案例分析
项目 净资产 权益 年度 收益率 乘数
资产 总资产 销售净 负债率 净利率 利率
项目
总资产 周转率
2005 10.95% 3.0456 67.17% 3.59%
2.68% 1.34
2006 15.21% 2.8764 65.23% 5.29%
2.31% 2.29
2005
净资产收益率 ＝ 总资产净利率 ×
杜邦财务分析体系的应用
便于企业管理层了解企业财务状况的全貌以及各项 分析指标间的结构关系，根据该体系各指标变动原 因的深入追查，可以了解企业经营管理问题，从而 有助于决策者优化经营结构和理财结构，提高企业 偿债能力和经营效益。
净
销售净利率
资
产 收
总资产周转率
益
率
权益乘数
反映企业的盈利能力 反映企业营运能力 反映企业偿债能力
10.95%
3.59%
权益乘数 3.0456
2006
15.21%
5.29%
2.8764
1
• 2006年该公司净资产 收益率较上年有了小 幅度的提高。净资产 收益率的提高是资本 结构（权益乘数）变 动和资产利用效果 （总资产净利率）变 动两方面共同作用的 结果。
3
2
• 该公司两年的资 • 2006年该公司的权 产净利率都很低， 益乘数较上年有所 显示出很差的资 降低，说明公司的 产利用效果，虽 资本结构有所变化， 然本年度有所提 资产总额较负债总 高，但仍应该从 额有较大的增长。 资产净利率继续 企业负债程度降低， 分解，查找经营 财务风险降低，财 深层次的问题。 务杠杆的作用也有 所降低。
总资产净利率 ＝ 销售净利率 ×
2005 3.59% =
2.68%
总资产周转率 1.34
2006 5.29%
3
• 销售净利率 的下降是公 司2006年
• 经营的主要 问题。
2.31%
2.29
2
• 销售净利率的减 少阻碍了总资产 净利率的增加， 而且销售净利率 的下滑也抵消了 总资产周转率上 升对总资产净利 率的贡献。
杜邦分析体系及发展
1 杜邦分析体系简介
杜邦分析体系由美国杜邦公司率先采用的一 种分析方法。它是利用各种财务比率指标之 间的内在联系，对企业财务状况和经济效益 进行综合评价。
2 杜邦分析体系的形成背景
1
指标分解原理
净资产收益率＝
净利 平均净资产
＝ 净利 销售收入
销售收入 总资产
总资产 平均净资产
B公司的2005～2006年的财务数据 单位：万元
项目 年度
净利润
销售收入
平均资 产总额
平均负债 总额
平均净资 资产
销售成本
全部费用
2005 11005 411224 306222 205677 100545 393697 6522
2006 7186 757613 330590 215659 114931 736747 13680
1
• 2006年总资产周 转率有所提高，说 明资产的利用得到 了比较好的控制， 显示出比前一年较 好的效果，表明该 公司利用其总资产 产生销售收入的效
率在提高。
销售净利率
2005 2.68% 2006 2.31%
＝ 净利润 11005 17483
÷ 销售收入 411224 757613
3
• 成本的急剧增长 是销售 营问题的症结所 在。
2
1
• 销售收入的大 幅度增加，理 应为企业带来 更大的利润， 然而净利润仅 增加58.860%。
• 2006年公司的 销售收入较上 年增长了 84.23%，增长 幅度非常大。
杜邦财务分析体系的应用
具体路径
提高销售利润率 使收入增长幅度高于成本和费用 降低成本费用
提高总资产周转率 不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模
案例分析
B公司是一家大型的工程机械制造商。公司2006年销售收入 较上年有较大幅度提高，然而公司利润的增长却远低于销售 收入的增长。公司高层通过杜邦分析体系对公司的整体经营 状况进行分析。
净资产收益率＝销售净 利率 资产周转率 权益乘数
权益乘数＝
总资产 平均净资产
＝1 （1 资产负债率）
指标分解原理
①销售净利率反映盈利能力； ②资产周转率反映资产使用效率，可再细分为
几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构 成存量是否有问题。 ③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度 上升，风险提高。