影响股价指数的因素分析
摘要：股价指数是国民经济的“晴雨表”，文中介绍了利用向前逐步回归法结合EVIEWS 软件对影响股价指数因素进行筛选的方法，得到了股价指数与对其有显著影响的存款利率，人民币汇率两个因素的线性回归模型,并给予模型合理的经济解释。
关键词：股价指数，存款利率，国民生产总值，人民币汇率，实证分析
一、文献综述
本文研究影响股价指数的因素，通过阅读多篇文献及资料，认为影响股股价指数的因素主要有国内生产总值，存款利率，从理论上说GDP 的增长会促使上市公司业绩变好，股民收入增加，促进股市的繁荣从而股价指数攀升；利率的变动主要通过对居民和上市公司的影响而影响股价，利率对投资者的影响具体体现在：一方面引发居民的资金流向发生变动，另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。
二、实证分析
在这里，我选择了上海证券交易所1999——2008年度的数据来代表中国的股价指数，即上证综合指数的收盘价，原因在于：上海证券交易所上市的公司大多数为大型的国有企业，而深圳证券交易所所上市的公司主要为小型的合资、外向型企业。
上海证券交易所与深圳证券交易所的股价指数具有较强的正相关性关系。
另外，还选取了一年期存款利率X1,国内生产总值（GDP）X2,人民币汇率（100美元对应的人民币）X3和城镇居民可支配收入X4作为解释变量。
1.相关数据
资料来源：《中国统计年鉴》，中国人民银行官方网站2.建立模型
由上诉分析，建立股价指数与各影响因素之间的线性回归模型：
y= ax1+bx2+αx3+βx4+c+ξ
运用OLS对公式进行多元线性回归分析，得到一下结果：
表1 回归分析结果
得到模型：
⑴ Y=4612.697x1-0.125388x2+14.36947x3+2.50612x4-23978.02+ξ
2
R =0.898657
2
R=0.817582 DW=2.419191 F=11.08429
方程的2R较高，说明方程整体上是合理的，能很较好地拟合数据。
但x2，x3，x4的t值都小于临界值，无法通过检验。
出现这种情况的原因可能是由于解释变量之间存在多重共线性。
下面进行相关系数检验：
在EVIEWS 软件的命令窗口键入：COR Y X1 X2 X3 X4 X5
输出的相关系数矩阵如表2：
表2 相关系数表
从表中可以看出，x1与y的相关度最高，其他三个解释变量与被解释变量的相关度相对较弱。
这四个变量之间也是高度相关的，说明模型确实存在多重共线性。
为了消除变量间的多重共线性，下面采用“向前逐步回归法”，根据新变量的引入造成原有变量的显著性变化状况来决定是否保留该变量。
①运用OLS 方法逐一求对各个解释变量的回归。
利用EVIEWS 软件即得以下六个一元回归模型：
⑵ Y=2095.69x1-3071.531
t=3.984069 p=0.0040
2
R= 0.623 DW= 2.055378 F= 15.87281
⑶ y=0.008873x2+532.8614
t=1.691022 p=0.1293
2
R= 0.171237 DW= 2.210520 F= 2.859555
⑷ y=-11.74750x3+11454.91
t=-1.318577 p=0.2238
2
R= 0.075847 DW= 2.231490 F= 1.738644
⑸ y=0.185177x4+227.3385
T=1.630179 p=0.1417
2
R= 0.155523 DW= 2.178304 F= 2.657485
从以上五个模型的统计检验结果并结合模型（1）和表1，经综合分析，可知上证综合指数y与一年期存款利率x1的线性关系最强，拟合程度好，所以选择模型（2）：Y=2095.69x1-3071.531 作为最基本的模型。
将其余变量逐个引入模型，估计结果列入表3（其中括号内的数字为t统计量值）
表3 逐步回归分析结果
模X1 X2 X3 X4 2R2R
型
Y=f(x1 ) 2095.69
(3.984069
)
0.6648
91
0.623
Y=f(x1 ,x2) 3162.858
(3.640638
)
-0.008696
(-1.48778
4)
0.7453
99
0.672656
Y=f(x1 ,x3) 3716.196
(5.716792
)
21.31510
(3.30311
24)
0.8550
90
0.813687
Y=f(x1 ,x4) 3007.759
(3.569424
)
-0.163701
(-1.34641
7)
0.7338
24
0.657774
Y=f(x1 ,x2,
x3) 3670.652
(4.929087
)
0.001190
(0.179725
)
22.63637
(2.14440
8)
0.8558
66
0.783799
Y=f(x1 ,x3,
x4) 3660.76
(5.037389
)
23.19406
(2.27113
7)
0.035589
(0.273167
)
0.8568
70
0.785305
Y=f(x1
,x2, ,x4) 4792.305(
4.890482) -0.186407
(-2.42442
9)
3.621832
(-3.24485
4)
0.8655
43
0.798315
由上表可知，当模型⑵只引入一个变量时，可以看出在引入变量x3时，2R最优，而且此时的t为最大，而以x1和x3为变量的模型再引入其他变量时效果都不如此模型，最终得到最佳模型： y=3716.196x1+21.3151x3-24135.34+ξ
t= (5.716792) (3.031124) (-3.443555)
p= (0.0007) (0.0191) (0.0108)
2
R=0.813687 DW= 2.027959 F=20.65288
②异方差检验
采用White 检验法检验回归残差的异方差。
在EVIEWS 软件的方程窗口中点击：View\Residual Test\White Heteroskedasticity，得结果如下表4：
表5 怀特检验表
由于n2R=10*0.443188=4.43188，取显著性α=0.05时，χ
2
﹥n2R，所以接受原假设，即此模型不存在异方差性。
0.05(4)=9.488
③自相关检验
表6残差图分析
由此残差图可知，此模型可能存在自相关性。
表7 相关系数和偏相关系数
综上可知，此模型不存在自相关性。
结论：
运用逐步回归法剔除了不重要变量，留下了相关性较强的解释变量，结合主观判断析，得到模型y= 3716.196x1+21.3151x3-24135.34+ξ
通过统计检验发现并不存在自相关性和异方差性，模型取得了较好地效果。
3.模型分析
y= 3716.196x1+21.3151x3-24135.34+ξ
从得出的计量经济模型可以得出，我国的股价指数与存款利率和人民币汇率的变动有着很大的关系：
当存款利率上升时，市场利率上升，导致折现率的上升，利率上
升的速度慢于消费欲望膨胀的速度，产品的价格有可能上升，使得通货膨胀率相当程度地大于利率，这时利率可以看作利率作用实效，这时，股价指数上升。
此外，由于人们对经济前景过于乐观，利率上升，变成了这一乐观预期的肯定因素，使得股价指数上升。
相反，利率降低，类似的也会出现股价下跌。
而对于人民币汇率对于股价指数的影响，当汇率上升时，使得国际套现热钱大量流入国内，导致货币供应量被动大量发行，进一步出现国内流动性过剩，股票供应小于货币需求，融资成本降低，过量货币推高产品价格，使得企业毛利润增大，企业融资欲望强烈，这种乐观现象使得人们对企业的盈利预期强烈，使得股价指数进一步的上升，同样当利率降低时，也会出现同理的相反现象，即股价指数下跌。
所以综上，今后关注股市波动，这两个因素必不可少，通过对着两个因素的观察和分析能更好的分析出股市的波动及其走势。