2018年综合生活服务平台美团点评分析报告
2018年8月
目录
一、核心数据速览 (6)
1、收入增速超过GMV (7)
（1）营业收入增速超过GMV增速，内在盈利和变现可期 (7)
（2）业务收入主要分为：餐饮外卖，到店、酒店及旅游，新业务及其他 (7)
2、成本集中来自外卖 (8)
3、盈利能力不断改善 (9)
（1）变现能力稳步提升 (9)
（2）毛利提升，毛利率部分改善 (9)
（3）销售费率大幅下降 (9)
4、亏损收窄现金充裕 (10)
（1）利润亏损同比收窄 (10)
（2）现金储备相当充裕 (10)
（3）现金流量状况改善 (10)
二、核心优势：打造生态闭环，构筑竞争壁垒 (11)
1、不断拓宽边界，建立生态闭环 (11)
（1）投资布局，拓展业务边界 (12)
（2）不断融资，获取扩张资本 (16)
2、手握丰富用户资源，构造流量入口矩阵 (19)
（1）多维流量入口，用户商家增长 (20)
（2）合作商家活跃，用户粘性很强 (21)
（3）用户结构年轻，消费贡献率高 (23)
三、四大业务：聚焦LBS场景，支撑平台发展 (24)
1、生活服务类电子商务平台 (24)
（1）格局：LBS产业竞争激烈，中国市场极具潜力 (24)
（2）规模：市场规模持续上升，注重用户价值挖掘 (25)
（3）分类：细分消费场景众多，综合平台占据优势 (27)
2、到家：餐饮外卖成为核心，未来收入有望上涨 (29)
（1）细分行业：外卖市场培育成熟，两强对峙格局稳定 (29)
（2）美团点评：强大即时配送网络，收入有望持续增长 (30)
3、到店：生活服务关键场景，B端赋能形成差异 (33)
（1）细分行业：市场集中规模庞大，两强相争之势已成 (34)
（2）美团点评：消费者全场景体验，B端赋能走出差异 (34)
4、酒旅：切入在线住宿市场，高频业务带动低频 (36)
（1）细分行业：在线旅游发展平稳，各子版块规模增长 (36)
（2）美团点评：抓住低星酒店市场，专注服务长尾客户 (38)
5、出行：布局打车收购摩拜，旨在构建闭环生态 (41)
（1）细分行业：构建服务闭环关键，行业依然存在痛点 (41)
（2）美团点评：完善出行路面网络，需要关注业务风险 (44)
四、未来发展：多重角度拓宽想象空间 (46)
1、基于配送网络，发展同城物流和新零售 (46)
（1）同城物流 (46)
（2）新零售业务 (46)
2、布局金融业务，实现由高频向低频延伸 (48)
五、总结：投资综合生活服务平台，关注美团点评 (49)
六、主要风险 (50)
1、各类业务均面临着激烈竞争的风险 (50)
2、业务过度多元化、协同不足的风险 (51)
3、营运资金不足、盈利不达预期的风险 (51)
2018年6月22日，美团点评正式向港交所递交IPO申请。

本文将介绍美团点评的商业模式及未来发展战略。

综合生活服务平台，打造“商家+服务+消费者”生态闭环。

美团点评是中国领先的生活服务电子商务平台，各项经营指标抢眼：2017年GMV约3,570亿元，同比增长51.0%；营收339.3亿元，同比增长161.2%；变现率由2015年的3.0%提升至2017年的9.5%；毛利达122.2亿元，同比增长105.7%；毛利率为36.0%；调整后利润亏损净额由2015年的59.1亿元收窄至2017年的28.5亿元。

一站式综合平台发挥“连接”作用，打造“商家+服务+消费者”的生态闭环，提升商家服务效率，满足用户多元且分散的需求。

美团点评通过多元流量入口（美团平台+大众点评平台+其他独立app+外部腾讯系接口），获取流量优势（2017年交易用户达3.1亿人；总交易笔数超过58亿笔；人均交易笔数达18.8笔；年活跃商家数约为440万家），增强用户粘性（2017年12月，美团、大众点评月均DAU/MAU分别为23.5%、48.3%），降低边际成本（销售费用率由2015年177.7%降至2017年32.2%）。

兼并收购实现外延扩张，拓宽业务边界，流量变现可期。

美团点评不断并购扩张业务版图（美团与大众点评合并、收购摩拜单车等），未来新业务想象空间包含同城物流、新零售、金融业务等，具备长期发展潜力，流量变现可期。

四大业务板块支撑平台发展。

到家：即时配送网络为核心壁垒。

美团外卖（2017年市占率41.8%）与饿了么两强对峙；拥有全球规模最大的即时物流配送网络（日均活跃配送骑手数约53.1万人，自有配。