即收购方中石化通过向被收购公司Addax的股东发出购 买其所持该公司股份的书面意思表示，并按照其依法公 告的收购要约中所规定的收购条件、收购价格、收购期 限以及其他规定事项，收购目标公司Addax股份的收购 方式。
支付方式—现金支付
6月24日，SIPC和Addax达成协议 ，镜湖（中国石化集 团国际石油勘探开发有限公司子公司）作为要约收购方 将以每股52.8加元的价格收购Addax流通股，支付方式 为现金。
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中国石油化工集团公司
（4）中国石化集团国际石油勘探开发有限公司（SIPC） 是中国石化集团的全资子公司，成立于2001.01，总部 在北京，注册资本63.1亿元人民币。SIPC代表中国石 化集团公司统一行使上下游对外投资合作和对海外项目 实行统一经营管理，是中国石化集团从事上下游海外投 资与经营的唯一专业化公司。SIPC下设16个职能部门 和20多个海外分支机构，共有海内外员工1700人左右。 目前，SIPC的海外油气勘探开发项目遍布非洲、中亚、 中东、俄罗斯、美洲、南亚太的二十多个国家，已初步 形成了海外油气生产合作的战略布局。
提交最后报价。Addax董事会审议竞争收购的两家企业 的收购提议书，最终决定于SIPC达成一致 Addax与SIPC签署最终协议，以52.8加元/股价格成交 中国石化集团宣布成功收购瑞士Addax石油公司，这是 中国石油企业最大一笔海外并购交易。 Company Logo
6月24日开盘前 8月18日
中国石油化工集团公司收购—— 瑞士Addax石油公司案例研究
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案例简介 公司简介
并购原因
深入分析
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案例简介
2009年8月中国石化集团敲定迄今为止中国公司海 外油气资产收购的最大笔交易。2009年8月18日中石化 宣布已通过旗下中石化国际勘探公司(SIPC)与瑞士石油 公司Addax公司达成购买决定性协议。中国石化表示， 已同意以每股52.8加元，总价82.7亿加元（约72.4亿美 元）的价格现金,收购Addax Petroleum Corp全部股份。 52.8加元每股的报价，相对于Addax公司股票在加拿大 股市前一天的收盘报价有47%的溢价。会有这么高的溢 价，一个重要的原因在于近年来在海外并购市场上遇到 一些政治困难。 该交易是中石化的一个重要战略举措， 中石化不仅可以藉此控制在伊拉克大型油田的业务，还 可以涉足勘探前景较好的尼日利亚和加蓬海上油田。
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（3）克服国外政治阻碍
鉴于世界经济整体处于低谷，海外企业对资金的渴望也前所未 有，在此种形势下，中国企业海外并购想要如愿也并不会太顺利。 特别是在涉及能源及其他重要资源这样敏感问题时，风险是不可 避免的。 09 年6 月4 日，力拓集团董事会已撤销对今年2 月12 日宣布 的195 亿美元交易的推荐，并将依据双方签署的合作与执行协议 向中铝支付1.95 亿美元的“分手费”。力拓集团在勘探、开采和加 工矿产资源方面是全球同行业之中的佼佼者，该公司控股的哈默 斯利铁矿有限公司是澳大利亚第二大铁矿石生产公司。其矿石开 采和销售在澳大利亚的国民经济中具有支柱性的作用。力拓单方 面撕毁协议也说明基础资源行业跨国并购存在着许多政治阻力， 将面临难以预料的政治风险。
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Addax石油公司
（1）Addax石油公司是一家跨国油气勘探开发公司，在西非和 中东拥有油气资产，成立于1994年，是西非最大的独立油气开 采商。Addax Petroleum集团总部设在英国伦敦，其开采场主 要在伊拉克的库尔德斯坦地区和尼日利亚。
（2）Addax是西非最大的独立原油生产商之一，在多伦多和伦 敦两地上市，市值约29亿美元。 （3）Addax Petroleum是一家国际原油和天然气勘探公司，主 要业务在非洲和中东，经营原油和天然气的勘探工作，其公司 具有良好的资源资产。 2008年该公司实现总收入37.62亿美元，净利润7.84亿美元。 公司经营活动现金流在10亿美元/年左右，2006年-2008年现金 流分别为10.85亿美元、8.69亿美元和15.21亿美元。按照加拿 大证券委员会的储量计算规则，该公司的储量动用率只有 51.7%，具有良好的增产基础。 （4）Addax还拥有一部分权益储量，一旦具备开发条件，将会 大大提高公司的价值。
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中国石油化工集团公司
（5）中国石化集团公司主营业务范围包括：实业投资及投 资管理；石油、天然气的勘探、开采、储运（含管道运 输）、销售和综合利用；石油炼制；汽油、煤油、柴油的 批发；石油化工及其他化工产品的生产、销售、储存、运 输；石油石化工程的勘探设计、施工、建筑安装；石油石 化设备检修维修；机电设备制造；技术及信息、替代能源 产品的研究、开发、应用、咨询服务；自营和代理各类商 品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商 品和技术除外）。
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并购效应分析
1.加快战略转型，抢利于中石化进行战略的调整。很多业 内人士都习惯把中国石油当成资源企业，而把中国石化当成化工企业。 作为三大石油化工企业的中国石化相比中国石油，其拥有的油田资源 实在太少。在国内投入巨资勘探新油田进展不大，而胜利油田等老油 田面临资源枯竭的时候，通过海外并购获得新的油田资源就成了中石 化解决上游资源的短板以及进行战略调整亟需的必然选择。
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中国石油化工集团公司
（1）中国石油化工集团公司(英文缩写Sinopec Group)是1998 年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石 油石化企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资 的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1306亿元， 总经理为法定代表人，总部设在北京。
时间（2009年）
3月初
4月23日 格 5月 6月11日 继续提交意向书，商议价格 SIPC再一次提高价格，并声明要采用要约收购的方式 来购买Addax的股票
事
件
SIPC的财务顾问向Addax的管理层传递“有意参与 Addax收购交易”的讯息。
Addax管理人员与中石化高层在英国伦敦会晤商议价
6月23日
（2）中国石化集团公司控股的中国石油化工股份有限公司先后 于2000年10月和2001年8月在境外境内发行H股和A股，并分别 在香港、纽约、伦敦和上海上市。目前，中国石化股份公司总 股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占 19.35%，境内公众股占4.81%。
（3）中国石化集团公司在《财富》2009年度全球500强企业 中排名第9位。
并购方（中石化的动机）
（1） 能源全球布局
中国作为最大的发展中国家，能源需求巨大，特别是在中国重工 业化和城镇化的变革中， 能源需求矛盾日渐显现。SIPC 代表中国 石化集团公司统一行使上下游对外投资合作和对海外项目实行统一 经营管理，是中国石化集团从事上下游海外投资与经营的唯一专业 化公司。目前，SIPC 的海外油气勘探开发项目遍布非洲、中亚、 中东、俄罗斯、美洲、南亚太的二十多个国家，已初步形成了海外 油气生产合作的战略布局。一旦Addax 的资产被转入中石化名下， 中石化在西非的油气资源版图将连成一大片。在西非之外，收购 Addax 还可帮助中石化成功进入位处中东的伊拉克库尔德地区。 中石化表示，收购Addax 石油公司，有利于改善中石化集团的资 源结构，进一步优化海外油气资产结构，实现海外油气勘探开发的 跨越式发展，提高我国原油供应的安全性和稳定性。
因此，此次收购对中国石化的影响甚微，带来的提振作用不会很大。 尽管收购的是中国石化的短板资源，但是因为政治风险过高，短期内 装入上市公司的可能性不大。所以收购对上市公司的带来的影响短期 内还不会体现出来，但在未来集团公司可以把Addax 的资产注入上市 公司。
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支付方式
收购方式—要约收购
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（2）加快战略转型，补足上游短板
中石化主营业务收入中，炼油所占的比重要远大于石 油开采，其原油资源75%依赖于海外采购。在国际油价 日益走高的今天，时常处于亏损状态的炼油业务显然成 了中石化的一块心病。在国内投入巨资勘探新油田进展 不大，而胜利油田等老油田面临资源枯竭的时候，通过 海外并购获得新的油田资源就成了中石化解决上游资源 的短板以及进行战略调整亟需的必然选择。 收购Addax 石油公司将有利于中石化提高资源储备， 增强石油开采业务在主营业务收入中的比重，也有利于 增强中石化在海外市场的影响，加快其全球化发展步伐。
中石化称，相信此次收购符合中石化的战略目标，有利于增强中石 化在西非和伊拉克的实力，加快全球化发展步伐，优化海上油气资产 结构。一旦Addax 的资产被转入中石化名下， 中石化在西非的油气 资源版图将连成一大片。此次收购Addax 石油公司将有利于中国石化 集团国际石油勘探开发有限公司实现其战略目标，并加强其在西非和 伊拉克地区的业务。
如果并购在特定情况下未能完成Addax将支付3亿 加元的交易终止费。中石化还表示，收购完成后， 将继续保留Addax 石油公司原有的管理团队和员 工,也减少了收购中的员工阻力。
股东和高管获利丰厚
三
因为这笔交易,Addax公司CEO 吉恩· 甘德尔的资产 将猛涨30 亿美元。
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并购过程
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并购后的变化 资产与财务变化
中石化集团将持有Addax 的所有股份，Addax成为 中石化的全资子公司，其 所掌握的所有油气资源由 中石化接管。对于中石化 来说，公司收购ADDAX后 的2009年海外权益油产量 将由1000万吨升至1700万 吨。
人员安排
在人员安排方面，中石化表 示将保留Addax的管理团队。 Addax具有较完善的生产经 营管理机构和团队，为确保 项目交割后正常营运，中石 化决定保留原Addax石油公 司的管理团队和全体员工， 只派少量管理和技术人员参 与公司的管理，争取将 Addax建设成中石化集团内 部真正的国际油气勘探开发 公司。