2005 年 6 月，英博收购湖北宜昌当阳雪豹啤酒厂资产，并成立独资企业——英 博啤酒（宜昌）有限公司。

2006 年 1 月股份, 耗资 58 亿人民币，创下当时外资在中国最大的啤酒并购。

2008 年 11 月 19 日，英博完成对另一啤酒巨头 A-B 公司的合并，成立百威英博 公司，从而将 A-B 公司在中国区域拥有的青岛啤酒（27%）、哈尔滨啤酒（99%） 股份收入囊中。（备注：由于受政策限制引发的影响，2009 年百威英博将 27% 青岛啤酒的股份中的 19.9%出售）
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2004 年 1 月和 9 月，以 2.6 亿美元、分两次收购马来西亚金狮集团在华啤酒业 务，拥有其在华 12 家啤酒生产厂的外方股权；此后，又对其中的部分企业进行 增持。

2005 年 3 月，英博啤酒集团与金可达集团、金狮啤酒集团再次达成合资协议， 中外方共同追加投资 3000 万元人民币， 将浙江雁荡山金狮啤酒有限公司变更为 中外合资经营企业，英博控股 55%。
案例 4： CBSi收购海报网、闺蜜网等， 重构女性群组
2011 年 1 月 14 日，CBSi（哥伦比亚广播集团互动媒体公司）正式宣布已完成对 海报网（）、闺蜜网（）和 51 解梦网（）三家女 性网站的收购。完成对海报网、闺蜜网和 51 解梦网的收购后，这三个网站与 OnlyLady 一起， 重新组成 CBSi 在华垂直媒体矩阵布局中的女性时尚群组， 其中 OnlyLady 总经理 唐海荣将出任新群组负责人。 案例看点：通过并购，丰富产品线，满足不同层次客户需求 1、正如 CBSi（中国）总裁王路所说，在 IT、汽车、女性三个垂直媒体行业中，CBSi 在 IT 领域的布局已经比较完善， 但在汽车和女性两个方面还有一定不足。 其中汽车 领域的竞争比较激烈， 热钱太多造成收购价格不合理， 于是 CBSi 此次选择收购女性 网站。 2、我们再看一下国内另一个网络传媒——盛大文学六年的并购发展史， 与 CBSi 具有相 同之处： 2004 年 10 月，起点中文网正式宣布被盛大网络收购
除了各网站要找到合适的盈利模式， CBSi 更要对群组内各个不同的网站进行清晰 的客户细分、业务定位，如 IT 群组，就有中关村在线、PCHOME、至顶网、西域 IT 网、 三秦 IT 网等多个网站，这些网站，既要进行整合，也要保持各网站的特色，否则，资 源浪费就不可避免。
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案例 1： 英博依靠并购在中国攻城略地， 快速成长
2011 年 2 月 14 日，百威英博啤酒集团正式宣布，百威英博与大连大雪集团有限 公司和麒麟 （中国） 投资有限公司达成协议， 收购辽宁大连大雪啤酒股份有限公司 100% 的股权。 大连大雪啤酒股份有限公司始建于 2001 年，目前为辽宁省市场份额高居前三位的 酒厂之一。大雪酒厂主要生产、销售和市场推广“大雪”、“小棒”和“大棒”等啤酒 品牌，2010 年年销量逾 20 万吨。 百威英博亚太区总裁傅玫凯先生表示， 中国是全球啤酒销量最大、 发展最快的啤酒 市场， 百威英博啤酒集团对中国市场的投资和发展有着长期承诺和坚定信心。 辽宁省是 中国第四大啤酒消费大省， 收购大雪将加强百威英博在辽宁啤酒市场的战略地位， 并进 一步完善公司在华的业务格局。 现今，百威英博在中国 13 个省份拥有超过 33 家现代化酿酒厂，管理超过 25 个啤 酒品牌，包括百威啤酒、哈尔滨啤酒、雪津啤酒等全国重点品牌。 案例看点：在产业演进中获得并购价值，在产业整合大潮中脱颖而出 这场并购的主角——百威英博，在中国的业务发展是以并购作为武器，攻城略地， 快速成长。 让我们看一下英博在中国的并购史： 1997 年，通过收购南京金陵啤酒厂，正式进入中国市场。 2002 年，投入 1.6 亿元持有珠江啤酒股份公司 24%的股份。 2003 年，收购以浙江为基地的 KK 酿酒集团 70%的股份。
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营销短板。借助佰金公司的渠道优势，威尔德的销售增长将更有保障，促使宏达转型加 速前进，有利于提升整体业绩和估值水平。 公司为了吸取并购深圳威尔德的经验教训，本次并购，设计了带有附加经营条件的 交易结构， 上海佰金原股东并不能在并购交易后马上将股权转让款落袋为安， 实际转让 价值还要视乎未来上海佰金的业绩与宏达高科公司整体市值。 溢海投资顾问认为， 类似 这样的交易结构安排， 不仅解决了交易双方在交易标的估值分歧， 还可保留原股东在经 营上的资源与能力，不失为一个好方法。
企业价值成长
核心提示:
2011 年十个经典并购案例点评
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2011 年，中国企业并购活动在产业整合加快和 PE 火爆背景下实现了高位增长。公 开披露的并购数量和并购金额比上年度大幅增长，并购交易总金额超过了 700 亿美元， 同比增长 90%以上。全年的并购活动呈现出以下二个特点：（1）在中国经济保持增长、 欧美经济陷于困境的背景下，中国企业跨国并购异军突起；（2） VC/PE 高速发展，具 有 VC/PE 支持的相关企业并购数量大增。溢海投资顾问预计，2012 年中国的企业并购 活动仍将延续 2011 年发展格局。 为了对 2011 年中国企业并购活动有一个全面的回顾，溢海投资顾问选择了十个并 购经典案例，分别从并购战略、并购方式、并购价值、整合管理、协同价值等不同角度 点评这些案例。我们推荐的这些案例，不在乎并购金额的“大”与“小”，而在于不同 并购案例的经验分享。
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2008 年 7 月，盛大网络收购红袖添香 2008 年 7 月，盛大网络收购晋江原创网 2009 年 12 月，盛大文学控股榕树下 2010 年 2 月，盛大文学宣布出资控股文学网站小说阅读网 2010 年 3 月，盛大文学宣布收购潇湘书院 2010 年 9 月，盛大文学出资收购悦读网 溢海投资顾问在《2010 年影响中国中小企业的十大并购事件》当中曾对盛大文学
案例 2：宏达高科收购佰金，转型之路 更进一步
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2011 年 10 月 27 日，宏达高科（002144）与上海开兴医疗器械有限公司、自然人 金玉祥签署了《股权转让协议》，决定以自有资金人民币 9800 万元的价格收购上海佰 金医疗器械有限公司 100%股权。 佰金公司 2010 年全年营业收入 591.9 万元，净利润 24.4 万元，而 2011 年前三个 季度却完成了 4015.9 万的营业额， 而净利润则高达 1317.4 万元， 根据中京民信给出的 评估报告，佰金公司的公允市场价值为 10033.52 万元，评估增值 8817.46 万元，增值 率高达 725.08%。公司董秘朱海东表示，佰金公司本身拥有的资源良好，并且未来有比 较好的预期，而且未来的发展规划也比较符合我们的要求。 为了降低收购风险， 宏达设计了特别的交易结构： 开兴公司的实际控制人金向阳承 诺， 开兴公司将收到的股权转让款减去应缴所得税后的 80%用于二级市场购买宏达高科 的股票，而该部分股票在次年的 1 月 1 日前不得转让，在 2013 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日内是按照每年一定的比例转让;而金向阳本人将继续持有开兴公司所有股权 不低于 9 年。对于 2011 年至 2016 年的业绩，金向阳也给出了 1000 万、1800 万、2000 万、2500 万、2600 万、2800 万的业绩承诺，如果佰金公司当年完成了业绩承诺，将业 绩承诺净利润扣除依法提取的公积金后， 全部用于现金分红上缴上市公司， 而如若未能 完成承诺，将由金向阳用现金补偿差额，如果未能做到，则由宏达高科股价折合相应股 份后从开兴公司所持宏达高科中扣除，并由上市公司以总价 1 元回购并予以注销。 案例看点：通过并购，实现转型；带有附加条件的交易结构设计 宏达高科原来的主业是纺织业。近年来，纺织行业的景气度逐步走低，公司业绩也 随之下滑：2009 年上半年，公司营业总收入 1.45 亿，比上年同期减少了 14.32%，营业 利润仅为 358 万，同比下滑 44.28%。为了摆脱业务下滑风险，在 2009 年末，公司首次 提出转型医疗设备，收购威尔德医疗的重组方案。在 2011 年上半年，公司营业收入较 上年同期增长 70.58%，利润总额同比增长 100.56%、归属于上市公司股东的净利润同 比增长 87.00%， 威尔德医疗电子有限公司报告期内其 B 超产品业务占公司主营业务收 入的比重为 19.86%。 通过并购，进入新的业务领域，实现公司业务转型，不失是一个可行的途径，但因 为公司的业务、运营、组织管理需要同时变革，对企业的能力提出了较高的要求。看来 宏达高科转型于医疗器械业务已是势在必得。 本次收购上海佰金， 是为了增强医疗器械 的营销渠道， 与此前并购的深圳威尔德医疗电子有限公司形成业务协同， 弥补威尔德的
收购潇湘书院进行过点评： “对于像盛大文学这样的内容服务商，通过收购有特点的内 容服务商，既可使公司提供的内容更丰富，又可保持各网点的特点，满足网民的个性需 求和使用习惯，是一个快速扩张的好方法。”这个点评，仍然适合于 CBSi。 自 2004 年进入中国市场以来，CBSi 在最初几年间共收购了 20 家左右的网站，涵 盖女性、汽车、区域消费等领域。旗下包括中关村在线、PCHOME、至顶网、爱卡汽车网、 网上车市、OnlyLady、我爱打折等垂直媒体。

2011 年 2 月，收购辽宁大连大雪啤酒股份有限公司 100%的股权。
收购大雪啤酒之前，百威英博 2010 年以突破 500 万千升的销量占据约 11%的份额， 名列第四，销量与第二、第三名非常接近。这样的成绩，归功于百威英博的资本优势和 成功的并购策略。 若不是受外资收购政策限制， 百威英博很有可能成为中国啤酒行业的 老大。在过去的十年，中国的酿酒行业处于规模化、集聚阶段，面对不可阻挡的整合浪 潮，只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功的战略！对于英博来说，是在产业整合浪 潮中运用了正确的方法，才使其在中国得到快速发展。