• 通过调整行 业组合和总 部管理特点 而创造新的 哺育优势
国有资产经营公司 的战略管理模式
华南理工大学工商管理学院 蓝海林教授
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一、国有资产经营公司的性质 与特点 完善
1、产生的原因
资本市不健全 经理市场尚没有 建立
限制性相关多样化 非限制性相关多样化 不相关多样化
管理者的自然 动机
产权不明 治理结构不完善
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资产和资本 结构恶化， 财务和战略 控制失效， 大量企业亏 损
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对经营目的的理解
实现保值与增值最大化的主要手段是实现 利润的最大化，但是利润的最大化在下列五个 前提下才能够导致保值与增值最大化的结果：
利润的最大化不是以自有资本更大的增长为前 提的；
利润的最大化不是以资本结构恶化为前提的； 利润的最大化不是以进入自己不熟悉的行业为
代价的； 利润的最大化必须在一定的时间内实现； 利润的最大化应该主要以现金收入的方式实现；
批准和考核经营战略； 审批投资和大的支出预算； 任命董事和经理； 影响产品/市场战略； 影响价格决策； 影响人力资源开发和管理决策；
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2、链状影响
链状影响： 许多集团公司通过加强下属公 司的联系创造价值。这种价值 的增加可以在相互联系的下属 公司之间（通过决策过程、结 构，政策和指导，转移价格机 制）和母子公司之间的作用实 现。这种影响所创造的价值大 多来源于降低内部交易成本。 这种影响通常被过高的估计和 很难实现价值的增加，因为“ 利益决定”问题。
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2、公司的类型
不相关多元化的国有资产经营公司； 相关多元化的国有资产经营公司； 单一或者主营业务的国有资产经营公
司
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3、经营的目的和手段
国有资产经营公司的经营目的是什么？ “国有资产保值与增值最大化”应该
如何理解？ 这个目的的实现主要依靠什么手段？
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经营目的
发展经济和提高经济增长速度； 安排经理和人员，保证社会稳定； 实施抓大放小，逐步撤退； 实现国有资产的保值与增值最大化：
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4、资本市场和购并的作用
• 资本市场，尤其是购并使人们有可能知 道一个集团公司创造的是正价值还是负 价值；
• 资本市场，尤其是购并使人们实际上可 以测定集团公司的哺育优势；
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5、哺育优势的战略意义
竞争优势 哺育优势
竞争战略 集团战略
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6、制订集团战略的目的
• 通过增加顾客 的价值感受而 获得高于市场 平均水平的收 益。
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在抓大放小和国有资产逐步从竞争性行 业撤退的大背景下，国家希望通过明确 产权关系，实施企业重组和加强监管， 因此而成立了许多的国有资产经营公司。 但是我们应该注意这个措施是在三个条 件下实施的：1）资源越来越紧张；2） 制度、市场已经逐步完善；3）资本市场、 经理市场已经建立。而这个措施主要集 中于产权明晰和治理结构的改造。但是 所有的问题并没有得到真正的解决。
2、二级委托代 理关系
行
行
行
业
业
业
性
性
性
公
公
公
司
司
司
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行
行
业
业
性
性
公
公
司
司
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集团总部三种可选择的职能
• 与行使法人权力有关的职能； • 与建立和分享规模和范围经济有关的职
能； • 与提供后勤保障和降低交易成本有关的
职能；
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5、集团总部职能作用的性质
• 创造价值：
• 摧毁价值：
如果总部的管理特点适 如果总部的管理特点不
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3、共享资源和能力的影响
由于行业组合内部的各个
子公司在许多方面存在着
对一些资源和能力的共享
关系，所以总部就需要掌
握这些资源和培养这些能
力，建立可以共享的平台。
这种影响存在的合理依据
是规模和范围经济效益。
这种作用通常会被经济学
家夸大，而在管理上很难
实现。
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4、集团发展
集团公司的发展活动：
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二、集团公司总部创造价值的 方式
• 单线联系 • 链状联系 • 职能和服务 • 共享联系 • 集团的发展
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1、单线的影响
集团公司以产权为基础对其下属公司战略和效绩的影响 ，而其下属公司是一个利润中心。影响的大小决定于集 团采用的集权还是分权的管理风格。影响的作用可以创 造价值，也可以减低价值。但是大多数公司的单线影响 是降低价值，因为“10%与100%”的问题。
合其所建立起来的行 适合其所建立起来的
业组合，那么这个组 行业组合，那么其个
合中的个体作用的发 体的作用回受到很大
挥，特别是整体效应 的选择，而整体的效
的发挥就能够创造很 益将会是负的。
大的价值；
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集团公司存在的价值
• 基本价值应该是集 • 理想价值应该是集 团公司总部的运作 团公司总部所存在 成本应该低于集团 的净价值或者整体 公司总部所创造的 大于部分之和的部 价值。或者说取得 分应该大于其他的 了整体大于部分相 集团公司。 加之和的效果。
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• 1、哺育优势的含义：
“在集团公司总部的影响下，
其下属公司在其领导之下会比独 立或者在其他集团中存在更加有 效和有效率。建立和发挥哺育优 势应该是制定集团经营组合战略 和选择集团组织结构和管理机制 的基本原则。
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2、业务与组织结构的匹配产生优势
行业组合的特点
组织结构的特点
集团优势 （哺育优势）
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3、经营手段的选择
以购并和重组为主，以产业经营为辅； 以产业经营为主，以购并和重组为辅；
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4、对国有资产经营公司性质 的判断——集团公司
产权连接的组织； 具有母子公司的结构； 主要从事实业或者产业经营； 行业/市场多样化经营
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集团总部是一个中间代理机构
1、一级委托代 理关系；
董事会 总部高层
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3、匹配产生优势的理论依据
波波士士顿顿市市场场/增/增长长模模型型（（资资源源配配置置）） 控控制制方方式式与与战战略略的的匹匹配配 组组织织适适应应战战略略 文文化化与与战战略略的的匹匹配配 型领型领）导）导方方式式与与战战略略（（任任务务））的的匹匹配配（（GGEE模模 考考核核、、激激励励和和战战略略的的匹匹配配
集团可以影响已经在经营组合中 的下属公司，而且可以决定经营 组合的构成，并且通过行业进入 或者退出实现组合的调整。许多 公司认为，集团公司主要就是通 过下列活动创造价值：
低成本收购； 进行风险投资； 重新定义自己行业； 但是，调查分析表明：以集团
为主的重组、收购并没有创造什 么价值。
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三、“哺育优势”概念的提出