网上竞价、机构投资者竞价和券商竞价。
（五） 股票筹资的优点
为企业筹得巨额的权益资本。 股本没有到期日，无需偿还。没有固定的股利负担
。风险低。 筹资形成权益资本，增强公司的实力和信誉。 公开发行上市有助于提升公司形象，增加知名度，
并为后续发股发债筹资做好准备。 我国企业还借助改制上市提升公司管理水平，提升
评价
优点：
1、不发生筹资费用。 2、可使股东获得税收上的利益。 3、性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、
投行在股票发行中的主要业务：
▪ 对拟发行股票的发行人进行上市辅导； ▪ 与发行人共同确定发行价格； ▪ 从事股票推介业务、承销股票； ▪ 作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义
务。
(四)股票发行定价决策
股票发行定价的基本模式：
▪ 首先测定公司股票的内在投资价值，即公司给股东 创造的未来收益的价值。
某公司筹资管理学及财 务知识分析
2020/3/22
(二)按时间分:长期资本和短期资本
1.长期资本
▪ 期限在1年以上的资本. ▪ 内容:长期负债(长期债券、长期银行借款、融资租赁
)和权益资本(吸收直接投资或发行股票) ▪ 特点:高成本、低风险.
2.短期资本
▪ 期限在1年以内。 ▪ 内容：短期债务（短期银行借款，应付票据，应付
账款，其余的应付项目） ▪ 特点：低成本、高风险
(三)按方式分:直接筹资和间接筹资
1.直接筹资 直接面对资本供应者借贷或发行股票,债券等方式进行的
筹资活动. 特点:
▪ 受金融市场和法律的限制较大. ▪ 必须依附一定的载体(金融工具). ▪ 筹资范围广,筹资方式多.
2.间接筹资
通过金融机构间接进行,主要为借款和融资租赁.
(二)筹资方式
具体取得资本的方式、手段。本章重点.
吸收直接投资、发行股票、留存收益 银行借款、发行债券、租赁、商业信用
三.筹资目标与筹资原则
(一)目标 进行适当的筹资组合,使得所筹资本成本
最低.
------纵向：资本结构合理
选择适当的筹资种类,使资产与筹资来源 具有良好的配比.
-----横向：资产负债匹配
我国《公司法》、《证券法》对公司发行 股票、尤其是公开发行股票有诸多规定。 P234
(二)股票发行方式
公开间接发行（公募，public offering）
▪ 公开：指向社会公众发行。 ▪ 间接：需要中介机构（投资银行）承销。 ▪ 优点：发行范围广，发行对象多，易于筹足资本；股票
变现性强，流通性好，有利于提高发行公司知名度，扩 大影响力。 ▪ 缺点：发行手续繁杂，成本高。
▪ 其次测定股票发行的价格底线。 ▪ 再次，根据资本市场对该股票的反应（供求关系）
最终确定发行价格。
1、股票价值的确定方法：
股利贴现法：
▪ 该种方法认为股票的投资价值在于未来获得现金股利 ，因此股票的价值等于所有未来股利的现值。
市盈率法：
▪ 该种方法认为投资股票在于取得公司的盈利，同时承 担经营风险。因此，可用风险相当的同行业或同类企 业的参考市盈率与公司的预期收益来确定股票的投资 价值。 股票价格P=参考市盈率×每股收益
不公开直接发行（私募, private placement）
▪ 包括：发起设立发行和不公开特定第三方发行。 ▪ 优点：不需要中介机构承销，筹资速度快、费用低、条
件灵活。 ▪ 缺点：资本使用成本高，限制条件多，筹资数量有限.
(三)投资银行在股票发行中的功能
投资银行：是金融市场的重要参与者，主 要从事证券推销、投资咨询、并购业务、 代理理财等。
2. 与发行股票相比，法律程序简单，筹资速度快。 3. 属于权益资本，能提高企业对外举债的能力。 4. 财务风险低。
缺点：
1. 产权转让与交易不便。 2. 资本成本高于负债。
三、留存收益
又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投 资者提取盈余公积金 2、按股东意志提取任意盈余公积金 3、当期利润不分配
竞争力。
股票筹资的缺点
发行风险高、成本大 资本成本高。 发行股票引起市价波动，带来不利影响。 发行股票可能改变公司股权结构、影响控制
权。
二、吸收直接投资
1. 主体：即企业的出资人
▪ 国家、法人、个人、外商
2. 出资方式
▪ 现金、实物、无形资产
3、吸收直接投资的评价
优点：
1. 不仅可筹资到现金，也能直接取得所需的先进设备 和技术，尽快形成生产经营能力。
一般用每股净资产法和清算价值法确定发行价 格的底线。
2、具体股票定价方式：
(1)议价法:
是指由股票发行人(企业)与主承销商协商确定股票发行 价的方法.
在核准制下,议价法是我国新股定价的主要方式,主承销 商起主导作用.
有固定价格方式和市场询价方式两种。
(2)竞价法:
指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定 股票发行价格的定价方式。
(二)筹资原则
合理性原则:筹资数量合理. 及时性原则:筹资时间及时. 效益性原则:尽可能低的成本筹资,节约成
本. 适度性原则:负债比例应适度.
一、发行普通股
股票：从筹资的角度看，它是股份公司为筹集 权益资本而发行的有价证券，是股东拥有公司 股份的凭证。
分类：
▪ 普通股与优先股 ▪ 流通股、非流通股 ▪ A股、B股、H股、N股、S股
特点:
▪ 筹资效率高,交易成本低. ▪ 是我国企业最主要,最重要的筹资方式.
(四)按是否在报表上披露:
1.表内筹资: 在资产负债表上予以披露的筹资行为. 2.表外筹资: 所筹资本未在资产负债表上披露. 主要为经营租赁和应收票据贴现.
二.筹资渠道和筹资方式
(一)筹资渠道
具体资金的来源
1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人单位资金 5、民间资金 6、企业内部资金 7、境外资金
（一）发行股票的条件
设立发行：公司成立时的发行股票筹集资本金，分发起 式设立（由发起人全部认购股份）和募集式设立（由发 起人和社会公众共同认购）。
增资发行：已经设立的股份公司发行股票募集资金，用 于扩大生产规模、改善资本结构等。
首次公开发行（IPO, Initial Public Offerings），股份公 司第一次向社会公开发行股票。