第五章
金融衍生品与企业风险控制
案例导引：金融衍生品的双刃剑作用
• 2008年夏天以来，美国和其他发达国家的金融市 场曝出的次级抵押贷款流动性风险，升级为金融 危机，并且祸及了全球市场。
• 这场危机给中国部分使用金融衍生品的企业带来 巨额损失。
• P89 表5-1； 表5-2
精品课件
第一节 金融衍生品的概念
– 是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证 现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
• 【例5-3】：油脂厂3月份计划两个月后购进100吨 大豆，当时的现货价为每吨 0.22万元，5月份期 货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是 买入100 吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上 涨至每吨 0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。 该厂于是买入现货，每吨亏损 0.02万元；同时卖 出期货，每吨盈利0.02万元。
• 郑州商品交易所：小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸、 菜籽油、早籼稻
• 大连商品交易所：黄大豆、玉米、豆粕、豆油、棕榈油 、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯
• 中国金融期货交易所：沪深300指数(股指期货)
精品课件
（二）期货与套期保值
• 套期保值是指利用期货市场规避现货市场价格波动 的操作行为，是期货市场规避价格风险基本功能的 具体体现，其实质是以一个市场的盈利来弥补另一 个市场的亏损。
– 保证金交易，具有杠杆效应。 – 用于规避风险和价格发现。 – 期货、期权
精品课件
第二节 期货与企业风险控制
• 期货的概念
– 所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一 制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数 量实物商品或金融商品的标准化合约。
• 一家露天餐厅，天气正常时，生意非常好，天气不 好时，基本无人光临。因此，餐厅的收入表现不是 很稳定。为此，该餐厅向一家期货公司购买了一份 “天气期货合约”，合约约定：天气不好时，期货 公司向餐厅付费；反之，则餐厅向期货公司付费。
精品课件
• 期货——标准化合约
– 所谓标准化合约是指合约的数量、质量、交货时间和地 点等都是既定的，唯一的变量是价格。对期货合约所对 应的现货，可以是某种商品，如铜或原油， 也可是金 融工具，如股票和债券，甚至可以是股票指数。
• 期货的分类
精品课件
• 上海期货交易所：铜、铝、锌、黄金、燃料油、橡胶、 钢材、白银（2012年推出）
• 小明的同学小甲会制作弹弓，于是他就花了10块钱向小甲 买了个弹弓，玩腻了，于是小明就以12块的价格把弹弓卖 给了小乙，可后来小明又想拿弹弓弹人家玻璃，于是想问 小乙买回，小乙就趁机喊价格14块，小明只好多花2块钱买 下，不久之后玩腻了，于是以16块钱的价格卖给了小丙。 问题是小明最后赚了多少钱？
• 上述案例就说明了企业以期货市场的盈利弥补现 货市场的亏损，利用期货市场规避了现货市场大 豆价格下跌导致公司的大额损失。
精品课件
1.期货套期保值的基本原理和方法
• 套期保值的概念
– 把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合 约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物， 对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进 商品的价格进行保险的交易活动。
• A：小明最终不赚不亏； • B：小明最终赢利2元； • C：小明最终赢利4元； • D：小明最终赢利6元。
精品课件
第一节 金融衍生品的概念
• 小甲原本做弹弓就是爱好，但他后来以10元的价格把弹弓 卖给了小明，这个过程称之为IPO，即首次公开发行弹弓
• 如果小甲原本不认识小明，而是通过邻居二狗子牵线搭桥 才做成的交易，那么邻居二狗子就被称作上市承销商，或 者叫保荐机构，由二狗子保证这个弹弓是能弹玻璃的好弹 弓。
• 【例5-1】2008年9月15日，中粮集团一下属公司在 美国采购一船6万吨的大豆，价格是4300元每吨。10 月份运到达国内时，此时大豆价格只有3000元每吨 ，就这船现货，中粮集团就要面临的亏损就有7800 万元。但该公司利用商品期货的套期保值功能，规 避了这段时间大豆价格波动风险。
精品课件
• 购入大豆现货的第二天（9月16日），中粮集团 在期货交易所卖出了1万吨豆油和3.6万吨大豆的 商品期货。直至现货大豆运到国内时，该期货交 易行为盈利了7710万元，期货盈利与现货亏损相 抵，公司仅亏损90万元。
• 套期保值的基本特征
– 在现货市场和期货市场同时进行数量相等、方向 相反的买卖活动
精品课件
• 套期保值的逻辑原理
– 同种商品在两个市场上交货日期存在差异； – 两个市场上的价格变化趋同
– 受相同经济因素和非经济因素影响 – 期货合约必须实物交割
精品课件
2.套期保值的策略
• 买入套期保值（多头套期保值）
这个赌局已经开张了，大门口写了四个大字“股指期货”。
•
“认购权证”、“认沽权证”和“股指期货”都属于衍生
品交易，言下之意是他们都是衍生出来的东西，交易的对象并
不是那个弹弓，但多少总和弹弓有精品关课件。
• 值变动的合约，这 种合约可以是标准化也可以是非标准化的。
精品课件
• 弹弓市场日渐火爆，精明的二狗子又想到了赚钱的好办法， 他注意到小孩子们需求的多样化，有些小孩现在没钱，可几 个月后会有钱，但他们担心到时候就买不到便宜弹弓了；还 有些小孩预期自己几个月后就会对弹弓失去兴趣，希望玩腻 了还能高价卖掉。
• 于是二狗子立马找到小甲，告诉他有个靠卖白纸就能赚钱的 好办法，小甲很感兴趣。二狗子说：“你在一张白纸上写‘ 保证你半年后能以10元的价格从我手里买弹弓’，另一张写 ‘保证你半年后能以8元的价格把弹弓卖给我’。只要这么写 了，白纸也能赚钱。”小甲半信半疑，但还是照做了。
• 果然，两张白纸上市当日就被抢购一空。他还隐约从小孩子 们口中听到“认购权证”、“认沽权证”之类的词，二狗子 告诉他，这就是指那两张白纸
精品课件
• 不久之后，弹弓市场的火爆程度已经超出了所有人的预想。忽 一日，二狗子东游，见两小儿辩斗，问其故。
• 一儿曰：“我以当下弹弓价高，而三月后价廉也。”
• 一儿曰：“我以当下弹弓价廉，而三月后价高也。”
• 二小儿互不能决，问二狗子，二狗子亦不能决。
•
二小儿笑曰：“孰为汝多知乎？”二狗子大惭不能言。
•
二狗子回到家一拍脑袋想到个赚钱妙计，他发现那两个小
孩并没有在玩弹弓，他们只是坐在路边谈弹弓的价钱会涨还是
会跌，于是他找到爷爷，要求爷爷借给他一间房，二狗子要开
个赌局，把路边的小孩请进来，让他们在赌局里赌涨跌。现在