外汇市场的汇率是：
掉期交易
Swap Transaction
（3）远期对远期Forward against Forward 同时买进并卖出两笔相同金额、不同交割期限 的同种货币远期外汇。 多为转口贸易中的中间商所使用。
掉期交易
Swap Transaction
3、交易过程
A:JPY Swap USD 10Mio AG JPY Spot/3 Month
套汇交易
Arbitrage Transaction
（2） 间接套汇 Three Point Arbitrage 间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇 者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间 交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱 买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。
套汇交易
Arbitrage Transaction
结论： 如果两个即期汇率都以美圆作为计算货币，那 么，汇率的套算也是交叉相除。
即期外汇交易
Spot Exchange Transaction
例3：假定市场汇率如下： USD/EUR= 0.8100/10 GBP/USD= 1.3510/20
计算英镑兑欧元的汇价?
即期外汇交易
Spot Exchange Transaction GBP 1=EUR 1.3510×0.8100---1.3520×0.8110
又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市 场的价格成交，并在成交后的两个营业日 内办理有关货币收付交割的外汇交易。
即期外汇交易
Spot Exchange Transaction
3、交易过程
A:GBP 5 Mio B:1.3773/78 A:My Risk
A:Now PLS B:1.3775 Choice A:Sell PLS
套汇原则
将三地外汇市场的汇率均以直接标价法（或间 接标价法）表示，然后相乘，如果乘积等于或 接近等于1，说明没有套利机会，如果乘积不等 于1且与1的偏差较大，说明有套利的机会。 但因为电讯技术的发展，不同外汇市场的汇率 差异日益缩小，减少了套汇的机会。
套汇交易
Arbitrage Transaction
套利交易
Interest Arbitrage Transaction
1、套利交易
是指套利者利用不同国家或地区的短期利率差 异，将资金从利率较低的国家转移至利率较高 的国家，从中获取利息差额收益的一种交易。 例如，美国市场的美元的短期利率为5%，英国 市场的英镑短期利率为3%，如果不考虑其他因 素，则资金转移可获得的利润率为2%。
套汇交易
Arbitrage Transaction
1、定义
套汇交易Arbitrage 是指套汇者利用不同地点，不同货币在汇率上 的差异贱买贵卖，从中套取差价利润的一种外 汇交易。具有强烈的投机性。
套汇交易
Arbitrage Transaction
2、主要方式：
（1） 直接套汇 Two Point Arbitrage 利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进 行套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地 套汇。
远期外汇交易
Forward Transaction
6、远期外汇的交易方式
（1）固定交割日的远期交易
Fixed Maturity Date Forward Transaction
（2）选择交割日的远期交易
Optional Maturity Date Forward Transaction 交割日可选择，主动权在出口商，银行被动，因此银行选
=EUR1.0943/64
结论： 如果一种货币的即期汇率以美圆作为计算 货币，另一种货币的即期汇率以美圆为单 位货币，那么，此两种货币的汇率套算应 为同边相乘。
远期外汇交易
Forward Transaction
1、 定义
远期外汇交易（Forward Transaction）, 又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签定合 同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外 汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按 合同规定办理货币的收付的外汇交易。
例：
在纽约市场上 USD/HKD= 7.0800/15 香港市场上 GBP/HKD= 9.6530/40 伦敦市场上 GBP/USD= 1.4325/35
问:不考虑交易费用，有无套汇机会?假如你有10万美元， 你将如何操作?
套汇交易
Arbitrage Transaction
首先：在纽约市场，卖美元买港元
如：美元兑日元的三个月远期汇率为： USD/JPY=100.40/44
远期外汇交易
Forward Transaction
(2)掉期率报价 Swap Rate 是用升水At Premium、贴水At Discount和 平价At Par;标出远期汇率与即期汇率的差价 （掉期率），即远期差价Forward Margin,也称 远期汇水。(英、法、美、德） 如:即期汇率 USD/HKD=7.7885/87
外汇交易的规则
2、通常以100万美元为单位进行买卖 3、交易术语规范化
买入 bid,buy,take,mine,pay 卖出 offer,sell,give,yours
如：Five Yours
即期外汇交易
Spot Exchange Transaction
1、 定义
即期外汇交易（Spot Exchange , Transaction）
GBP/USD= 1.3040/50
6个月远期汇水为64/68，
计算6个月的远期汇率？
远期外汇交易
Forward Transaction
GBP/USD= 1.3040/50+64/68