獐子岛财务报表分析摘要：獐子岛150万亩的养殖海域颗粒无收，8.12亿元的巨亏甫一披露，立刻唤醒了投资者对于当年蓝田股份般的熟悉感觉。
尽管尚未复牌，机构投资者、散户以及融资买盘将要遭受的巨大损失几乎已成定局。
獐子岛“黑天鹅”事件引发的链式反应才刚刚开始，相对在二级市场上持有獐子岛的普通股民而言，通过融资加杠杆买入獐子岛的投资者正面临巨大的风险敞口。
对于獐子岛事件，本文梳理了獐子岛事件发生的经过，通过对其的背景分析、财务分析、经营结构分析，以探索獐子岛事件背后的原因。
关键词：獐子岛；资本结构；经营结构；一、獐子岛集团股份有限公司基本情况1、所属行业：农林牧渔—养殖业2、所属地域：辽宁省3、主营业务：虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务4、董事长：吴厚刚,1964年生,研究生学历,硕士学位,北京大学光华管理学院EMBA,高级工程师,会计师。
现任獐子岛集团股份有限公司董事长、总裁,兼任大连市人大常务委员会委员、中国渔业协会副会长、辽宁省渔业协会副会长、中国水产流通与加工协会副会长、大连市工商业联合会副主席、大连海参商会会长、大连市上市公司协会副会长。
5、前十大股东：二、獐子岛事件的爆发2014年10月30日晚间，獐子岛发布公告称，因北黄海遭到几十年一遇异常的冷水团，公司在2011年和部分2012年播撒的100多万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。
受此影响，獐子岛前三季业绩“大变脸”，由预报盈利变为亏损约8亿元，全年预计大幅亏损。
2014年10月30日晚间，位于大连长海县的上市公司獐子岛发布公告称，因北黄海遭到几十年一遇异常的冷水团，公司在2011年和部分2012年播撒的100多万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。
受此影响，獐子岛前三季业绩“大变脸”，由预报盈利变为亏损约8亿元，全年预计大幅亏损。
10月30日晚间，獐子岛披露三季报，业绩巨亏引发市场轩然大波——公司2014年三季度实现营收7.46亿元，同比增1.26%；实现归属于上市公司股东的净利润巨亏8.61亿元，同比大减8429.37%。
公司前三季度实现营收19.93亿元，同比增6.75%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损8.12亿元，同比下降1388.60%。
与三季报同时披露的还有公司聘请的大华会计师事务所出具的《关于公司部分海域底播虾夷扇贝监盘、核销及计提跌价准备会计处理的专项说明》、《中国科学院海洋研究所会议纪要》等重要公告。
上述公告显示，造成此次业绩远低于预期的主因在于底播虾夷扇贝存货异常。
公司称，公司决定对105.64万亩海域成本为7.35亿元的底播虾夷扇贝存货放弃本轮采播，进行核销处理。
对43.02万亩海域成本为3.01亿元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备2.83亿元，扣除递延所得税影响2.54亿元，合计影响净利润7.63亿元，全部计入2014年三季度。
三、獐子岛事件存在的几点疑惑根据公司存量抽测结果、中国科学院近海观测研究网络黄海站监测数据及开放航次调查数据，综合判定公司海洋牧场发生了自然灾害，灾害主要原因为北黄海冷水团低温及变温、北黄海冷水团和辽南沿岸流锋面影响、营养盐变化等综合因素。
相反的是，今年7月20日，长海县政府官网刊文称，小长山乡虾夷扇贝的养殖进入收获期，预计年内产量同比去年增产三到四成。
而长海县当地的水产批发商和水产养殖户也在接受新京报记者采访时表示，没有听到有养殖户因冷水团受灾的信息。
面对铺天盖地的质疑，深交所责令獐子岛“进行自查”。
无可否认，相对于制造业等行业，很容易受到天灾影响的水产养殖的不确定风险确实很大。
因此，獐子岛巨亏背后是不是另有隐情，在未见到实质性调查材料之前，不宜匆忙下结论。
但面对獐子岛上市8年多来从未出现的“灭顶之灾”，面对突如其来的巨额损失，媒体和公众投资者对上市公司治理、业绩预警、信息披露制度也有权利质疑。
目前，质疑集中在以下几点：其一，既然9月发现可能导致巨额损失的异常，为何时隔一个多月才对外公布？如果在9月15日至10月12日期间上市公司已知晓可能造成巨额损失，却不及时对外公布，那么公司在信息披露上就违规了。
如果耽搁了这么长时间还没能判断出巨额损失的端倪，那就是上市公司内部管理出了大问题，公司管理层难辞其咎。
其二，由于黄海冷水团具有不可预测的复杂特性，公司方面表示面对这样的天灾几乎无能为力。
但令人生疑的是，扇贝大规模死亡为何突然在收获前才发现？公司方面为何没有日常的扇贝检测措施？去年媒体曾经公开报道，“据獐子岛集团相关负责人介绍，2013年1月，獐子岛集团启动海洋牧场智能化管理系统，该系统设计涵盖育苗过程管理、养殖过程管理、海洋环境的监测预警、船舶航迹的监测和预警、生产过程的风险预警、关键指标的记录和跟踪、正反向数据追溯体系各个方面，獐子岛集团生产的所有产品，从源头苗种起步直至终端销售都有翔实的生产记录”。
对照这次公司的说法，岂非前后矛盾？其三，獐子岛停牌前，股价连续三个交易日较大幅度下跌，且成交量骤增。
融资融券交易记录显示，在其停牌前夕融券卖出獐子岛忽然变得火热起来。
到底是谁如此“精准”地在卖出“即将巨亏”的獐子岛呢？股价的诡异走势和融券量的激增，大有内幕交易之嫌，需要监管部门介入稽查。
其四，由于獐子岛公司的主营业务是水产品养殖，特别是底播增殖这种将苗种放回海底的粗放式养殖方式使得第三方难以审计检测具体数量，更何况海上养殖极高的专业性与复杂性，对公司经营的监督形成了极高的壁垒。
近几年，獐子岛存货金额不断攀升，而且公司经营活动现金流表现欠佳，公司现金主要靠筹资活动现金流支撑。
从2008年开始，大股东就一直质押其所持獐子岛股权以获得贷款，一旦质押到期，几乎立刻继续新一轮质押贷款。
獐子岛数度推出定增方案，对增资是否挪作他用、公司资金是否被大股东占用用于开发房地产、高管频繁离职的真实原因等疑点，监管部门需彻查。
四、獐子岛事件发生的内部原因分析1、资本结构分析（1）资产结构分析（2）负债结构分析科目金额(万元) 长期借款71516.17 流动负债302745.8 其它-负债合计379877.3（3）资本结构科目\年度2014年9月30日2014年6月30日2014年3月31日201年12月31日2013年9月30日2013年6月30日净利润（万元）-81,234.454,845.53 2,796.41 9,694.28 6,304.095,270.64净资产收益率(%)-41.44 2 1.15 3.93 2.54 2.08净资产收益率-摊薄(%)-54.42 2.05 1.14 4.02 2.64 2.22资产负债比率(%)71.43 60.74 55.06 54.07 52.34 53.73根据以上资产负债的分析，我们可以看到獐子岛公司流动资产为297480.12万元，占到总资产的50%以上，固定资产的比例相对来说就比较少了。
在负债的结构方面，流动负债与长期负债的比例相差也比较大，总负债379877.3万元，其中302745.8万元是流动负债。
观察獐子岛的总资本来看，负债与权益的比例相差较多，权益部分占有29%，负债部分占了71%，这要比上市公司50%的一般水平相比要高许多，在享受财务杠杆利益的同时，也承受了较大的风险。
2、短期偿债从表中，我们可以看到，獐子岛公司的短期借款的金额268244.08万元，使得公司承受了较大的还款压力。
一旦遇到困难，公司会遭到资金短缺的风险。
3、经营结构分析（1）按行业分从行业来看，公司的经营主要集中在水产养殖业与水产贸易业，其营业成本与营业收入各占了公司经营的三分之一左右。
从利润上来看，水产养殖业的利润总额占总利润的71%。
虽然水产养殖业给公司带来了巨大的利润，但是如果水产业养殖业遭受危害，便会使獐子岛公司的营业陷入危机。
（2）按产品分业务名称营业收入(万元)收入比例营业成本(万元)成本比例利润比例毛利率按产品其他67160.91 54.19%63675.9465.66% 12.93% 5.19%虾夷扇贝42324.4734.15%26541.9 27.37% 58.54% 37.29%海参9633.75 7.77% 3748.06 3.86% 21.83% 61.09% 海螺2888.47 2.33% 1061.78 1.09% 6.78% 63.24% 鲍鱼1306.53 1.05% 1460.41 1.51% -0.57% -11.78%海胆628.57 0.51% 492.74 0.51% 0.50% 21.61%从公司产品来看，虾夷扇贝所带来的利润占公司总利润的58%，正是基于虾夷扇贝的巨大利润，所以公司将主要的经营业务集中在虾夷扇贝的产品业务上。
而今年公司受到冷水团危害的正是这两种产品，也正因为如此，公司收到的危害也才更大。
獐子岛产品线狭窄，正是导致危害的原因之一。
五、獐子岛事件回顾与总结2014/8/27 业绩披露：详情>>2014年中报每股收益0.07元，净利润4845.53万元，同比去年增长-8.07%2014/8/27 分配预案：详情>>不分配不转增2014/10/14 停牌提示：2014-10-14因“临时停牌”停牌自2014-10-14起连续停牌2014/10/31 业绩披露：详情>>2014年三季报每股收益-1.14元，净利润-81234.45万元，同比去年增长-1388.60%11月18日证监会终止审查獐子岛非公开发行股票的申请2014/11/19 融资融券：详情>>融资余额14040.22万元，融资买入额--万元2014/11/19 发布公告：更多>>《獐子岛：重大事项继续停牌公告》等3篇公告2014/11/20 投资互动：详情>>最新20条关于獐子岛公司投资者动态互动内容。