名义汇率的决定因素
在了解了什么因素决定实际汇率之后，我们现在把注意力转向名义汇率——两国通货交换的比率。

回想一下实际与名义利率之间的关系：
实际汇率= 名义汇率×物价水平的比率
ε=e ×（P/P*）
我们也可以把名义汇率写为：
e=ε×（P/P*）
这个式子说明，名义汇率取决于实际汇率和两国的物价水平。

在实际汇率的值
为给定时，如果国内物价水平P上升，那么，名义利率e就将下降：因为1美元就更不值钱了，1美元将购买较少日元。

另一方面，如果日本物价水平P* 上升，那么，名义利率就将上升：因为日元更不值钱了，1美元
可以买更多的日元。

考虑一段时期内汇率的变动是有启发性的。

汇率方程式可以写为：
e变动的百分比= ε变动的百分比+P* 变动的百分比—P 变动的百分比
式中，ε变动的百分比为实际利率的变动；P 变动的百分比为国内通货膨胀率π；而P*变动的百分比为外国的通货膨胀率π* 。

因此，名义利率变动的百分比是：
e变动的百分比= ε变动的百分比+ （π* —π）
名义利率变动的百分比=实际利率变动的百分比+通货膨胀率的差别这个式子说明，两个通货之间名义利率变动的百分比等于实际利率变动的百分比加它们通货膨胀率的差别。

如果一个国家相对于美国而言通货膨胀率较高，那么，随着时间推移美元购买的外国通货量将增加；如果一个国家相对于美国而言通货膨胀率较低，那么，随着时间推移美元购买的外国通货量将减少。

这种分析说明了，货币政策如何影响名义利率。

我们从第四章中知道，高货币增长引起高通货膨胀。

在这里，我们刚刚看到了，高通货膨胀的一个结果是通货贬值：高π意味着e下降。

换言之，正如货币增长使按货币衡量的产品物价上升一样，它也往往会使按本国通货衡量的外国通货物价上升。