三、股票股利、股票分割与股 票回购
（一）股票股利 股票股利是公司以发放的股票作为股
2.股东因素
股东从自身需要出发，会对公 司股利分配施加影响。
①稳定的收入和避税； ②控制权的稀释。
3.公司的因素
①盈余的稳定性； ②资产的流动性； ③举债能力； ④投资机会； ⑤资本成本； ⑥债务需要。
4.其他因素
①债务合同约束； ②通货膨胀。
二、股利政策类型
（一）剩余股利政策
剩余股利政策主张，公司的盈余 首先用于营利性投资项目的资金需要 。在满足之后，若有剩余，则公司才 能将剩余部分作为股利发放给股东。
采用剩余股利政策的步骤：
1.确定目标资本结构；
2.在目标资本结构下，确定投资所需 的权益资金的数额；
3.最大限度的使用留存收益来满足投 资所需的权益资金的数额；
4.将剩余部分作为股利发放给股东；
例8-3：
某公司现有盈余180万元，可用 于股利发放，也可用于留存。假定该 公司最佳的资本结构为30%负债和 70%的权益资金。现有一个投资机会 ，投资总额为150万元，该公司采用 剩余股利政策，股利的发放额和股利 支付率分别为多少？ 如果投资总额 为240万元、320万元？
第八章 利润分配管理
1. 利润分配管理概述 2. 股利分配政策
第一节 利润分配管理概述
利润的构成 利润分配的原则 利润分配的程序 股利支付的方式
一、利润的构成
利润是企业在一定期间内全部 收入抵减全部支出后的余额。它是 企业生产经营活动的最终成果。
净利润=利润总额-所得税费用
利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
四、股利支付的方式
1.现金股利 2.财产股利 3.公司债股利 4.股票股利
第二节 利润分配政策
股利分配应考虑的因素 股利政策类型
股票股利、股票分割与股票回购
一、股利分配政策应考虑的因素
1.法律因素： 为保护债权人和投资者的利益
，相关法规对公司股利分配作限制。 ①资本保全；
②企业积累； ③净利润； ④超额累积利润。
（1）股利按照盈利的长期增长率稳定增长
（2）维持2004年的股利支付比例；
（3）采用剩余股利政策（投资900万元中的 30%以负债筹集）；
（4）2005年投资的90%以留存利润投资， 10%用负债，未投资的税后利润均用于发放 股利；
（5） 2005年投资的40%以留存利润投资， 30%用负债，30%以外部所有者权益筹集， 未投资的税后利润均用于发放股利。
优点是能充分利用筹资成本低的 资金来源，保持理想的资金结构，使 综合资金成本最低。
缺点是不利于投资者安排收入的 支出，也不利于公司树立良好的形象
。
(二)固定或稳定增长的股利政策
把每年发放的股利固定在 某一水平上，并在较长的时期内 保持不变。只有当公司认为未来 盈余会显著地、不可逆转地增长 时，才提高年度的股利发放额。
例8-1：
某公司2005年取得销售收入4200万元， 货物的销售成本为2600万元，销售税金及 附加32万元，国债利息收入50万元，受到 工商部门罚款5万元。 向其它企业拆借资 金200万元，使用一年，支付了借款利息 40万元（银行同类同期贷款利率为10%） ；绿化费15万元；支付有关销售费用600 万元 。计算应纳所得税额。
利。
理由：能使股利与公司盈余紧密 相连，以体现多盈多分，少盈少分， 不盈不分的原则，真正公平对待每个 股东。
缺点：各年股利变动较大，造成 公司经营不稳定的感觉，不利于稳定 股票价格。
（四）低正常股利加额外股利 政策
公司在一般情况下每年只 支付固定的、数额较低的股利； 在盈余多的年份，再根据实际情 况向股东发放额外股利。
按《企业财务通则》的规定，法 定盈余公积金要按弥补亏损后的利润 的10％来提取。当累计的法定盈余 公积金达到注册资本的50％时，可 不再提取。法定盈余公积金可用于弥 补亏损或者转增资本金。
（三）计提任意盈余公积金
任意盈余公积金是由企业董事 会来决定的，从税后利润中提取的公 积金。任意盈余公积金可以用于弥补 亏损、转增资本金、购置固定资产、 增补流动资金等。
二、企业利润分配的原则
（一）制度约束原则 （二）发展优先原则 （三）注重效率原则 （四）权益对等原则
三、利润分配的程序
（一）计算可供分配的利润 企业将本年净利润（或亏损）与
年初为分配利润（或亏损）合并，计 算出可供分配的利润。如果可供分配 的利润为负数，则不能进行后续的分 配。
（二）计提法定盈余公积金
营业利润=营业收入+营业成本-营业税金及附加销售费用-管理费用-财务费用-资产减值 损失+公允价值变动收益（-公允价值变 动损失）+投资收益（-投资损失）
营业收入=主营业务收入+其他业务收入
所得税费用=当期所得税＋递延所得税 当期所得税
=应纳税所得额×所得税税率 应纳税所得额
=收入总额-准予扣除项目金额 =利润总额 税收调整项目金额
优点： 1.具有较大灵活性，可给企
业较大的弹性； 2. 可以增强股东对公司的信
心。
例8-4 ：
某公司2004年发放股利225万元。 过去10年，该公司的盈利以固定的
10% 的速度持续增长。2004年税后盈利为 750万ห้องสมุดไป่ตู้。2005年税后盈利为1200万 元，而投资机会总额为900万元。 公司 如果采取下列不同的股利政策，分别计 算2005年的股利。
（四）向（股东）投资者分配（股
利）利润
例8-2：
某股份公司2003年度税后利润为 100万元，上年结余为分配利润20 万元；2004年税后利润900万元， 。公司有发行在外的优先股80万股 ，每股面值10元，年股利率15%； 有发行在外的普通股1000万元。公 司利润分配比例：法定盈余公积金为 10%，任意盈余公积金为30%。
优点: 1.可以消除投资者内心的不确定性； 2.许多需要和依靠固定股利收入满足其现
金收入需要的股东，更喜欢稳定的股利支付 方式；
3.有利于机构投资者购买。 缺点：
股利支付与公司盈利相脱节，当盈利较低 时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金 短缺，导致财务状况恶化。
（三）固定股利支付率政策
采取此政策，公司只要将每年 盈利的某一固定百分比作为股利分 配给股东，并长期按此比率支付股