• 此时，财政政策完全无效。
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财政政策、货币政策的效果与IS-LM曲线
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3、在LM曲线的正常变化范围（k/h）
• 在给定的IS曲线条件下： • a）LM曲线越陡峭，财政政策对利率的影响越大，对
产出水平的影响越小； • b）LM曲线越平坦，财政政策对利率的影响越小，
对产出水平的影响越大； • 结论： LM曲线越陡峭，财政政策对产出的影响小；
同的作用效果。
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1、LM曲线：凯恩斯主义情形
• 流动性陷阱：利率被钉在较低的水平
• 财政政策对利率没有影响，没有挤出效应，对产量 具有最大效应。此时经济主要处于萧条时期，收入和利Fra bibliotek较低。rm
IS1
IS2 LM
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流动性陷阱
• 消费倾向越大，漏掉的也越多，挤出效应越大。
• 结论：挤出效应是考量政府财政政策的重要基准。
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三、LM曲线的斜率与财政政策的效率
• LM曲线的斜率是k/h，依据斜率的不同，分为三个 典型的情况讨论：
• 流动性陷阱； • 货币主义部分； • 弹性变化部分（一般情况）。 • 下面考察LM曲线的不同情况，对财政政策具有不
第五章 财政政策、货币政 策的效果与IS-LM模型
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问题缘起：IS-LM曲线均衡及其性质
• IS-LM交叉点是唯一稳定的均衡点；
• 该均衡点可能是非充分就业的均衡；
• 基本原因：工资刚性
•
总需求不足
• 均衡点的非充分就业性质为财政政策和货币政策的 实施提供了需求环境。
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第二节 宏观经济政策：货币政策
一 货币政策作用的描述
• 货币政策是中央货币当局通过利率或改变货币供应量 来调节总需求从而影响宏观经济运行的政策。
• 货币政策效果是指改变货币
增加M减少M
供应量对均衡国民收入的影 rm
响大小。
• 货币政策效果同样取决于IS曲
线和LM曲线的斜率。
Y
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LM曲线越平坦，财政政策对产出影响大。
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4、挤出效应的进一步讨论
• 在一个充分就业的经济中，政府支出的增加通常会 产生完全的挤出效应。
• 在一个非充分就业的经济中，扩张性财政政策挤出 效应是部分的。
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财政政策、货币政策的效果与IS-LM曲线
财政政策、货币政策的效果与IS-LM曲线
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二 IS曲线的斜率与货币政策的效率
• 1、IS为水平线：利率保持不变，扩张性货币政策不
会对货币产生“投机效应”，效果最好。
原因：货币供应量增加，如果利率下降，由于投资对
利率的变化非常敏感，这将会导 rm 致投资和国民收入巨额增加，
LM1 LM2
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第一节 宏观经济政策：财政政策
• 财政政策是政府改变税收和政府支出以 便影响总需求进而影响就业和国民收入 的政策。如减税和增加政府支出的扩张 性财政政策。
• 财政政策效果是指政府运用收支政策使IS曲线变动 对国民收入产生的实际效果的大小。
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2、在• LLMM曲曲线的线斜的率k货/h币无穷主大义，财情政形政策对产量没有影
响，仅仅影响利率。
rm
LM
充分就业
IS2 IS1
Y
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原因
• LM曲线垂直，说明当货币需求的利率弹性为零时，如 果政府推行扩张性的财政政策，货币的交易需求增加， 必然导致投机性货币需求减少，较小的或为零的利率 弹性，必然会极大地抬高利率，反过来冲减投资，直 到所减少的民间投资与政府所筹措的资源完全相等。
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挤出效应：涵义及图形分析
• 挤出效应：是指政府支出增加导致利率上升所引起的私 人投资或消费的减少。
• 如果没有挤出效应，政府支出增加G国民收入从y0增加
到y1 ，但由于政府支出增加导致总需求增加和国民收入
增加，交易性的货币需求增加， r
利率上升，私人投资减少，总
IS´ LM IS g
需求减少，均衡国民收入只能 r1 增加到y´，y´y1为挤出的国民收 r0
E´
E
E´´
入 ，挤出的大小 为y´y1 。
y0 y´ y1 y
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二、 IS曲线斜率与财政政策的效率
• 对于给定的LM曲线，图形直观表明： • 1、IS曲线越平坦：财政政策对产量影响越小； • 2、IS曲线越陡峭，财政政策对产量影响越大；
Y
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原因
• 当经济处于流动性陷阱时，利率极低，货币需求 的利率弹性变成无穷大，对任何来自货币供给的 冲击都不足以改变利率。
• 所以，虽然扩张性财政政策增加了总需求和产出 水平，但并不会显著地改变利率（h太大），因而， 不存在挤出效应。
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挤出效应的影响因素：综合分析
• 两条线四个参数。 • 支出乘数（边际消费2020/11/25倾向）大，挤出效
应大 • 投资需求对利率变动的敏感性大，挤出效应大； • 边际持币倾向k大，挤出效应大； • 货币需求对利率变动的敏感性大，挤出效应小。
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一、财政支出政策：直观分析 • 改变G，如：有ΔG；
• IS曲线平移的距离为：[1/(1-b)]×ΔG
均衡产量的移动小
rm
于此距离。
• 原因在于因利率提高
挤掉了一部分投资。
LM
IS2 IS1
Y
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rm
IS1 IS2
LM
IS4 Y
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财政政策效率的解释
• IS曲线的斜率(1-b)/d由投资的利率系数和边际消费 倾向决定，若投资的利率系数越大或边际消费倾向 也越大，则IS曲线越平坦。
• 若投资对利率的敏感性系数d越大，由于投资是利率 的减函数，相应地减掉的投资就越多，挤出效应越 大。