第九章抵押和证券化资产一、概念题1．资产证券化（中南财经政法大学2012金融硕士；人行2003研；吉林大学2003研；人大2002研；东北财大2001研；首都经贸大学2009研）答：资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程，它是证券化的高级阶段。

按照被证券化的资产种类区分，资产证券化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。

资产证券化的几个关键步骤是：①资产的出售，资产出售须以买卖双方已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部权利，买方要对标的资产支付对价；②信用提高，资产证券化需要对资产支持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进行；③资产证券的信用评级，信用评级由专门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行。

评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，或基础资产提前支付所引起的风险，而主要考虑资产的信用风险；④发售证券，经过信用提高和信用定级后，即可通过投资银行发售证券，获取收入，以向发起人支付购买资产的价格。

2．次级抵押债券（人行2009研）答：次级抵押债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。

各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务>次级债务>优先股>普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。

次级债券的发行主体在国内主要是各大商业银行，发行资金用于补充资本充足率。

次级债券只是在一定期限内具有资本的属性，并非银行的自有资本，最终仍需要偿还。

因而，次级债券并不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题，它只不过给银行提供了一个改善经营状况、调整资产结构的缓冲期。

除非银行破产或清算，次级债务不能用于弥补银行日常的经营损失，即在正常的情况下，次级债务不能用于冲销银行的坏账。

美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次：优质贷款市场（Prime Market）、ALT-A 贷款市场、次级贷款市场（Subprime Market）。

次级市场的规模大至在1.3万亿美元左右，其中有近半数的人没有固定的收入的凭证。

显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高。

二、简答题1．什么是信贷资产证券化？有何意义？（浙大2000研）答：（1）信贷资产证券化指为解决流动性问题的一种创新。

具体操作是把贷款标准化，以便发行抵押担保证券，在市场上流通转让，为贷款提供流动性。

最初是美国为鼓励银行发放住房抵押贷款，由美国政府国民抵押协会创造的。

后来又推出了以其他资产担保贷款为基础的抵押担保证券。

贷款证券化兼有资产业务创新和负债业务创新两重性质，既增强了商业银行资产的流动性，又为银行获得新的资金来源创造了捷径。

（2）目前我国银行业不良贷款包袱沉重、贷款资产占比高，资产流动性差和资本充足率低积极引入资产证券化思想并运用这一金融创新工具，将对我国经济金融的发展有重大和现实意义，并将产生积极而深远的影响。

①从宏观角度看，银行资产证券化一是将大大促进我国资本市场的发展，提高资本市场的运行效率。

资产证券化通过“真实出售”、“破产隔离”、“金融担保”等手段，使商业银行拥有的高质量的资产转化成了具备较高信用级别的资产支持证券，从而巧妙地把资本的供求双方连接在一起。

同时，资产证券化具有非中介化的倾向，提高了直接融资方式和证券市场的地位。

因为资产证券化实质上是一种直接融资方式，最终的交易双方是原始权益人和投资者。

它的发展客观上显示直接融资和证券市场的作用，使间接融资的地位相对下降，并促进商业银行改变其部分功能；二是资产证券化开辟了一条低成本的融资途径，降低了宏观经济的运行成本。

同时，资产证券化赋予非流动性资产以流动性，一方面提高了商业银行自身的融资能力，另一方面也扩大了对客户发放贷款的能力。

客观上促进了社会资本向效率高的企业转移，从而优化了国民经济中的资源配置和促进了经济增长率的提高。

②从我国金融改革和发展的角度看，金融市场化和国际化是现阶段我国金融业改革与发展的方向。

要提高我国金融体系的整体竞争力，银行资产重组是不可避免的，如果说兼并与收购是银行资产重组的两种主要方式，那么银行资产证券化则是银行资产重组的支持条件，是加快重组步伐，提高重组有效性和成功率的新途径、新工具，是作为发展金融市场的一种金融创新方式和业务拓展的重要渠道。

③从化解金融风险，改善我国商业银行经营管理的角度看：1）资产证券化有助于提高商业银行的资本充足率。

通过资产证券化技术，将部分贷款证券化资产转移到资产负债表外，来降低资产负债表上的风险资产总额，从而提高资本充足率。

2）资产证券化交易在会计上被确认为是资产的真实售买而非抵押借款，其结果将使被证券化的金融资产从商业银行的资产负债表内转到表外。

用证券化的收益偿还已有负债后，商业银行的负债比率将降低，权益资本比率将上升。

3）改善资产负债管理，有效协调“三性”的均衡。

无论在会计上如何处理，证券化交易总可以帮助商业银行进行资产负债管理，实现资产负债期限的更好匹配，从而降低利率风险。

通过证券化，银行将流动性差的资产转化为可以交易的证券，这就使商业银行在不改变负债、不减少利润的情况下提高了资产的流动性，从而有效地协调了传统商业银行盈利性与流动性、安全性的矛盾。

同时，信贷资产证券化有助于商业银行有效地分散贷款组合的非系统风险。

4）信贷资产证券化，商业银行出售的只是资产在未来一定时期内的现金收入流，不会因资产证券化而改变自身的所有权结构，也不会变动对本企业的经营决策权。

待资产支持证券到期后，资产池中的资产及其收入流仍完全归属商业银行。

④从投资者的角度看，资产证券化也是很有吸引力的。

通过投资于资产支持证券，投资者一般可以获得较高的投资回报，能够获得较大的流动性。

由于投资者有了“破产隔离”的资产作保障，极大地减少了因原始权益人发生接管、重组等事件而带来的风险。

同时，资产支持证券具有较高的资信等级，投资购买资产支持证券，能提高投资者的资产的总体质量，降低自身的经营风险。

毫无疑问，资产证券化为机构和个人投资者提供了解决流动性严重不足的难题的途径。

2．简述资产证券化对商业银行经营管理的影响。

（人大2001研）答：资产证券化指通过商业银行或投资银行对资产予以集中及重新组合，以流动性较差的资产作抵押来发行证券，从而实现相关债权的流动化，这些资产包括金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等。

资产证券化的原因在于金融管制的放松和金融创新的发展、国际债务危机的出现和现代电讯及自动化技术的发展。

（1）对商业银行经营管理的积极作用从银行的角度来看，资产证券化可以提供另一种较低成本的资金来源，将资本密集的资产转换为资本经济化的资产，产生服务费用收入，在一定条件下降低利率风险。

①产生服务费用收入。

资产证券化可以使银行在不用增加资本的基础上，将资本密集的资产转换为需要比较资本的费用收入来源，增加其发起费用和服务费用。

作为证券包销商还可以获取费用收入。

②减少资本要求，有助于资本充足率管理。

一般来说，贷款的风险权重往往高于证券的风险权重。

因此银行或其他金融机构可以通过购买证券化的资产而非贷款，或通过某些贷款证券化作为管理以风险为基础的资本充足率的工具。

③资金来源多样化、降低了融资成本。

资产证券化可以将集中贷款和寻找投资者的工作交给包销机构，证券的信用风险降低，有助于提高证券的销售价格。

④降低利率风险。

银行可以将利率风险较高的资产证券化，改善资产负债管理。

（2）对商业银行经营管理的消极作用①证券化加剧了银行吸收存款资金的竞争，特别是以大额定期存单吸收存款的竞争，因为金融意识较强的存款人认识到抵押证券的收益比银行存款高。

②证券化加剧了对高质量贷款的竞争，因为高质量贷款不仅可以按期还款，而且也容易证券化，可以为银行开辟新的融资来源。

③证券化使许多公司绕过银行，直接通过发行证券筹集资金。

面对激烈的竞争，银行只能将贷款对象扩大到中小企业，增加了经营风险。

3．抵押贷款与质押贷款有哪些共性和区别？（人行1996研；首都经贸大学2003研）答：（1）抵押即债务人或第三人不转移对法定财产的占有，将该财产作为债权的担保。

债务人不履行债务时，债权人有权依法以该财产折价或拍卖、变卖该财产的价款优先受偿。

债务人或第三人为抵押人，债权人为抵押权人，提供担保的财物称为抵押物。

质押即转移抵押物的一种抵押形式。

质押包括动产质押和权利质押。

（2）抵押贷款和质押贷款的共性①抵押贷款和质押贷款都是为担保债权的清偿，由债务人或第三方向债权人提供的物质担保。

②对担保物都必须经过科学合理的估价，在确定抵押率或质押率时都必须考虑贷款风险、借款人的信誉、担保物的品种和贷款期限。

③担保物的处理主要有拍卖、转让、兑现三种方式。

④担保物都必须经过产权的设定和登记。

⑤最后，抵押贷款和质押贷款的担保物都必须符合合法性原则、易售性原则、稳定性原则和易测性原则。

（3）抵押与质押的区别①质权人有权占有出质财产，而抵押权人不能占有抵押物；②质权人享有收取孳息的权利，而抵押权人则不享有此权利；③质权人享有独立决定的拍卖或变卖抵押财产的权利，债务履行期届满，债权人未受清偿的，质权人可以与出质人商议以物折价，也可以依法拍卖、变卖质物，而抵押权人在与抵押人协商不成时，只能向法院提起诉讼才能实现抵押权；④质押因转移质押财产的占有而产生保管与相应的权利；⑤质押合同的内容基本同于抵押，但比抵押多一项“质物移交时间”，质押应采用书面形式，质押合同自质物移交于质权人占有时生效，但是以股份、股票、商标专用权、专利权、著作权中的财产权出质的，应自登记之日生效。