浅析美联储加息对中国的影响
美联储六月加息正成为大概率事件，引起了新兴市场的恐慌。

市场传言美联储加息的主要攻击对象是中国，意在搞垮中国的经济，但也有传言，美联储是否加息还要征求中国的同意。

下面我们将对美联储加息的可能性、加息后人民币汇率的下跌幅度及美联储加息对中国的影响进行了全面的分析。

一、美联储加息的可能性
2008年金融危机以来，联储多次实施超宽松货币政策，包括超低利率及三轮QE.2014年10月，美联储如期结束QE3.2015年10月份美国公布失业率为5%，是2008年经济危机以来的最佳数据，意味着美国劳工市场恢复生机。

摩根大通首席经济学家迈克尔·法罗利也在推特上写到：“就业数据显示市场复苏势头强劲，表明美联储加息是大概率事件。

”但对于加息，美联储也一直在犹豫不决，因为任何事件都具有双面性，加息对美国也不仅仅是有利无害，因此美联储也面临加息困境。

作为美国经济重要增长点的房地产市场已经开始复苏，但速度仍然较为缓慢，房地产市场能否走上健康发展道路对于美国经济长期增长至关重要。

一方面美联储加息可以吸引国外资本流向美国地产，从而带动美国经济的增长。

但另一方面，利率的提高会使投资减少，这在一定程度上递减了外资流入对经济的推动作用。

此外美元走强使美国商品的价格提高，不利于美国对外出口，对美国经济增长产生了负面影响。

总体来说，美元走强对美国经济增长的作用不是很大，市场传言美联储加息的攻击对象就是世界上第二大经济体——中国，但中美两国是存在很大共同利益的特别是经济利益，中美经济存在极强的互补关系。

中国对美国的突出贡献主要有以下三个方面：一是我国大量价廉物美的商品充实美国市场，为美国人民的生活提供了便利和福利；二是中国购买最多的美国国债，缓解了美国政府的财政压力；三是为美国的过剩资本、过剩产能提供了理想投资地、消化地，中国廉价市场、廉价劳动力所创造的超额利润，也被这些外商所获。

因此也有传言美联储是否加息还要征求中国的意见。

总而言之，美联储加息概率不大，即便美联储真的如期加息，加息力度也肯定是温和的。

二、人民币汇率下降幅度有限
（一）中国外汇储备规模
2015年末国家外汇储备规模为33304亿元，但与其他国家相比，中国外汇储备规模仍然是巨大的。

大规模的外汇储备是人民币不会大幅贬值的坚强后盾。

近十年来，中国外汇规模增长速度快，不排除有一些额外的资本流入，在美联储预期加息以及中国经济存在下行压力的形势下，2105年外汇储备下降是预料之中的事。

2015年度人民币贬值1.4%，与前期人民币持续升值相比，人民币贬值幅度是正常的。

（二）中国贸易顺差情况
近10多年来，中国贸易持续顺差，对人民币升值产生了很大的压力，从这一层面来说，人民币汇率也不存在持续下跌的基础。

2015年由于全球经济低迷以及中国经济下行压力增大，中国进出口出现了“双降”。

2015年中国出口下降1.8%；进口下降13.2%，贸易顺差同比增长了56.7%。

中国经济增长的其中一辆马车——出口表现乏力，人民币在正常范围内的贬值有利于中国出口，从而刺激经济增长。

（三）人民币汇率贬值幅度取决于息差
中国大规模外汇储备、10余年的持续贸易顺差，是人民币汇率不会持续走跌的后盾。

除此之外，从理论上说，人民币也不会持续贬值。

人民币汇率贬值幅度通常取决于美国与中国的息差。

当M z r exrate Dollar r RMB *** 时，在其他条件不变的情况下，汇率就处于基本平衡状态，不会再频繁、大幅波动。

此时资本外流也将减少，因为资本投机已无利可图。

三、美联储加息对中国的影响
（一）美联储加息对中国出口的影响
2015年2月底，美联储加息预期降温，人民币对美元再次升值。

2015年中国实现贸易顺差同比增长了56.7%，也增大了人民币升值的压力，而人民币升值不利于我国产品的出口。

2015年中国出口下降了1.8%，美联储加息，中国顺势而为，加大对美国出口，刺激国内经济的增长。

也正因为人民币的温和贬值有利于中国商品的出口，中国政府才没有过多的干预外汇市场。

（二）美联储加息对中国房地产的影响
美联储加息会导致中国资本外流，但这也在一定程度上减少了中国的“热钱”的流入，而前期“热钱”的大量流入以及政府对房地产的过度投资，是造成房地产价格持续快速上涨的主要原因。

由下图可以看出，2015年初中国房地产开发投资增速放缓，主要原因为目前房地产存在较大的去库存压力，但房地产价格仍然以较快的速度增长，尤其是北、上、广等一线城市。

由此可见2015年由于美联储加息导致的中国资本流出3000亿美元，并没有对中国房地产产生较大的影响
（三）美联储加息对中国股市的影响
美联储加息会对降低国内资产的价格，历史证据表明，美联储加息往往会给地区性股市、债券及货币造成下行压力，但也并非绝对如此。

今年以来，截至4月30日，上证综指涨幅超过了38%。

此后虽然也出现一定程度的下降，但主要原因是中国经济下行压力的增大。

美联储加息也会对中国股市产生一定的影响，但股市的下跌多为恐慌性抛售，目前中国股市对美联储加息的敏感性已逐渐减弱。

此外宽松的货币政策，国家队的护盘，A股预计将加入MSCI指数也降低了A股对美联储加息的敏感程度。

四、小结
基于上述美联储加息对中国经济的影响分析，本文认为，加息对于中国经济影响总体上不大。

中国要想最大程度的降低美联储加息对中国的影响，关键还是要从自身出发。

主要通过国有企业全面深化改革、实现经济结构转型升级来增强自身经济增长的内生动力，同时对美联储加息决策保持谨慎预期，并通过保持货币及汇率政策的灵活性来提高整体经济应对外部冲击的能力。