根据⽬前交易所市场上应收账款资产证券化项⽬类型，基础资产为应收账款类的资产证券化业务分类如下表所⽰：应收账款类资产证券化⼀、应收账款指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，对购买⽅享有的应收账款债权，⼀般表现为现⾦结算形式。
⼆、保理应收账款债权⼈将应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分账户管理、应收账款的催收、信⽤风险控制与坏账担保等服务⽽形成的应收账款。
因增加了保理公司⾓⾊，债权债务关系发⽣转移，与企业⼀般性应收账款相区分。
三、反向保理应收账款围绕核⼼企业形成的应收账款债权，⼀般包括上游供应商向核⼼企业销售商品、提供劳务⽽形成应收账款和核⼼企业向其下游客户销售商品、提供劳务⽽形成的应收账款。
⽬前多见于房地产企业作为核⼼企业的项⽬，且主要是上游供应商对房地产企业的应收账款。
具体操作上，⼀般会通过保理公司⾸先统⼀受让归集应收账款，便于应收账款回收管理。
但基于交易动机、交易模式不同的考虑，这⾥与保理应收账款相区分。
下⽂将集中探讨探讨上述⼏类应收账款资产证券化。
第⼀一部分：第⼀一类应收账款资产证券化01—⼀、应收账款资产证券化的特征1、应收账款期限较短由于应收账款期限较短，⼀般在半年以内。
为了⽀持长期证券通常采取循环的交易模式。
循环期内，SPV回收的应收账款现⾦流在⽀付完投资者利息后，不会⽀付给证券的本⾦，⽽是去购买新的应收账款，以维持资产池的规模。
在证券的整个存续期内包含两个⼦期间：循环期和本⾦摊还应收账款类ABS最全解析及操作⼿手⼿手⼿手⼿手册期。
在循环期内，只向投资者⽀付利息⽽不偿还本⾦，循环期通常持续18⾄48个⽉。
在本⾦摊还期，新的现⾦流不再⽤于购买新的应收账款，⽽是向投资者偿还本⾦。
2、应收账款⽆利息收⼊应收账款⼀般采⽤赊销形式，是企业给予客户还款期的宽限，因此只要在约定的⽇期之前客户完成对销售企业的⽀付即可，⽆需⽀付利息。
⽽证券化产品则在收款期间需要⽀付优先费⽤和利息⽀出，这部分利息及税费的⽀出通常由应收账款的本⾦进⾏⽀付，证券采⽤超额抵押的⽅式发⾏。
⽤应收账款本⾦来⽀付证券利息及税费，可能导致⽆法按时⾜额⽀付⽽产⽣流动性风险。
因此，⼀般应收账款证券化需要设⽴⼀个费⽤和利息⽀出的准备⾦账户去覆盖交易合同约定的各时点的费⽤和利息⽀出。
3、应收账款可能存在价值摊薄应收账款价值摊薄是指任何因⾮信⽤事件导致的应收账款的减少。
主要包括对债务⼈出具的贷项通知单（因清单错误或者产品质量问题⽽对债务⼈开具的⽤于抵减应收账款），对客户提供的折扣等，会对应收账款的价值产⽣很⼤影响。
摊薄风险⼀般通过两种⽅式进⾏控制：⼀是来⾃原始权益⼈提供的流动性⽀持；⼆是附加的信⽤增级⽅式，如超额抵押、现⾦抵押、准备⾦账户等。
现⾦抵押与现⾦储备不同，现⾦储备是⽤来为证券费⽤和利息的⽀付提供保障，若应收账款的损失并不会影响证券费⽤和利息的⽀付，则不会动⽤现⾦储备，现⾦抵押同超额抵押的做法基本相同，但由于现⾦流的信⽤质量和稳定性⾼于还没有变现的应收账款，因此现⾦抵押提供相同信⽤增级量的所需⾦额低于⽀持同样组合的超额抵押资产的所需⾦额。
4、应收账款通常没有抵质押物担保应收账款⼀般是销售企业基于客户的信誉为促进经营获得⽽提供的赊销，因此⼀般不需要客户提供抵质押物担保。
如果应收账款发⽣了因信⽤事件导致的损失后，资⾦回收只能来源于应收账款⾃⾝的回收率，受债务⼈的级别限制，证券的偿付存在较⼤的信⽤风险。
因此，⼀般需要外部担保或超额抵押等⽅式来为证券损失后的回收额提供保障。
5、不同类型的应收账款之间同质性不⾼应收账款的形成与业务类型密切相关，⽐如⼤企业之间的应收账款通常⾦额较⼤，⽽⼤企业对下游众多⼩企业形成的应收账款的⾦额通常不⼤，因此业务类型的不同造成应收账款之间的同质性不⾼。
鉴于此，在选择⼊池基础资产时要严格限制⼊池标准。
在选择⼊池应收账款的标准⽅⾯，⼀是要求历史数据充分，国外通常选择过去4-5年的应收账款偿还、违约和减值等数据，可⽤来预测拟证券化资产池的违约率、损失率等指标，以便对资产池未来表现的预测提供基础；⼆是降低资产集中度，要求应收账款的债务⼈有⼀定的分散性，降低集中违约风险，尤其是在循环结构中，应收账款需具有⼀定的同质性，具有标准化、⾼质量的合同条款，使得应收账款的预期表现符合⼀定的规律。
6、⼊池资产数量⽐较灵活⼊池资产数量⽅⾯，可以根据应收账款的⾦额⼤⼩灵活选择⼊，例如，公共企业（如⽔、电、煤⽓等）⾦额较⼩的应收账款⼊池时，⼊池资产笔数会⽐较多，⽽选择⼤型企业间的⾦额较⼤的应收账款⼊池，则相应的⼊池资产笔数则会缩⼩。
02—交易结构与交易流程1.专项计划设⽴认购⼈通过与管理⼈签订《认购协议》，将认购资⾦以专项资产管理⽅式委托管理⼈管理，管理⼈设⽴并管理专项计划，认购⼈取得资产⽀持证券，成为资产⽀持证券持有⼈。
2.基础资产购买管理⼈根据与原始权益⼈签订的《基础资产买卖协议》的约定，将专项计划资⾦⽤于向原始权益⼈购买基础资产，即基础资产清单所列的由原始权益⼈在专项计划设⽴⽇、循环购买⽇转让给管理⼈的、原始权益⼈依据销售合同及应收账款转让合同对买受⼈享有的应收账款及其附属担保权益。
3.基础资产服务专项计划设⽴后，管理⼈委托资产服务机构（⼀般由原始权益⼈担任）根据《服务协议》的约定，负责基础资产对应应收账款的回收和催收，以及违约资产处置等基础资产管理⼯作。
资产服务机构在收⼊归集⽇将基础资产产⽣的现⾦流划⼊监管账户。
4.现⾦流监管监管银⾏根据《监管协议》的约定，监督资产服务机构在回收款转付⽇将基础资产产⽣的现⾦流划⼊专项计划账户，由托管⼈根据《托管协议》对专项计划资产进⾏托管。
5.基础资产的循环购买由于应收账款的账期通常短于专项计划的存续期间，故专项计划⼀般会采⽤循环购买的机制，以维持资产池在专项计划存续期间内的规模。
在循环购买期内，管理⼈有权于循环购买⽇向原始权益⼈持续买⼊符合合格标准的新增基础资产。
循环购买期届满后或发⽣提前结束循环购买期事件后，管理⼈不再向原始权益⼈购买新的基础资产。
6.专项计划收益分配在相应的分配⽇，管理⼈根据《计划说明书》及相关⽂件的约定，向托管⼈发出分配指令，托管⼈根据分配指今，进⾏专项计划费⽤的提取和资⾦划付，将相应资⾦划拨⾄登记托管机构的指定账户⽤于⽀付资产⽀持证券本⾦和预期收益。
03—法律框架及实务研究法律⽂件涉及相关内容《中华⼈民共和国合同法》①《合同法》第66条（同时履⾏抗辩权）：当事⼈互负债务，没有先后履⾏顺序的，应当同时履⾏。
⼀⽅在对⽅履⾏之前有权拒绝其履⾏要求。
另⼀⽅在对⽅履⾏债务不符合约定时，有权拒绝其相应的履⾏要求。
第67条（先履⾏抗辩权）：当事⼈互负债务，有先后履⾏顺序，先履⾏⼀⽅未履⾏的，后履⾏⼀⽅有权拒绝其履⾏要求。
先履⾏⼀⽅履⾏债务不符合约定的，后履⾏⼀⽅有权拒绝其相应的履⾏要求。
第68条（不安抗辩权）：应当先履⾏债务的当事⼈，有确切证据证明对⽅有下列情形之⼀的，可以中⽌履⾏：（1）经营状况严重恶化；（2）转移财产、抽逃资⾦，以逃避债务；（3）丧失商业信誉；（4）有丧失或者可能丧失履⾏债务能⼒的其他情形。
当事⼈没有确切证据中⽌履⾏的，应当承担违约责任。
《合同法》第82条，债务⼈接到债权转让通知后，债务⼈对让与⼈的抗辩，可以向受让⼈主张。
②《合同法》第79条，债权⼈可以将合同的权利全部或者部分转让给第三⼈，但有下列情形之⼀的除外：(⼀)根据合同性质不得转让;(⼆)按照当事⼈约定不得转让;(三)依照法律规定不得转让。
③《合同法》第80条，债权⼈转让权利的，应当通知债务⼈。
未经通知，该转让对债务⼈不发⽣效⼒。
④《合同法》第81条，债权⼈转让权利的，受让⼈取得与债权有关的从权利，但该从权利专属于债权⼈⾃⾝的除外。
《中华⼈民共和国企业破产法》第三⼗⼀条，⼈民法院受理破产申请前⼀年内，涉及债务⼈财产的下列⾏为，管理⼈有权请求⼈民法院予以撤销：（⼀）⽆偿转让财产的；（⼆）以明显不合理的价格进⾏交易的；（三）对没有财产担保的债务提供财产担保的；（四）对未到期的债务提前清偿的；（五）放弃债权的。
《最⾼⼈民法院关于适⽤《中华⼈民共和国合同法》若⼲问题的解释（⼆）》第⼆⼗条：债务⼈的给付不⾜以清偿其对同⼀债权⼈所负的数笔相同种类的全部债务，应当优先抵充已到期的债务；⼏项债务均到期的，优先抵充对债权⼈缺乏担保或者担保数额最少的债务；担保数额相同的，优先抵充债务负担较重的债务；负担相同的，按照债务到期的先后顺序抵充；到期时间相同的，按⽐例抵充。
但是，债权⼈与债务⼈对清偿的债务或者清偿抵充顺序有约定的除外。
1、应收账款形成阶段如果买受⼈基于《合同法》第66条，第67条及第68条所规定的同时履⾏抗辩权、先履⾏抗辩权及不安抗辩权等三种抗辩权，对出卖⼈⽀付合同价款的请求权提出抗辩的，会影响专项计划项下基础资产产⽣的现⾦流回款的持续性、稳定性、可预测性，则不满⾜《管理办法》第3条规定。
因此，在应收账款资产证券化业务过程中，通常会要求纳⼊资产池的基础资产项下买受⼈不存在要求减少应收账款或者换货等抗辩权，出卖⼈已经履⾏并遵守了基础资产所对应的任⼀份基础合同项下其所应当履⾏的义务，即债务⼈履⾏其付款义务不存在抗辩事由和抵销情形。
并要求原始权益⼈在《基础资产买卖协议》中承诺基础资产符合⼊池资产标准，对于不合格基础资产负有赎回义务。
注：项⽬组在尽调过程中，可通过查阅销售合同条款有⽆关于退货等限制性条款及核查了解历史退货情况和应收账款冲销情况等⼿段核查有⽆上述抗辩权。
2、应收账款归集阶段根据《中华⼈民共和国企业破产法》第31条第2项的规定，“⼈民法院受理破产申请前⼀年内，债务⼈的财产以明显不合理的价格进⾏交易，管理⼈有权请求⼈民法院予以撤销。
”《最⾼⼈民法院关于适⽤<中华⼈民共和国合同法>若⼲问题的解释》(⼆) 第⼗九条“明显不合理的低价”，⼈民法院应当以交易当地⼀般经营者的判断，并参考交易当时交易地的物价部门指导价或者市场交易价，结合其他相关因素综合考虑予以确认。
转让价格达不到交易时交易地的指导价或者市场交易价百分之七⼗的，⼀般可以视为明显不合理的低价；对转让价格⾼于当地指导价或者市场交易价百分之三⼗的，⼀般可以视为明显不合理的⾼价。
应收账款资产证券化业务实务中，如果应收账款由集团下多家⼦公司的购销业务形成或者关联公司均作为出卖⼈与相应的债务⼈之间存在产品供销关系，拥有应收账款债权，可考虑由集团内其中⼀家公司与该等供应商之间签订应收账款转让协议对应收账款进⾏内部归集，再由该受让⽅将其享有及受让的全部应收账款债权及其附属担保权益作为基础资产进⾏转让，设⽴资产⽀持专项计划。
因此应收账款转让协议中约定的转让对价应当公允。
3、应收账款转让阶段（1）根据《合同法》第79条，债权⼈可以将合同的权利全部或者部分转让给第三⼈，但以下三种情况除外：不得转让的类型具体情形根据合同性质不得转让基于个⼈特别信任关系发⽣的合同债权专为特定债权⼈利益成⽴的债权债权转让将导致债务⼈的给付内容完全变更的债权不作为债权属于从权利的债权按照当事⼈约定不得转让合同条款约定，未经买受⼈同意，出卖⼈不得将其根据销售合同享有的权利转让给第三⼈依照法律规定不得转让以特别的法律规定为准根据《企业应收账款资产⽀持证券挂牌条件确认指南》第4条规定，基础资产应当具有可转让性。