第二章练习题1. 某公司希望在3 年后能有180000元的款项，用以购买一台机床，假定目前存款年利率为9% 。
计算该公司现在应存入多少钱。
答案：138960 元P=180000X( P/F, 9% 3) =180000 X 0.772=1389602. 某公司每年末存入银行80000 元，银行存款年利率为6%。
计算该公司第 5 年年末可从银行提取多少钱。
答案：450960元F=80000X( F/A，6%，5) =80000X5.637=4509603. 某人购入10 年期债券一张，从第6年年末至第1 0年年末每年可获得本息200 元，市场利率为9%。
计算该债券的现值。
答案：505.6元P=200X (P/A,9%,5) X (P/F,9%,5)或=200X ( P/A , 9% , 10) - ( P/A, 9% , 5)]4. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：( 1 )从现在起，每年年初支付20 万元，连续支付10 次，共200 万元； (2)从第 5 年开始，每年年初支付25 万元，连续支付10 次，共250万元。
假设该公司的资金成本率 (即最低报酬率) 为10%，你认为该公司应选择哪个方案。
方案(1)= 20X〔( P/A, 10% , 10-1)+ 1〕= 20X( 5.759 + 1)=20X 6.759 = 135.18方案(2)= 25X( P/A , 10%,10) X( P/F , 10% , 3)= 25X6.145X 0.751 = 115.38 该公司应选择第二方案。
(方案 1 为即付年金，方案 2 为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S,方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第 4 末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3)或：方案( 2) =25X [(P/A，10%,13) -(P/A，10%，3) ]或：方案( 2) =25X( P/A，10%,10)X( 1+10%)X( P/F，10%，4)5. 某企业拟购买一台新机器设备，更换目前的旧设备。
购买新设备需要多支付2000元，但使用新设备后每年可以节约成本500 元。
若市场利率为10%，则新设备至少应该使用多少年才对企业有利？(P/A,10% ，n) =2000/500=4查i=10% 的普通年金现值系数表，使用插值法，n=5,系数=3.791; n=6,系数=4.355得到n=5.4 年。
新设备至少使用 5.4年对企业而言才有利。
6. 某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如F表所示:要求：假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。
(1)计算三家公司的收益期望值：E (甲)=0.3X 40+ 0.5X 20+ 0.2X 5 = 23 (万兀)E(乙)=0.3X 50 + 0.5X 20+ 0.2X(—5) = 24 (万元)E (丙)=0.5X 80 + 0.5X 10+ 0.2X(—25) = 24 (万元)(2)计算各公司预计年收益与期望年收益的方差：(T2(甲) =( 4 —23) 2X 0.3 +( 20—23) 2X 0.5 +( 5—23) 2X 0.2=156(T2(乙) =( 50 —24) 2X 0.3+( 20—24) 2X 0.5 +(—5 —24) 2X 0.2= 379(T2(丙)=(80 —24) 2X 0.3 +( 10 —24) 2X 0.5 +(—24 —24) 2X 0.2= 1519(3)计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差：（T （甲）==12.49 c （乙）==19.47 （T （丙）==38.95（4）计算各公司收益期望值的标准离差率：q (甲)=12.49—23= 0.543q (乙)=19.47- 24= 0.8113q (丙)=38.95—24= 1.6229q (甲)v q (乙)v q (丙)，所以，应选择甲方案。
7.现有四种证券的系数资料如下表所示:假定无风险报酬率为5%，市场上所有证券的平均报酬率为12% 求四种证券各自的必要报酬率。
A证券的必要收益率=5%+1.2 X (12%-5%)=13.4%B证券的必要收益率=5%+2.3 X (12%-5%)=21.1%C证券的必要收益率=5%+1.0 X (12%-5%)=12%D证券的必要收益率=5%+0.5 X (12%-5%)=8.5%第四章练习题答案1. (1) V=100000X4% X( P/A , 5% , 7) +100000X( P/F, 5% ,7) =94244元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。
(2) 94000=100000X 4% X (P/A, YTM , 7) +100000X (P/F, YTM , 7)尝试：YTM=5% ，V=94244YTM=6% V=88828插值：解得YTM=5.05%2. (1) 1000=1000X 10% X(P/A, YTM , 5) +1000X(P/F, YTM ,5)平价发行，YTM=票面利率=10%(2)V=1000X 10%X( P/A, 8%, 1) +1000X(P/F, 8%, 1)= 1018.6 元~ 1019 元(3)900=1000X 10%X(P/A, YTM , 1) +1000X(P/F, YTM , 1)尝试：YTM=20% V=916.3YTM=25% V=880插值：解得YTM=22.25%〜22%(4)V=1000X 10%X( P/A, 12%, 3) +1000X( P/F, 12%, 3)=952.2 元~ 952 元因为债券价值大于市价,所以该债券值得购买。
3. ( 1)计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值=0.3(1+3%) /(8%-3% ) =6.18(元)乙公司股票价值=0.40 —8%=5 (元)( 2)分析与决策由于甲公司股票现行市价为10元,高于其投资价值 6.18元,故甲公司股票目前不宜投资购买。
乙公司股票现行市价为4元,低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。
第五章练习题1. 某企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B:A .购入其他企业债券(五年期，年利率14%,每年付息，至醐还本)。
B.购买新设备(使用期五年)预计残值收入为设备总额的10%, 按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润。
已知该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率25%。
要求：(1)计算投资方案A的净现值；(2) 投资方案B的各年的现金流量及净现值；(3) 运用净现值法对上述投资方案进行选择。
解：(1) A的净现值：NPV A=100000 X 14% X( P/A, 10% , 5) +100000X( P/F, 10%, 5) -100000=15174(2)方案B各年的净现金流量及净现值第0年：初始净现金流量-100000元第1年一第5年营业净现金流量：12000X( 1-25% ) +18000=27000元投资项目终结现金流量：10000元NPV B二[27000 ( P/A , 10% , 5) +10000 ( P/F, 10% , 5) ] —100000=27000 3.352+10000 0.519-100000 =8567元根据净现值法的决策原则，NPV 0投资项目可以接受，投资方案A和B的净现值都是大于0的，选择A方案。
2. 某企业投资31000元购入一台设备。
该设备预计残值为1000元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。
设备投产后每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元，付现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元。
企业适用的所得税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为40000 元。
要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。
(2)计算该投资方案的净现值。
解：根据题意，企业该项投资的现金流量情况计算如下：(1)企业经营无其他变化，预计未来3年每年的税后利润分别为：年折旧=(31000-1000) /3=10000第一年税后利润40000+(20000-8000-10000) ?匚 f =41500元第二年税后利润40000+ ( 40000-24000-10000 )X (1-25%) =44500 元第三年税后利润40000+ ( 30000-10000-10000 )x (1 - 25%) =47500 元(2)初始净现金流量：-31000元第1年增加净现金流量：41500+10000-40000 =11500元第2年增加净现金流量：44500+10000-40000 =14500元第3年增加净现金流量：47500+10000-40000 =17500元投资终结的现金流量：1000元企业该投资方案的净现值：NPV=11500( P/F，10%，1)+14500( P/F, 10%，2)+( 17500+1000)( P/F，10%，3)-31000=-31000+11500 0.909+14500 0.812+18500 ［「二=5324 元3. 某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500 元。
该公司预期报酬率12%，所得税率25%。
税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
解：根据题意，旧设备年折旧=14950 ( 1-10%) /6=2242.5元，已使用3年，已提折旧8222元，折余价值为6728元。
(1)决策时的初始现金流量：新设备方案的初始现金流量：购置成本+旧设备变价收入+旧设备销售的节税额=-13750-8500+ (6728-8500) -一= -4807 元继续使用旧设备不需要投资，则初始投资现金流量为0新设备各年折旧：新设备的按照年数总和法计提折旧，新设备的年数总和为:6+5+4+3+2+仁21各年应提取折旧：6天第1年折旧(13750-1375) 1=3535.7元折余价值10214元5x —第2年折旧(13750-1375) '=2946.4元折余价值7267元4X *—第3年折旧12375 - 1 =2357元折余价值4910元3X ——第4年折旧：12375二丨=1768元折余价值3142元2X ---第5年折旧：12375二丨=1178.5元折余价值1963.5元1X r■1第6年折旧：12375 1 =589.3元折余价值1375元由于不管是采用新设备还是继续使用旧设备，营业收入都是相同的，贝S只需要直接比较两种情况下的净支出现值，应选择净支出现值小的情况。