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正式重组
• 整顿期间的财务管理要点：筹集资金，开 发新产品、修理更新设备、购置生产所需 的流动资产、偿还各种到期债务。
• 筹集资金途径：努力争取上级主管部门的 资金；寻找信誉良好的企业作担保人，向 银行取得担保贷款；减少奖金、红利和股 息的支付。
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正式重组
• 优点：给企业强大的压力，激发企业的潜 能，减少社会财富的浪费；整顿成功，债 权人可以收回更多债权；经过一定的法律 程序，有法院的参与，对债务人有约束， 对债权人也更有保障，适合债务结构复杂 的情况。
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企业财务预警系统
（2）四阶段症状分析法：把企业财务运营病 症分为四段，出现相应状况，引起警惕
潜伏期
发作期
恶化期
实现期
盲目扩张 资源分配不当 市场营销无效
自有资本不足 利息负担重 债务拖延偿付
资金周转困难 债务到期违约
资不抵债 破产清算
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（3）三个月资金周转表分析法：制定三个月 的资金周转表，主要看转入下个月的结转 额是否占收入的20%以上，付款票据的支 付额是否占销售额的60%（批发商）或 40%（制造业）以下。
• 财务重组：
• 资产重组: 出售主要资产、与其它企业合并、 减少资本支出
• 债务重组：对陷入财务危机但仍有转机的企 业根据一定程序进行重新整顿，使企业得以 维持和复兴。发行新股、与债权人谈判、债 权换股权
正式重组
• 正式重组：在破产保护下重组
• 人民法院裁定债务人重整之日起6个月内，债务 人或者管理者应向人民法院和债权人提交重整 计划草案：（1）债务人经营方案；（2）债权 分类；（3）债权调整；（4）债权受偿方案； （5）重整计划的执行期限；（6）重整计划的 监督期限；
• 缺点：时间长，费用高，如果整顿失败， 债权人损失更大。
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私下和解
• 私下和解：不通过法律程序。 • 是企业与债权人就延期清偿债务、减少债务和企
业整顿达成协议，以挽救企业，避免破产终止破 产程序的法律行为。
私下和解
• 债务人须具备的条件：重整成功的可能性大， 有良好的信用，外部客观经济情况有利。
企业破产、重整与清算
专题五 企业财务困境
本章讨论问题： 财务困境、私下和解和破产问题
• 讨论： • 什么样的企业我们会说它陷入财务困境？
• 股利减少、工厂关闭、解雇员工、高级主管辞职、 股价暴跌
什么是财务困境？
• 财务困境是指一个企业处于经营性现金流 不足以抵偿现有到期债务而被迫采取改正 行动的境况。
• 债权人须具备的条件：债权人同意自愿和解， 对债务人提供有力的帮助。
• 程序：财务危机—提出自愿和解—债权人会 议通过—签署重整协议—实施协议
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私下和解
• 优点：避免了履行法律手续所需要的大量费用； 可以减少重整需要的时间，使企业在较短时间 内重新进入正常经营状态；私下谈判具有灵活 性，更易达成协议。
• Ross (1999)认为应从以下四个方面定义财务困境: （1）企业失 败，即企业清算后仍不能支付债权人的债务；（2）法定破产， 即企业和债权人向法院申请破产；（3）技术破产，即企业无 法按期履行债务合同还本付息；（4）会计破产，即企业账面 净资产出现负数，资不抵债。
• 陷入财务困境的企业该怎么办呢？
• “一个人无力支付其债务；一个人缺少支 付其债务的手段”
• Morris（1997）列出了严重程度依次递减的12条企业陷入财务 困境的标志： （1）债权人申请破产清算，企业自愿申请破产 清算，或者被指定接收者完全接收；（2）公司股票在交易所 被停止交易；（3）被会计师出具对持续经营的保留意见； （4）与债权人发生债务重组；（5）债权人寻求资产保全； （6）违反债券契约，公司债券评级或信用评级下降，或发生 对针对公司财产或董事的诉讼；（7）公司进行重组；（8） 重新指定董事，或者公司聘请公司诊断师对企业进行诊断； （9）被接管（但不是所有被接管都预示企业陷入财务困境）； （10）公司关闭或出售其部分产业；（11）减少或未能分配 股利，或者报告损失；（12）报告比市场预期或可接受水平 低的利润，或者公司股票的相对市场价格出现下降。
破产清算组→接管破产企业，全面清查财 产、债权、债务→编报和实施破产财产分 配方案→报告清算工作→办理停业登记
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• 《破产法》第一百一十三条 破产财产在优先清 偿破产费用和共益债务后，依照下列顺序清偿：
（一）破产人所欠职工的工资和医疗、伤残补助、 抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本 养老保险、基本医疗保险费用,以及法律、行政法 规规定应当支付给职工的补偿金；
（二）破产人欠缴的除前项规定以外的社会保险费 用和破产人所欠税款；
（三）普通破产债权。
破产财产不足以清偿同一顺序的清偿要求的,按 照比例分配。
破产企业的董事、监事和高级管理人员的工资按 照该企业职工的平均工资计算。
企业财务预警系统
• 财务预警系统的定义：对企业财务危机状 态进行监测，发出警情信号，使企业能及 早采取相应措施的体系。
正式破产重组
基本程序： • 向法院提出破产申请 • 企业或主管部门提出和解与整顿计划 • 债权人会议通过 • 法院认可计划裁定中止破产程序 • 执行重整计划 • 法院宣告终止重整。
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正式破产重组
重整计划的主要内容： • 清偿债务的来源、办法和期限 • 改善财务状况的具体方案，包括如何减少
资金占用，如何扩大市场，如何降低成本 等 • 一般还包括调整或组建新的领导班子
• 缺点：债权人人数很多时，难于达成协议；没 有法院的参与，协议的执行缺乏保障；对债务 人信用要求度高，债权人的合法权益容易被损 害。
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私下和解
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破产清算
• 破产清算：指宣告股份有限公司破产以后， 由清算组接管公司，对破产财产进行清算、 评估和处理、分配。
清算的程序： • 破产清算：法院依法宣告企业破产→成立
• 财务预警系统除了能够预先告知经营者和 投资者企业财务活动中所隐藏的问题，还 能清晰地告知应该往哪个方向来有效解财务预警的方法：分为定性和定量两种 • 定性分析方法： （1）标准化调查法，由咨询公司就企业可能
遇到的问题加以详细调查分析，形成报告 文件，以供经营者参考。