购买股票的远期合同

许多宣布了股票回购的公司事实上都没有按期完成计划。虽然实施上的灵活性可视其为股票回购的一个优点，它却降低了股票回购的信号传递优势(和价格的同时上涨)。另外一种可替代的策略，即远期合同，通过规定以固定的价格购买股票，既可以保留股票回购的税收优势，又可以提高它的信号传递效应。因为这些合约是公司必须按照规定价格购买股票的硬性承诺。因此，市场就会认为这种行为是真实可靠的，并做出相应的反应。

远期合同的另一个好处是它不像普通的股票回购，将来时期内回购的股票数量是不确定的，因为股价会随时波动，而远期合同中购买的股票数量是事先知道的，因为其价格固定不变。因此，通过这种方式回购股票对每股收益的影响以及相互之间的乘数关系就可以更准确地估计出来。

但这只是事物的一方面。另一方面，远期合同规定按照固定的价格回购股票，公司就会增加其面临的风险，因为即使股价下跌时它也得按照承诺进行支付。当然，当股价上扬时它可以从中获利，但当股价下跌时以更高的价格回购股票是一个十分沉重的负担，特别是当股价下跌由收益和现金流量减少造成时。

总之，是否通过远期合同的方式回购股票，很大程度上取决于远期合同的信号传递优势是否足以弥补其带来的更高风险和更少的灵活性。更高的股利支付和远期合同之间的选择，取决于对远期合同的税收节减和增加的风险的权衡。

远期合同：指为在将来某一特定时间以一个固定价格获得某种资产(如股票)而签订的合同。