14级MBA第四小组作业套利模式的研究跨期套利跨期套利是买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用不同到期月份合约的价差变动来获利的套利模式。
右图是大豆及天然橡胶品种的套利交易示意图。
跨品种套利跨品种套利是利用两种不同的但相互关联的商品之间的价格变动进行套期图利。
即买入某种商品某一月份期货合约的同时卖出另一相互关联商品相近交割月份期货合约。
主要有(一)：相关商品间套利。
(例如铜和铝之间的套利交易。
)(二)：原料与成品之间套利(如大豆与豆粕之间的套利。
)跨市场套利跨市场套利是在某一期货市场买入(卖出)某一月份商品期货合约的同时在另一市场卖出(买入)同种合约以期在有利时机对冲获利了结的交易方式。
套利交易按是否交接实物又分为实盘套利和虚盘套利。
套利一般情况下尽量不接实盘，通过不同合约的价差变动来获利。
随着实践交易经验的丰富和大资金的介入，许多企业开始将期货与现货相合将套期保值理论进一步发展，以更加积极的姿态将保值的目标上升到增值。
这样实盘套利也越来越受到投资者关注。
螺旋历法分析体系市场是以三维立体的形象出现在我们眼前的，所谓螺旋历法分析体系是以螺旋历法时间之窗为第一要素的分析体系，经过多年的研究国内期货市场，我们发现影响市场的演变环节有：时间、价位、成交量、空盘量，过程中还有快市交易、无量市、有量市、价格区间的穿越等，我们通过对市场的理解从中精练出三个要素、两个因素，即为时间、价位、力度三要素，解释市场的内在因素、影响市场的外在因素，本着技术超前的原则以技术分析判研市场，通过内、外因解译技术分析结果的可行性，在大趋势研判中对内、外因要有充分的想象力，否则不能理解技术上给出的、远超前现状的结论。
1、时间之窗：综合江恩时间序列、费式时间序列、中国农历新月满月、螺旋历法序列等不同时间工具发现时间窗口，多数情况是螺旋历法时间点发生明确的转折，所以称螺旋历法时间之窗，通过这个时间之窗发现中、长、短期趋势性变化。
2、价位：结合时间之窗来看价位区间就显得比较简单了往往是微小的破位就告诉我们趋势性的变化，在行情运行中注重支撑与阻力位的转换、市场特别形态(W、M型)、价位区间的延伸性测量，也就是说结合时间之窗研判价格大幅增加了真确性，有效规避了交易中骗线等虚假信号，提高了精确度。
3、市场力度：物理公式：MV(动量)=F△t(力的变量)，抽象为力度是时间与空间的比值关系，就是说可以根据市场运行的速度判断力度大小。
行情运行之中注重观察市场中交易量与空盘量变化，根据行情发展的不同阶段判定力度强弱，交易量与空盘量是市场行为的客观表现，在期货市场中应该灵活理解与应用，从趋势发展来讲行情是分段运行的，趋势初段力度较小、中段力度大、末段行情接近疯狂力度无理性化。
4、以上三要素的结合：把以上三要素有机结合使用，在时间之窗内观察力度、价位的变化以确定转折方向，以趋势运行的时间段、当前价位、盘面力度特征确定转折级别，同时利用共振原理推算出未来可能运行的空间、目标价位，如果仔细钻研可精确到发现短线发力机会，甚至可能捕捉到停板机会。
5、我们知道市场永远是正确的，只有充分理解市场后才能追逐市场，技术面与基本面的结合也是符合马列主义的理论结合实际的思想的。
内因：市场定价合理性、仓单、市场响应度、资金面状况外因：政策、天气、运输、关联品种、关联市场(国外市场、外币等)使用螺旋历法分析体系分析出行情后只能是一个假想，还要结合市场的内、外因进行解释，验证假想结论能否成立，有的放矢地指导交易。
沪深300ETF背后的套利策略随着证监会的批文下发，以及发行步骤的次第展开，被誉为最有价值的ETF——沪深300ETF于上周正式进入发行状态。
沪深300ETF为什么如此受到关心？它的推出，意味着怎样的投资机会和新策略诞生？沪深300ETF目前的条款下的“含金量”究竟在哪里？“这是跨时代的产品”在日前的一场内部交流会上，银河证券衍生品部总经理丁圣元评价道，“这是个跨时代的产品，很多意义现在还认识不到！”。
作为老资格的衍生品和套利交易市场参与者，他认为，沪深300ETF的真正意义，除了推出一个和股指期货对应的ETF品种外，还意味着沪深交易市场的打通。
“现在能打通推基金产品，将来就能推其他东西，跨市场、跨品种的产品推的越多，交易的策略和空间就越大，从这个意义上说，沪深300ETF是一个起步，但它背后打开的创新和市场空间才是最值得关注的。
”“产品越多，玩法就越多，沪深300ETF推出后，各项策略是成几何级数增长的，不同的产品之间的交易策略会大幅增加。
很多产品不是简单的期现套利、统计套利可以涵盖的，说不定将来跨ETF品种套利，甚至通过持有一段时间的交易策略可能会成为更多的主流。
”另一位研究所的金融工程部总监也如此评价。
“市场是最聪明的、最强大的。
”丁圣元也感叹。
华泰柏瑞沪深300ETF的基金经理张娅则认为，华泰柏瑞沪深300ETF的最大特点就是保留了现有单市场ETF“T+0”的交易特征，使得投资者可以不借助融券就完成一二级市场套利，并且可以实现单笔资金日内多次高频套利，资金使用效率高。
“考虑到中国的情况与海外成熟市场的不同，目前尚没有完善的做空机制，融券的限制也很多，现在借助融券的套利的功能可能会受到一定限制。
但目前的交易规则和工具，已经足以使得ETF成为中长期价值投资者的交易工具，同时也将使得基于ETF的期现套利、融资杠杆、融券对冲等衍生策略得以充分发挥。
”张娅说。
长于股指期货的湘财期货的首席经济学家刘仲元则表示，沪深300ETF推出后，和股指期货的期现套利将有望大幅降低交易难度。
“期现套利的核心问题是如何构建跟踪误差足够小的现货组合，目前现货构造的主要方法有：完全复制法、抽样复制法、沪深300指数开放式基金构建现货资产法、其他ETF基金组合模拟法等，但上述方法都存在不同程度的缺陷。
”刘仲元称，在沪深300ETF没有推出之前，一般股指期货套利的现货构造方法分两类。
第一类是直接通过现货来配，比如一些规模上亿甚至几十亿元的机构投资者在进行套利时，就按照沪深300指数中各个样本股的权重来构造现货。
但对于一些资金实力比较小的，如交易规模只有几百万或上千万的，他们在做期现套利时，一般借助上证180ETF、深100ETF，按照7：3的比例来配。
这种方式因为交易规模太少，分散在股票上的数量太少，有零头，导致误差经常很大。
这对“锱铢必计”的套利交易者显然造成了不小的困难。
“特别是现在的缺陷更大，因为以前上证180ETF和深100ETF每份净值大一点，单位一拆五后，套利者在进出的时候的误差和价格变动更为剧烈，导致套利的冲击成本比较高。
”刘仲元称。
而在沪深300ETF推出后，由于产品上的一些规定，使得他们的套利成本降低。
比如华泰柏瑞沪深300ETF基本上实现T+0交易，方便套利，从而使二级市场交易价和基金盘中净值(IOPV)折溢价小，方便投资人可看指数在二级市场买卖作短期的趋势投资，起点100份起(约300元不到)。
另外，1个申赎单位对应3张期指合约：方便股指期货投资人套利运用，大大降低期现套利的资金门槛。
交易和套利策略众多通过采访业内机构，我们也得出了未来沪深300ETF的八种交易策略和套利方法。
首先，充分利用沪深300ETF的交易机制进行当日“T+0”交易。
根据一些机构投资者的说法，当日买当日卖，这在中国股市和基金的交易中都不可能做到。
但是在沪深300ETF中，利用其套利机制中的T+0中却可以做到。
“比如，当天可以利用买入ETF——赎回ETF换取一揽子股票——卖出股票。
或是相反的机制来做当天的回转交易。
从申购赎回机制中，实现T+0交易。
”银河证券丁圣元说。
“这一点，对于日内的高频交易者而言，尤其重要。
”一些机构认为，在沪深300ETF推出后，一些投资者能够实现凭借“日内看多或看空沪深300指数”的能力，借助资金当日回转的机制，获取赚钱的机会。
而在此基础上，长线投资者也出现了低成本持仓的机会。
“买股票、批量下单的成本远高于在指数基金上投资。
而ETF的成本又远低于指数基金，对于宏观的从上至下者，这是另一种机会。
”低成本的持有之外，量化投资者也可能因此获得机会。
一家知名研究所的金融工程部总监就认为，“沪深300指数上进行统计套利的空间很大，一个简单的策略，理论上可以获得近10%的收益，相信未来沪深300ETF上，大样本指数上的统计套利空间会很多。
”而在套利上，沪深300ETF的可能就更多了。
最关键的当然是其和股指期货合约之间的套利，由于是跟踪同一标的，且设计者用了些心思，理论上讲，则使用沪深300ETF套利交易时，交易门槛大幅降低（动用的资金可以降低九成）。
“有些人认为，沪深300ETF的跨市场，可能给套利增加不确定性，我觉得这个看法可能不够正确。
”一家券商的量化投资部门老总认为。
“估值的不确定性、价格的波动性固然是套利投资者的一个成本，但同时也可以看作是一个机会。
一个估值高度确定、交易效率很高的品种是没有套利机会的，比如50ETF上，现在看不到任何套利机会。
而相反180ETF+100ETF做股指套利的溢价机会一直存在，其中的很重要的原因就是，股指期货的交易机制有限制。
这些机会在沪深300ETF推出后会更加明显。
”还有机构提出，不仅股指期货和ETF之间可以套利，未来利用股指期货和其他衍生品种，甚至可以做两支ETF和股指期货的“三角套利”，这样的机会也未必会少。
还有机构认为，鉴于目前沪深300ETF的申购赎回的机制存在一定不同。
有的是T+0，有的则是T+2以上，理论上，可以在两支沪深300ETF之间进行套利，“这个可能性也是存在的。
”还有些投资者认为，既然沪深300ETF存在跨市场交收等种种交易上的考验，那么这种投资策略一定也可以应用在股票和沪深300ETF之间。
即围绕沪深300ETF 的“期现套利”做文章。
这样的套利空间或许也会存在。
还有专家提出，理论上，T+0版的沪深300ETF相当于把沪深300指数简化成了1只大股票，并通过T+0，使得这支“股票”的“每股净资产”（单位净值）与“股价”（二级市场价格）能够非常贴近，这可能成为中小投资者做多市场的一个简单工具。
“中小投资者对股票的鉴别力不够，没有足够的资讯或者是专业的能力和时间去鉴别股票，但对于沪深300指数的未来一段时间上涨空间比较乐观的中小投资人，可以考虑个购买沪深300ETF，这不失为一个较好的。
”未来规模可能逼近1000亿对于沪深300ETF的销售和规模的追踪，则是这个市场上另一个热点。
来自华泰柏瑞基金公司反映的情况，从4月5日起，投资者的关心热情持续高涨，来自各券商渠道以及华泰柏瑞呼叫中心的情况来看，投资者咨询的电话不断，认购也比预期踊跃。
“这可能和沪深300ETF的T+0机制有关，也可能和华泰柏瑞在ETF方面的管理能力和经验有关。