P2P与股权众筹
2015年7月，在京东股权众筹平台最新上线的天天有余项目，其领投人为知名投资人宋宇海，其已有20 多年丰富的创始投资、天使投资及风险股权投资和国内外投资银行经验。目前为京东商城投资人，远特科技、 安美数字等创始人。宋宇海作为京东商城早期天使投资人，曾对刘强东的经营决断能力及敏锐的市场嗅觉给 予充分肯定。而后，京东上市创造了资本市场的一个神话，这也让宋宇海成为幕后的赢家。此番，宋宇海再 次携手京东股权众筹，加入个人领投人梯队，领投天天有余项目，引起业内的极大关注。天天有余计划融资 目标为860万，10分钟即满标，一天融资额达到1067万，超出计划的24%。
有限合伙企业的股东人数不能超过50人。
• ②设立持股公司 投资人通过持股公司作为投资主体投资融资企业。有限责任
公司的众筹股东实际人数也不可超过50人。另一方面采取公司作为投资主体模式， 需要缴纳双重税，即公司缴纳所得税后在股东分配投资收益时应再缴纳个人所得 税。而有限合伙模式只需缴纳股东个人所得税的20%，即一层征税。
• 从平台和融资人的角度来看，直接股东模式则并不是理想的选择，因为 众多股东给融资企业的治理上带来一定的难度，比如股东大会如何召开， 相关的公司登记手续办理比较麻烦。
• 根据我国的《公司法》，在融资企业上市之前股东的总人数是不能超过 200人，所以，如果股权众筹的人数众多，这种模式则无法操作。
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大多来自TMT（Telecommunication，Media，Technology，即电信、媒体和科技）行业或消费生活 行业。
（2）融资项目的商业模式有一定的创新性或有清晰的可行性。融资项目的商业模式相比于
传统商业模式要有一定的创新性，如果没有创新是很难与现有的商业模式体现出优势。
（3）创业团队结构合理和能力出色。只有结构合理和能力出色的创业团队才有可能将项目创业
成功。创业团队中管理、技术、市场、财务和法律的成员都有，最好一些团队成员具有创业的经验，当 然，好的教育背景和年轻的创业团队则更有成功的潜力。
（4）创业项目的融资估值合理。融资企业的估值的方法通常有市盈率（P/E）、市净率（P/B）、
市销率（P/S）等。创业公司成长过程中通常会经历天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮、E轮、Pre-IPO轮、 IPO等融资阶段。
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第8章
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8.1.3股权众筹平台必须具有快速撮合投融意向的模式
（3）合投模式
• 合投模式由众多的投资人成立一个或几个投资主体进行投资的模式。采用合投模 式可以有效降低效交易成本，提高投资效率和有利于权益保障，在实践操作中通 常有两种法律模式。
• ①设立有限合伙企业 投资人通过有限合伙企业作为投资主体投资融资公司。
第8章
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8.1.3股权众筹平台必须具有快速撮合投融意向的模式
（2）股权代持模式
• 股权代持模式通常在熟人之间开展，陌生人之间由于信任成本过高则很 难采用此模式。但是如果众筹投资人在投资后，经过接触、交流和沟通， 在一定程度的熟悉情况下，也可以采用股权代持模式。但是，如果公司 能发展到IPO融资阶段，代持模式将会成为上市的法律障碍之一，在 IPO之前必须解除代持。
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8.1.2股权众筹平台必须具有良好的投资者权益保障机制
众筹平台可以通过以下三个措施来保障投资者的利益： （1）严格进行合格投资人的认证与审核 （2）必须对投资者资金进行银行托管 （3）坚决监督投资者的资金投向
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8.1.4股权众筹平台必须具有清晰可行的运营规则
• 清晰可行的运营规则不但是股权众筹的平稳持续运行的制度保障，也是 投融双方义务和权利的准则，一旦平台与融资方或投融双方发生民事纠 纷或法律纠纷时，运营规则是重要的权利主张依据。因此，股权众筹平 台必须设立明确的运营规则，该规则一旦确立，就不得随意改动。股权 众筹平台的运营规则至少要包括平台管理规则、投资人管理规则、融资 人管理规则、融资人信息披露规则、风险揭示书五个部分。
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第八章 股权众筹的成功核心因素
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第8章
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知识要点
P2P与股权众筹
01 平台的视角看股权众筹成功的因素
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02 项目融资人的视角看股权众筹成功的因素
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03 投资人的视角看股权众筹成功的因素
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案例导读
京东“天天有余”股权众筹项目10分钟融资860万
P有清晰可行的运营规则
• （1）平台管理规则
• 平台管理规则中应明确的规定众筹平台的服务宗旨、签约主体、服务内容、 规则的适用范围、平台的权利及义务、投事双方行为规范、服务佣金标准、 违约责任、知识产权归属、协议终止及争议解决、保密约定、不可抗力说明 等主要条款。
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8.1.1股权众筹平台必须具备挖掘好项目的能力
股权众筹是项目发起人通过股权众筹平台发布的以股权融资为目标的众筹项目。 如果将股权众筹平台看作是一种特殊的电商平台，则该平台销售的商品则
为初创型公司的股权等金融产品。 与电商平台不一样的地方在于，股权众筹平台产品质量的保证需要平台团
队具备挖掘好项目的能力。换言之，就是股权众筹平台依靠自身的竞争力，在 众多提供的项目中找出有发展潜力的项目、高增长且有价值的好项目。
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8.1.1股权众筹平台必须具备挖掘好项目的能力
在判别一个股权众筹项是否属于好项目，股权众筹平台通常从以下几个维度识别：
（1）融资项目是否为有潜力的朝阳产业或高增长行业。目前，股权众筹平台融资成功的项目
• 股权众筹平台通常可以采用以下主要模式： • （1）直接股东模式 • （2）股权代持模式 • （3）合投模式
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8.1.3股权众筹平台必须具有快速撮合投融意向的模式
（1）直接股东模式
• 直接股东模式是投资人直接在股权众筹平台与项目融资方签约，投资人 以自然人的名义进入融资企业并成为融资企业的股东。