第二章练习题1.某公司希望在3年后能有180000元的款项，用以购买一台机床，假定目前存款年利率为9%。

计算该公司现在应存入多少钱。

答案：138960元P=180000×（P/F，9%，3）=180000×=1389602.某公司每年末存入银行80000元，银行存款年利率为6%。

计算该公司第5年年末可从银行提取多少钱。

答案：450960元F=80000×（F/A，6%，5）=80000×=4509603.某人购入10年期债券一张，从第6年年末至第10年年末每年可获得本息200元，市场利率为9%。

计算该债券的现值。

答案：元P=200×(P/A,9%,5) ×(P/F,9%,5)或=200×[（P/A，9%，10）-（P/A，9%，5）]4. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。

假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案。

方案（1）＝20×〔（P/A，10%，10-1）＋1〕＝20×（＋1）＝20×＝方案（2）＝25×（P/A，10%,10）×（P/F，10%，3）＝25××＝该公司应选择第二方案。

（方案1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3）或：方案（2）=25×[（P/A，10%,13）-（P/A，10%，3）]或：方案（2）=25×（P/A，10%,10）×（1+10%）×（P/F，10%，4）5. 某企业拟购买一台新机器设备，更换目前的旧设备。

购买新设备需要多支付2000元，但使用新设备后每年可以节约成本500元。

若市场利率为10%，则新设备至少应该使用多少年才对企业有利（P/A,10%，n）=2000/500=4查i=10%的普通年金现值系数表，使用插值法，n=5, 系数=；n=6，系数=得到n=年。

新设备至少使用年对企业而言才有利。

6. 某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：要求：假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。

（1）计算三家公司的收益期望值：E（甲）＝×40＋×20＋×5＝23（万元）E（乙）＝×50＋×20＋×（－5）＝24（万元）E（丙）＝×80＋×10＋×（－25）＝24（万元）（2）计算各公司预计年收益与期望年收益的方差：σ2（甲）＝（4－23）2×＋（20－23）2×＋（5－23）2×＝156σ2（乙）＝（50－24）2×＋（20－24）2×＋（－5－24）2×＝379σ2（丙）＝（80－24）2×＋（10－24）2×＋（－24－24）2×＝1519（3）计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差：σ（甲）== σ（乙）＝＝σ（丙）＝＝（4）计算各公司收益期望值的标准离差率：q（甲）＝÷23＝q（乙）＝÷24＝q（丙）＝÷24＝q（甲）＜q（乙）＜q（丙），所以，应选择甲方案。

7. 现有四种证券的β系数资料如下表所示：假定无风险报酬率为5%，市场上所有证券的平均报酬率为12%。

求四种证券各自的必要报酬率。

A证券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=%B证券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=%C证券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=12%D证券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=%第四章练习题答案1. （1）V=100000×4%×（P/A，5%，7）+100000×（P/F，5%，7）=94244元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。

（2）94000=100000×4%×（P/A，YTM，7）+100000×（P/F，YTM，7）尝试：YTM=5%，V=94244YTM=6% V=88828插值：解得YTM=%2.（1）1000=1000×10%×（P/A，YTM，5）+1000×（P/F，YTM，5）平价发行，YTM=票面利率=10%（2）V=1000×10%×（P/A，8%，1）+1000×（P/F，8%，1）=元≈1019元（3）900=1000×10%×（P/A，YTM，1）+1000×（P/F，YTM，1）尝试：YTM=20% V=YTM=25% V=880插值：解得YTM=%≈22%（4）V=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=元≈952元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。

3.（1）计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值=（1+3%）/（8%-3%）=（元）乙公司股票价值=÷8%=5（元）（2）分析与决策由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值元，故甲公司股票目前不宜投资购买。

乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。

第五章练习题1．某企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B：A．购入其他企业债券(五年期，年利率14％，每年付息，到期还本)。

B．购买新设备（使用期五年）预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润。

已知该企业的资金成本率为10％，适用所得税税率25％。

要求：(1)计算投资方案A的净现值；(2)投资方案B的各年的现金流量及净现值；(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。

解：（1）A的净现值：NPV A=100000 ×14%×（P/A，10%，5）+100000×（P/F，10%，5）-100000=15174（2）方案B各年的净现金流量及净现值第0年：初始净现金流量-100000元第1年—第5年营业净现金流量：12000×（1-25%）+18000=27000元投资项目终结现金流量：10000 元NPV B=[27000（P/A，10%，5）+10000（P/F，10%，5）]—100000 =+=8567元根据净现值法的决策原则，NPV0投资项目可以接受，投资方案A和B的净现值都是大于0的，选择A方案。

2．某企业投资31000元购入一台设备。

该设备预计残值为1000元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。

设备投产后每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元，付现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元。

企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40000元。

要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。

(2)计算该投资方案的净现值。

解：根据题意，企业该项投资的现金流量情况计算如下：（1）企业经营无其他变化，预计未来3年每年的税后利润分别为：年折旧=（31000-1000）/3=10000第一年税后利润40000+（20000-8000-10000）=41500元第二年税后利润40000+（40000-24000-10000）=44500元第三年税后利润40000+（30000-）=47500元（2）初始净现金流量：-31000元第1年增加净现金流量：41500+ =11500元第2年增加净现金流量：44500+ =14500元第3年增加净现金流量：47500+ =17500元投资终结的现金流量：1000元企业该投资方案的净现值：NPV=11500（P/F，10%，1）+14500（P/F，10%，2）+（17500+1000）（P/F，10%，3）-31000= -31000+++18500=5324元3．某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。

旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。

该公司预期报酬率12%，所得税率25％。

税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％。

要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

解：根据题意，旧设备年折旧=14950（1-10%）/6=元，已使用3年，已提折旧8222元，折余价值为6728元。

（1）决策时的初始现金流量：新设备方案的初始现金流量：购置成本+旧设备变价收入+旧设备销售的节税额=-13750-8500+（6728-8500）= -4807元继续使用旧设备不需要投资，则初始投资现金流量为0新设备各年折旧：新设备的按照年数总和法计提折旧，新设备的年数总和为：6+5+4+3+2+1=21各年应提取折旧：第1年折旧（13750-1375）=元折余价值10214元第2年折旧（13750-1375）=元折余价值7267元第3年折旧12375=2357元折余价值4910元第4年折旧：12375=1768元折余价值3142元第5年折旧：12375=元折余价值元第6年折旧：12375=元折余价值1375元由于不管是采用新设备还是继续使用旧设备，营业收入都是相同的，则只需要直接比较两种情况下的净支出现值，应选择净支出现值小的情况。

支出现值之和=初始投资的现值+各年操作费用现值之和-折旧节约所得税-残值收入现值旧设备的支出现值=0+2150（P/A，12%，5）—1750（P/F，12%，5）—2243（P/A，12%，5）=——=4737元新设备支出现值：先计算出新设备折旧节约所得税现值之和：=[3535（P/F，12%，1）+2947（P/F，12%，2）+2357（P/F，12%，3）+1768（P/F，12%，4）+（P/F，12%，5）+589（P/F，12%，6）]25% =2319元新设备支出现值和=4807+850（P/A，12%，6）—2500（P/F，12%，6）—2319=4807+3494——2319=4715元通过计算得知，继续使用旧设备的方案比购置新设备方案多支出22元，所以应选择更新设备方案。