• （一）资本的社会属性
• 资本的社会属性是指资本归谁所有,资本在不同的社会 经济形态中所具有的特性。
• 资本主义的生产目的是增殖价值，创造剩余价值。剩余 价值是工人在生产中耗费的剩余劳动时间的凝结。资本 并不是一种物品，而是一种以物为媒介而成立的人与人 之间的社会关系。
• 在社会主义生产关系中，资本由社会劳动者共同占有， 资本采取公有制形式为主，资本增值部分转化为扩大整 个社会生产，最终实现共同富裕。
保罗·萨缪尔森
对资本的认识
资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动， 称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素， 一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本与 另外两种要素不同，它在使之前必须首先被生产出来。 资本品主要有三类：建筑、设备、耐用生产设备以及 投入和产出的存货。
格林沃尔德
资本是“生产的三要素之一，从企业的角度来看，资 本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本 货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利 权等等。作为会计学的术语，它代表从股东那里得到 的全部货币，加上留归企业用的全部利润。
• 7、集团财务管理理论 • 关注多层次组织结构的财务控制、体制构造、功能设计、内部资本市场等问题。
• 六、资本运营课程体系 • 1、资本运营概述 • 2、资本运营的主体与环境 • 3、财务战略 • 4、资本筹措 • 5、企业并购 • 6、战略联盟 • 7、股份回购与托管经营
• 8、企业重组 • 9、资产剥离与公司分立、分拆 • 10、公司治理结构 • 11、风险与防范 • 12、企业破产与清算
之间的控制权的交易。 • 主体是所有者（出资人），而不是经营者。
• 三、资本运营的对象
资本运营的对象是资本控制权，是控制权 或产权的经营。通过优化控制资产，实现 资本收益的最大化。
中石油扩张战略
• 四、资本运营的形式
• 1、资本扩张方式
• 有兼并、收购、战略联盟、发盘收购、合并和联营等方式。
• 实现资本收益和管理者收益最大化。
• 可以获取战略机会、产生协同效应、提高管理效率、从目标企业的价值低估中获益、 降低交易成本、在联盟中实现共盈。
•
腾中重工海外训马
• 2、资本收缩方式
• 使资源配置更加合理，规避风险，可以采取收缩经营方式。
• 常见的收缩方式有：资产剥离、股份回购、股权出售、公司分立、分拆上市和自愿清 算等。
•
通用破产
• 二、现行财务理论的研究对象——
• 生产经营OR资本运营（运作）
• 生产经营：以企业的商业模式、经营战略、产品经营为对象，提高财务业绩，实现公 司价值。
• 资本运作：关注证券市场、资本市场，关注企业的融资、投资、上市和兼并等决策， 研究其对企业市场价值的影响。
• 三、财务技术与财务制度
• 1、技术财务学
用在生产目的上的通货是资本 。
詹姆士·穆勒 资本即是商品 。
西斯蒙第
资本是永久的会自行增大的价值 。
麦克鲁德
资本是用于增殖目的的经济量，任何经济量均 可用为资本。凡可以获取利润之物都是资本。
庞巴维克
那些用来作为获得财货手段的产品叫做资本 。
•（二）20 世纪经济 学家对资 本的主要 观点：
经济学家
拥有高素质的人力资源，将能更好地吸收、组合各种生产
要素，推动经济的迅速发展。
第3节、资本运营及其形式
• 一、资本运营 • 是与传统的“商品经营”相对应的资本运营的概念，以价值化、证券化或或以按价值
化、证券化操作的物化资本为基础，通过资本运作来提高资本运营效率和效益的经营 活动。
• 二、资本运营的主体 • 资本所有者。在资本经营中，无论是兼并、收购还是重组，主要是涉及到所有者主体
佳的预算数据（下级留有余地）。 • 坏处：预算的规划、协调功能被破坏；企业诚信文化被破坏。
• 业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖励目标时，放弃进一步提高绩效的努力。从 而使预算契约的激励功能失效。
• 5、风险管理与财务预警分析理论 • 企业受各种不确定性或不可控因素的影响，未来的生产经营结果与预期目标产生差异
。 • 财务风险有财务制度风险、财务信息风险、业绩风险、支付能力风险等。 • 开展财务预警分析。
• 6、资本运营理论 • 经营环境使出资者意识到仅仅依靠公司的经营者是不够的，自己也要以经营的观念、
资本经营者的身份参与到产业的调整、市场的变动中。 • 在产权交易或资本市场中进行资本扩张、资本重整、资本收缩。
、市场、人力资源、产权运作等各方面的整合。
• （3）企业整体价值，是基于与适度风险相匹配的已经获得或将要获得的现金流量（不 是利润与市场份额等）。
• （4）企业价值要关注市场价值，通过资本市场或产权市场反映，要关注市值管理。
• 2、财务治理理论
• 据现代企业制度及其法人治理结构，现代财务理论应分为出资者财务与经营者财务。 中级财务管理主要以经营者财务为研究对象。
• 3、资本重组方式 • 指对一定重组范围内的资本进行分拆、整合或优化组合的活动。 • 有股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产清算等。
• 4、租赁经营与托管经营 • 租赁经营：将企业资产的使用权在一定的时间内出租给承租方的一种经营方式。 • 托管经营：将经营不善、管理混乱的企业委托给实力较强的优势企业经营管理的一种
• 在不同的社会经济形态中，资本反映不同性质的生产关 系。
• （二）资本的自然属性
• 资本的自然属性是指资本必然追求价值增值， 是在各种社会经济形态中所具有的共性。
• 资本的自然属性存在于资本的使用价值之中， 属于生产要素方面的关系。企业的生产、技术 和经营管理与资本的自然属性密切相关，企业 的生产经营就是资本的使用、耗费与收回。
•（三） 从上述观点中归纳资本的特点：
资本的特点
对资本特点的认识
增值性 流动性 风险性 多样性
资本在运动中能够产生大于自身的价值，这是资本的目的所在。 资本在运动中不断地改变形态，资本增值只能在运动中实现。 由于外部环境变化莫测，因而使资本增值具有不确定性。 资本具有货币资本、实物资本和无形资本等多种形态。
。
• 3、从财务独立型到财务整合型管理
• 传统立足于单一部门、突出职能分工与部门利益，不能保证公司整体功能的效率最大 化。
• 运用系统的财务思想整合企业管理，整合企业实物流程、资金周转和信息流，确保战 略实施。
• 4、从结果导向型到过程控制型财务管理 • 传统财务研究财务管理如何获得成功，结果应该如何。 • 由于理财环境的动荡和人们对未来认识的有限性，应加强对风险的预测，管理向过程
• 借助微观经济学的基本原理和分析方法，研究企业资本筹措、投放及其配置 效率的计 量问题，旨在实现股东净现金流入最大化的定量科学。
• 通过模型解决企业投资组合、融资结构、收益与分配、资产重组与清算、并购与整合 等。
• 2、制度财务学 • 从制度层面，研究制度安排与风险控制，内部控制与公司治理结构。 • 3、权变财务学 • 利用权变理论解决不确定性条件下的财务行为选择与财务关系协调。如市场不完全、
• 两个应注意的概念：
•
1、 知识资本
•
知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值。
随着科学技术的突飞猛进，知识经济时代的到来，知识资
本在全部资本中占的比重会逐渐增大。
•
2 、人力资本
•
人力资本是对人的投资而形成的资本，包括学
校教育、在职培训以及保健设施等支出。人力资本是一项
能够给企业带来最大经济效益的重要的生产性投资。企业
• 6、以资产运营到资本运营
• 资产管理与资金管理。
• 世界经济一体化的趋势，跨国战略、并购浪潮、抵御区域性风险成为企业关注的热点 。
• 企业重组、联合、兼并、租赁、承包经营、股份出售等资源重组与配置，成为资本运 营的重点。
• 五、高级财务管理的知识体系 • 1、企业价值理论 • 有关企业整体价值的基本命题： • （1）企业价值不仅是股东财富的价值，而且要考虑所有的利益相关者。 • （2）企业整体价值不仅强调财务价值，而且是在组织结构、财务、采购、生产、技术
• 要理顺出资人和经营者财务决策、约束、激励与协同关系。
•
国美之争
• 3、财务战略 • 财务决策中要注入战略思考 • 财务评价要注入战略元素（考虑战略收益——如更优的产品质量等非财务量化指标） • 财务资源配置的战略思考与风险控制。
• 4、企业预算与权变理论、行为理论的结合 • 变化的、不确定的环境对预算的影响 • 预算宽余与业绩宽余： • 预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿真实信息、提供保守性的、能使将来业绩更
第1节、资本的概念与特点
•一、西方经 济学家关于资 本的论述
•（一）19世 纪经济学家对 资本的主要观 点：
经济学家
对资本的认识
巴蒂斯特 玛克里奥
形成资本的，不是物质，而是这个物质的价值； 商品价值是由劳动、资本、土地这三个要素所 提供的“生产性服务”共同创造的。工资、利 息、地租是劳动、资本、土地这三要素各自创 造的收入。
t） • 非金融企业如何利用财务理论与金融工具对财务资源进行组织、配置，从而影响企业
价值。 • 环节包括财务预测、决策、计划、控制、分析等。
• 学科内容主要包括：资本预算、融资与资本结构、投资、股利政策和并购。
• 核心理论包括：净现值、资本资产定价、马科维茨的资产组合、以MM理论为代表的资 本结构、布莱克—斯科尔斯的期权定价模型、代理理论、有效市场假说、信息不对称 理论。
信息不对称 、汇率、利率、币值发生变动，企业的治理结构和财权发生变化等。
• 四、高级财务管理的基本特征 • 1、从企业的股东价值到整体价值
• 财务目标：企业价值最大化，不仅是股东财富的价值，同时关注其他利益相关者如债 权人、员工、管理者、客户、供应商、社区、政府甚至整个社会。