我国货币市场基金的发展状况与前景
衡轶邮储银行上海分行
【摘要】本文通过分析我国货币市场基金现状的发展，讨论中国货币市场基金发展为什么会落后，然后提出加速我国货币市场基金发展的对策，以促进我国货币市场基金持续、健康、稳定的发展，进而展望了我国货币市场基金的发展前景。

【关键词】货币市场基金发展状况发展前景金融混业经营
全球基金业的发展已有一定的历史，发达国家是发展基金业的先驱，从产生至今已发展了三十多年，货币市场基金在发达国家已具有了相当大的规模。

而在我国，货币市场基金从２００３年底诞生以来，至今发展不过数十年，与发达国家相比，还处于初级发展阶段，存在着诸多的发展问题和发展瓶颈。

在这种情况下，我们必须要解决发展问题，突破发展瓶颈，为货币市场基金的发展创造良好的内外部环境，以保证其持续、健康、稳定的发展。

一、我国货币市场基金的发展现状１．投资范围狭窄。

目前，我国货币市场的发展受到诸多政策的限制，只能投资规定了剩余期限的债券、回购和银行定期存款。

国际市场上可以投资的ＣＤｓ、银行承兑汇票和经银行背书的承兑汇票等，在我国都不能进行投资，我国货币市场的投资范围甚至连银行存款、商业票据和首发的央行票据都不包括在内。

但是，国际货币市场基金收益率的主要增长点恰恰便是我国不能投资的商业票据等，因此，我国狭窄的货币市场投资范围降低了我国货币市场基金对投资者的吸引力，影响了我国货币市场基金的
发展。

２．投资工具单一。

目前，我国货币市场的规模有限，投资工具也比较单一。

债券和国债在我国的货币市场上较多，而企业债券和市政债券货币市场上相对较少，在国债中，较多的是中长期国债，而短期国债却相对较少，另外，有限的市场规模体现了商业票据的局限性。

这些状况直接导致了我国的货币市场基金很难使投资者选择出相对较好的投资组合，才使得货币市场基金市场的吸引力大大降低。

，与此同时，我国的货币市场还存在央行票据比重过大的问题，这个问题导致我国货币市场上本来有限的基金投资组合还过度依赖央行票据，央行票据的过多参与直接决定了我国货币市场基金的经营业绩，不利于我国货币市场基金的发展。

３．盈利空间小。

由于货币市场基金的灵活性接近于活期存款，所以业内经常拿银行七天通知存款的税后收益水平与货币市场基金的收益率作比较，当后者低于前者时，说明货币市场基金的收益水平不尽如人意，基金投资者也会对货币市场基金失去信心，使货币市场基金失去了其本应有的吸引力。

以２００９年２月末为例，当时的货币市场基金收益率为１％左右，扣除了０．６８％的综合管理费之后，货币市场基金新增的基金份额进行再投资的收益率仅有０．３２％，同银行七天通知存款１．３５％的税后收益水平相比，有明显的差距。

盈利空间的狭小降低了货币市场基金的投资价值，投资者不愿进行投资直接阻碍了货币市场基金的发展。

二、我国货币市场基金落后的原因分析１．分业经营的局限性。

但目前金融分业经营的模式在我国的施行，使得商业银行不能积极有效的参与到货币市场基金中，导致了商业银行和证券公司之间缺乏优势互补，不能进行有效的资源配置，也使货币市场基金的很多优势得不到发挥，直接阻碍了货币市场基金的发展。

２．汇率利率制度改革进展迟缓。

可是由于我国内需不足，使得经济增长和就业仍在对外贸易上占很大比重，因此我国人民币汇率仍明显低估。

我国庞大的外汇储备使流向金融市场的外汇占款过于巨大。

导致市场流动性过剩，并且货币市场工具和市场利率的收益率一路走低，才使得我国货币市场基金投资的外部环境变得更加不理想。

３．市场管理和法制监管不严格。

货币市场基金的发展需要规范的市场管理和严格的法制监管。

我国的货币市场基金还处于起步阶段。

存在着管理机构不完善、投资工具单一、法律法规不健全、监控力度不够等问题，这些问题都会影响货币市场基金健康稳定的发展。

此外，我国金融经济的快速发展使现阶段的法律法规不再适应新的市场需求。

让一些不法分子有机可乘，对货币市场基金的投资造成了很多负面伤害。

例如：２００５－２００６年中，基金公司就出现过“长券短做”“藏券”等提高收益率的违规操作方法，虽证监会已明令禁止，但也无济于事。

三、我国货币市场基金的发展对策１．丰富和完善货币市场。

成
熟的货币市场应该有着不同类型的众多市场参与者，而我国现在的货币市场交易主体缺乏，所以增加货币市场的交易主体是当务之急。

目前，以商业银行为主体的证券公司、银行和保险公司是参与我国货币市场仅有的几类机构，而且不同的金融机构却分别参与不同的货币子市场，因此，扩大交易主体的范围和加大金融机构的参与程度应该成为当前货币市场交易主体建设的主要任务。

对此，应该在加强有效监管的基础上，大力推进证券投资基金、信托投资公司和财务公司进入货币市场的进程。

２．逐步发展金融混业经营。

为了避免商业银行经营货币市场基金的初期风险，应该严格审查商业银行经营货币市场基金的资格，提高准入门槛，同时商业银行应设立货币市场基金存款账户，以准货币市场基金的形式来运行，还应该在银行内设立被赋予商业银行基金管理人资格的资金管理公司。

３．推进汇率利率制度改革。

在汇率制度改革方面，（１）应增强人民币汇率的弹性，而逐步加大汇率弹性，加快汇率市场化进程，都是使人民币汇率的走势符合改革的预期而增强其弹性的有效方式。

（２）为了使我国货币市场基金的健康发展有良好的外部环境，应避免庞大的外汇储备冲击我国的金融市场，避免扭曲的汇率制度导致扭曲的利率结构，而促使人民币汇率在合理定价与风险规避方面在此发挥重要作用。

（３）应该在主动性、可控性和渐进性的基础上，以市场供求为基础，参考一篮子货币，形成合理的汇率水平，使人民币汇率既能反
映市场供求状况，又能控制汇率过度波动对实体经济产生的不利影响。

四、我国货币市场基金的发展前景尽管当前我国货币市场基金的发展存在一系列问题和瓶颈。

但是我们认为，货币市场基金在我国发展的有利条件的潜力还是相当大的。

所以它必将拥有广阔的发展前景。

首先，随着我国经济的发展，居民的生活水平不断提高，人们手里拥有了大量的闲置资金，需要更多的证券投资工具来满足其日益增长的投资需求。

据不完全统计，我国居民手中的储蓄资产已达到１０万亿之多，如何增加居民的投资渠道，实现资产的保值增值，缓解银行的经营压力，已成为一个必须要考虑的重要问题。

而货币市场基金作为良好的储蓄替代品应运而生，缓解了居民的投资需求，因此必将获得迅速的发展。

其次，投资者的需求由于其风险偏好、流动性偏好和收益要求的不同而有所不同，所以基金业的发展需要一条完整的产品链来满足投资者的不同需求。

在我国目前发行的股票型基金、平衡型基金和债券型基金都代表了其不同的风险收益偏好，货币市场基金作为基金产品链中重要的一环，其低风险、低成本（无申购、赎回手续费）的特征，将使这条基金产品链更加完整。

从这个角度来看，货币市场基金在我国有很大的发展潜力。

最后，通货膨胀对货币市场基金的发展具有推动作用。

当前我国经济的轻度通货膨胀，使得银行储蓄产品的吸引力有所降低，这为包
括货币市场基金在内的其它投资工具的发展提供了良好的契机。

货币市场基金拥有风险小、成本低的特点，将来很可能以ＱＤＩＩ的形式投资于国际货币市场，从而我国的货币市场基金的投资者可收获国际市场上的适度收益。

如此一来，这么做都会增加货币市场基金的吸引力，从而使其的发展前景十分可观。

此外，我国的社会盈余资金充足，企业的大量投资和人民生活水平的提高为货币市场基金的发展提供了可能性；金融中介组织不断建立和完善，有力的推动了货币市场基金的发展；证券经营机构和国有商业银行也逐步参与到货币市场基金的销售代理和托管业务中，保证了货币市场基金的顺利运作。

综上所述，我国货币市场基金的发展前景是广阔的。

参考文献：
米什金，《货币金融学》（第四版），中国人民大学出版社，１９９８年８月．
刘小腊，《开放式基金对我国金融市场有何影响》，《金融时报》。

２０１２．１．８．
杨思群，《资本积系与资本形成一一储蓄投资经济分析》，社会科学文献出版社，２０１２年．２．４８财税金融
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