企业的融资成本和渠道
企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。

从企业内部开辟资金来源有三个方面:企业自有资金、企业应付税利和利息、企业
未使用或未分配的专项基金。

一般在企业并购中，企业都尽可能选
择这一渠道，因为这种方式保密性好，企业不必向外支付借款成本，因而风险很小，但资金来源数额与企业利润有关。

外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源，其主要包括:
专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资
金和外资。

从企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要来源。

但其缺点是保密
性差，企业需要负担高额成本，因此产生较高的风险，在使用过程
中应当注意。

借款筹资方式主要是指向金融机构(如银行)进行融资，其成本主要是利息负债。

向银行的借款利息一般可以在税前冲减企业利润，
从而减少企业所得税。

向非金融机构及企业筹资操作余地很大，但
由于透明度相对较低，国家对此有限额控制。

若从纳税筹划角度而言，企业借款即企业之间拆借资金效果最佳。

向社会发行债券和股
票属于直接融资，避开了中间商的利息支出。

由于借款利息及债券
利息可以作为财务费用，即企业成本的一部分而在税前冲抵利润，
减少所得税税基，而股息的分配应在企业完税后进行，股利支付没
有费用冲减问题，这相对增加了纳税成本。

所以一般情况下，企业
以发行普通股票方式筹资所承受的税负重于向银行借款所承受的税负，而借款筹资所承担的税负又重于向社会发行债券所承担的税负。

企业内部集资入股筹资方式可以不用缴纳个人所得税。

从一般意义
上讲，企业以自我积累方式筹资所承受的税收负担重于向金融机构
贷款所承担的税收负担，而贷款融资方式所承受的税负又重于企业
借款等筹资方式所承受的税负，企业间拆借资金方式所承担的税负
又重于企业内部集资入股所承担的税负。

基金组织
手段就是假股暗贷。

所谓假股暗贷顾名思义就是投资方以入股的方式对项目进行投资但实际并不参与项目的管理。

到了一定的时间就从项目中撤股。

这种方式多为国外基金所采用。

缺点是操作周期较长，而且要改变公司的股东结构甚至要改变公司的性质。

国外基金比较多，所以以这种方式投资的话国内公司的性质就要改为中外合资。

银行承兑
投资方将一定的金额比如一亿打到项目方的公司帐户上，然后当即要求银行开出一亿元的银行承兑出来。

投资方将银行承兑拿走。

这种融资的方式对投资方大大的有利，因为他实际上把一亿元变做几次来用。

他可以拿那一亿元的银行承兑到其他的地方的银行再贴一亿元出来。

起码能够贴现80%。

但问题是公司账户上有一亿元银行能否开出一亿元的承兑。

很可能只有开出80%到90%的银行承兑出来。

就是开出100%的银行承兑出来，那公司帐户上的资金银行允许你用多少还是问题。

这就要看公司的级别和跟银行的关系了。

另外承兑的最大的一个缺点就是根据国家的规定，银行承兑最多只能开12个月的，大部分地方都只能开6个月的。

也就是每6个月或1年你就必须续签一次。

用款时间长的话很麻烦。

直存款
这个是最难操作的融资方式。

因为做直存款本身是违反银行的规定的，必须企业跟银行的关系特别好才行。

由投资方到项目方指定银行开一个账户，将指定金额存进自己的账户。

然后跟银行签定一个协议。

承诺该笔钱在规定的时间内不挪用。

银行根据这个金额给项目方小于等于同等金额的贷款。

注:这里的承诺不是对银行进行质押。

是不同意拿这笔钱进行质押的。

同意质押的是另一种融资方式叫做大额质押存款。

当然，那种融资方式也有其违反银行规定的地方。

就是需要银行签一个保证到期前30天收款平仓的承诺书。

实际上他拿到这个东西之后可以拿到其他地方的银行进行再贷款的。

银行信用证
国家有政策对于全球性的商业银行如花旗等开出的同意给企业融资的银行信用证视同于企业帐户上已经有了同等金额的存款。

过去
很多企业用这个银行信用证进行圈钱。

所以国家的政策进行了稍许
的变动，国内的企业很难再用这种办法进行融资了。

只有国外独资
和中外合资的企业才可以。

所以国内企业想要用这种方法进行融资
的话首先必须改变企业的性质。

委托贷款
所谓委托贷款就是投资方在银行为项目方设立一个专款账户，然后把钱打到专款账户里面，委托银行放款给项目方。

这个是比较好
操作的一种融资形式。

通常对项目的审查不是很严格，要求银行作
出向项目方负责每年代收利息和追还本金的承诺书。

当然，不还本
的只需要承诺每年代收利息。

个人委托贷款业务的引人之处在于银行这一专业金融机构的信誉--表面看来，人们是通过银行将资金贷给企业，实际上，是将资金
投向了银行的信用。

这个信誉包含:银行能够帮助委托人选择到好的
投贷对象，控制风险;无论是委托人，还是贷款人，能够在银行获得
专业的金融服务;当贷款发生风险时，银行有能力帮助客户解决问题，降低风险。

直通款
所谓直通款就是直接投资。

这个对项目的审查很严格往往要求固定资产的抵押或银行担保。

利息也相对较高。

多为短期。

个人所接
触的最低的是年息18。

一般都在20以上。

对冲资金
市面上有一种不还本不付息的委托贷款就是典型的对冲资金。

贷款担保
市面上多投资担保公司，只需要付高出银行利息就可以拿到急需的资金。

发行公司债券
公司债券是企业为筹措长期资金而向一般大众举借款项，承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据
约定利率支付利息。

在英语中，风险投资(VentureCapital)的简称是VC，与维生素C 的简称Vc如出一辙，而从作用上来看，两者也有相同之处，都能提供必需的"营养"。

搜狐、新浪之所以有今天的成就，与数千万美元
风险投资的"补给"大有关系。

与一般投资相比，风险投资具有高风
险与高回报的特征。

所谓高风险，是因为风险投资的项目中只有30%的项目是成功的，风险投资商需要靠30%项目的收益来弥补70%项目的损失并获利。

所谓高回报，就是风险投资商追求短时期内的高回
报率，其对年回报率在25%以下的项目一般不会考虑。

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