分类 根 据 投 资 股票基金 标的不同 债券基金 货币基金

特点 投资风险较个人投资股票的风险小，具有较 强的变现性和流动性 风险和收益水平较股票基金低 在整个基金市场中属于低风险的安全基金
二、基金投资的优缺点 1、基金投资的优点 集合投资、分散理财、专家理财 2、基金投资的缺点 （1）无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程 中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会 （2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较 大风险。
三、多个证券投资组合风险的计算

三个投资项目构成的投资组合的方差为： σ2p＝∑∑xixjσij＝x21σ21＋x1x2σ12＋x2x1σ21＋x22σ22＋x2x3σ23

＋x3x2σ23＋x1x3σ13＋x1x3σ13＋x23σ23

表10-3
四、证券投资组合风险的分类
含义 致险因素 指由于某种特定原因对某特定 它是特定企业或特定行业所特 资产收益率造成影响的可能性， 有的（经营风险、财务风险） 它是可以通过有效的资产组合 来消除掉的风险。




例:甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公 司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备 投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元 ，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6％的增长率增 长。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现 行市价为3元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来 三年股利第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8 ％。第4年及以后将保持与第三年的股利水平一致。甲企业 所要求的投资必要报酬率为10％。作出股票投资决策 四、股票的投资报酬率 （1）持有时间较短不超过1年的： 到期收益率= [（股票卖出价-股票买入价）+股利收入]/股票买入价 年均收益率＝到期收益率/持有年限
种类 非系统风险
系 统 风 险 ( 市 是影响所有资产的，不能通过 影响整个市场的风险因素所引 场风险、不可 资产组合来消除的风险。 起的。 分散风险)

总风险=系统风险+非系统风险
图10-5
五、系统风险的衡量: β系数 （一）单项资产的β系数 1、含义: 反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一 个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收 益率变动的影响程度。 2、结论 （1）当β＝1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率 呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一 致； （2）如果β＞1 （3）如果β＜1
例:甲公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票，在由上述股票组成的证券投资组 合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为 2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。 Ａ股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金 股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：（１）计算以下指标①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险收益率（ＲＰ）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（Ｋ）； ④投资Ａ股票的必要投资收益率； （2）利用股票估价模型分析当前出售Ａ股票是否对甲公司有利。 （三）证券市场线 图8-6
开放式基金和封闭式基金
分类标 准 分类 特点 资 金 的 投资者的地位 性质 投资者的权利 基金运 营依据
按 照 组 契约型 织 形 态 基金 的不同 公司型 基金
信 托 资 契约基金的当事人之一，即 没有管理基金资产的权 基 金 契 产 受益人 利 约 为 公 司 公司的股东 法人的 资本 享有管理基金公司的权 基 金 公 利 司章程
二、证券投资组合风险的计量 σ2p=ΣΣxixjσij 故两项投资项目组合的标准差公式为： 2 2 2 2 2 σ p=x 1σ 1+x2 σ 2+2x1x2σ12 例： A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期报酬率 为10％，方差是0.0144；B证券的预期报酬率为18％，方差是 0.04。证券A的投资比重占80％，证券B的投资比重占20％。 要求： （1）计算A、B投资组合的平均预期收益率。 （2）如果A、B的相关系数是0.2，计算A、B两种证券投资组 合的标准差。（3）如果A、B的相关系数是0.5，计算投资于A 和B的组合预期收益率与组合风险。（4）如果A、B的相关系 数是1，计算投资于A和B的组合预期收益率与组合风险。

例：假设某公司本年年初每股将派发股利0.2元，以后每 年的股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，年初进行投 资决策,要求计算该公司股票的内在价值。
4、三阶段模型 股票价值＝股利高速增长阶段现值＋股利固定增长阶段 现值＋股利固定不变阶段现值 例:一个投资人持有A公司的股票，他期望的最低报酬率 为l5%。预计A公司未来3年股利将按每年20%递增。在此 之后转为正常增长，增长率为l2%。公司最近支付的股利 是2元。要求计算该公司股票的内在价值。




投资篇 1证券按其收益的决定因素不同，可分为( )。 A.所有权证券和债权证券 B.原生证券和衍生证券 C公募证券和私募证券 D.固定收益证券和变动收益证券 2相对于债券投资而言，下列项目中能够揭示股票投资特点的是（ ） A.无法事先预知投资收益水平 B.投资收益率的稳定性较强 C.投资收益率比较高 D.投资风险较大 3根据变现方式的不同，投资基金可以分为（ ）。 A．契约型基金和公司型基金 B．封闭式基金和开放式基金 C．资本基金和货币基金 D. 期权基金和期货基金 4下列哪些属于封闭型基金的特点( ) A.通常有固定的封闭期, 在封闭期限内不能要求基金公司赎回，只能在 证券交易市场或柜台市场上出售 B.在招募说明书中要列明其基金规模 C.买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值 D.可进行长期投资
债券： 1、债券价值与必要报酬率 折现率>票面利率，折现率<票面价值， 折现率=票面利率 2、债券的价值与到期时间 随到期时间缩短，债券价值逐渐趋于面值 3、债券的利率风险 1、优点：（1）本金安全性高、（2）收入稳定性强（3）流动性强 2、缺点：（1）购买力风险大（2）无法参与企业的经营管理 股票： 优先股：分配股利优先于普通股；剩余财产分配优先 普通股：票面价值、发行价格、账面价值 1、股票估价的基本模型 条件： 1)无限期持有股票，形成永续现金流入。 2)如持有一段时间打算出售，未来现金流入是持有期股利和出售时 的股价。 2、0成长股利的估价模型 3、固定成长股票的估价模型
封 闭 式 有 固 定 的 封 规模固定 基金 闭期
开 放 式 没 有 固 定 期 没有规模限制 基金 限 可随时向基 金管理人赎 回
随时向基金管理 基 本 不 受 市 场 、 不 能 人提出购买或赎 供 求 影 响 ， 交 全 部 用 回申请、管理者 易 价 格 取 决 于 来 投 资 ， 压力大 基金的每单位更 不 能 资产净值的大把 全 部 小 资本用 来作长 线投资



第五节 证券投资组合
一、证券投资组合 证券投资组合的收益等于证券收益的加权 平均数，但其风险不是加权平均风险，投资 组合可以降低风险
1、预期报酬率：各证券收益的加权平均。
N E(rp)=∑xiE(ri) E(rp)=x1E(r1)+x2E(r2) E(rp)= x1E(r1)+x2E(r2)+x3E(r3)
分类 根据变现 方式的不 同 期限
特点 基金单位的发行 基 金 单 位 转 让 基 金 单 位 的 交 投 资 策 规模要求 方式 易价格计算标略 准 不能要求赎回， 买 卖 价 格 受 市 规 模 稳 只能在证券交易 场 供 求 关 系 的 定 、 可 市场或柜台市场 影 响 ， 并 不 必 进 行 长 上出售 然 反 映 公 司 的 期投资 净 资 产 值 —— 折价交易




5下列各项中，属于投资基金优点的有（ ）。 Ａ.具有专家理财优势 Ｂ.具有资金规模优势 Ｃ.可以完全规避投资风险 Ｄ.可能获得很高的投资收益 6在下列各项中，影响债券收益率的有( ) A.债券的票面利率、期限和面值 B.债券的持有时间 C.债券的买人价和卖出价 D.投资人要求的必要报酬率 7如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其 组成的投资组合（ ）。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等于两只股票风险之和 8已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准 差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（ ） A.0列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有( )。 A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重 B.该组合中所有单项资产各自的β系数 C.市场投资组合的无风险收益率 D.该组合的无风险收益率

第二章 财务管理的价值观



1、在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其 发生概率计算的加权平均数是（ ）。 A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率） C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率） 2某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙 两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准 差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330 万元。下列结论中正确的是（ ）。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 3、在选择资产时，下列说法正确的是（ ）。 A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的 B.如果风险相同，对于风险回避者而言，选择收益小的 C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益大的 D.当预期收益相同时，风险追求者会选择风险小的