图5
2．速动比率
当存货本身存在销售以及压价的风险时，速动资产可立即用于偿还债务。2003年的存货有较大的增长，导致该年的速动比率出现下降的趋势。2004年有所回升是由于其应收账款的增加。
图6
3．资产负债率
资产负债率可以用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。中兴公司的资产负债率基本保持稳定，位于60%左右，具有较强的偿债能力和资本结构。
四、利润总额
6.25
6.08
6.71
减:所得税
0.92
0.99
1.11
减:少数股东损益
0.89
0.39
0.45
五、净利润
4.44
4.69
5.15
四、杜邦分析法
权益净利率
2004
2003
2002
14.19%
16.15%
15.32%
权益乘数
2004
2003
2002
2.27
3.13
2.90
总资产报酬率
2004
0.37
0.48
营业费用
12.90
13.69
11.69
管理费用
17.18
16.04
17.69
财务费用
1.26
1.82
1.78
三、营业利润
5.23
5.56
5.16
加:投资收益
-0.02
-0.04
0.00
补贴收入
1.67
0.80
0.57
营业外收入
0.08
0.21
4.44
减:营业外支出
0.71
0.45
3.48
20
-5.53%
3.06%
5.13%
12.44%
22.71%
31.59%
0.009
0.010
0.013
40
10
净资产报酬率
10
-80.95%
6.23%
10.24%
20.59%
52.22%
93.28%
0.102
0.046
0.083
20
5
偿债能力
0
流动比率
8
1.83
1.60
1.72
9.112
6.054
5.826
图2
（三）主营业务收入
由于中兴的多元化战略，使其生产规模、市场规模都在国内居于领先的地位。2002年市场环境严峻，公司制定了积极的市场策略，保证了主营业务收入的增长。国际电信行业在2003年呈现总体复苏的势头，公司抓住机遇，业务发展迅速。2004年在2003年的基础上，产品的知名度提升，国际市场的需求扩大，主营业务收入有了较大的增长。
图19
2．总资产增长率
总资产增长率从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。中兴公司在2002年至2004年的总资产增长率有较小的下降，主要是由于企业生产规模扩大，资产总额增加。
图20
3．资本积累率
该指标反映了投资者投资企业资本的保全性和增长性，数值越高，表明企业资本积累越多，企业保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。中兴公司的资本积累率呈现明显的涨幅，说明其所有者权益的变动情况良好，积累了资本，为扩大再生产提供保障，展现了企业发展潜力。
图9
3．营业周期
中兴公司在2002年和2003年的营业周期位于200左右，2004年下降到167.31，说明其资金周转速度加快。
图10
4．流动资产周转率
该公司流动资产周转率逐年递增，说明其流动资产的利用效果良好。
图11
5．总资产周转率
该公司总资产周转率稳中有升，且数值较高，超过行业平均，具有较好的营运能力，可以支持企业的发展、扩大，取得较好的获利能力。
图3
（四）净利润
净利润的发展趋势与主营业务收入基本保持一致。
图4
二、财务能力分析
（一）偿债能力分析
1．流动比率
中兴公司2003年的流动比率低于2002年，主要原因是短期借款和存货的增加，应付账款发生了较大幅度的变化，且流动资产和流动负债的增长幅度一致。2003年中兴公司的生产规模和业务进一步扩大，预支了费用用于产品研发，存货增加主要是公司业务规模扩大相应增加分期收款发出商品所致。
固定资产
9.27%
11.12%
11.86%
长期投资
0.32%
0.22%
0.62%
其他资产
0.82%
1.00%
1.20%
总计
100.00%
100.00%
100.00%
从表中可以看出来，2003年和2002年比重最大的是存货，次之是货币资金。2004年中兴通讯资产中比重最大的是货币资金，次之是存货。原因是由于企业生产规模扩大，存货在2004年有较小的下降。
0.910
0.557
0.513
16
4
股东权益比率
8
30.90%
42.32%
43.04%
92.90%
83.09%
89.71%
0.078
0.051
0.058
16
4
应收账款周转率
8
6.59
9.155
12.768
34.341
76.106
68.47
3.469
8.369
6.963
16
4
存货周转率
8
4.46
4.53
0.047
0.320
0.229
12
3
净利润增长率
6
-626.07%
-29.11%
-44.61%
314.09%
190.83%
1182.91%
1.567
0.367
2.046
12
3
合计
100
200
50
综合评分
指标
2004
2003
2002
赢利能力
销售毛利率
24.321
24.289
29.246
资产净利率
32.288
总资产增长率
10.335
5.967
6.022
净利润增长率
10.158
7.467
6.215
合计
136.638
105.573
106.252
结论：
图21
发展能力分析结论：
中兴通讯公司2002年至2004年的表现良好，具有很大的企业发展潜力，企业应付风险、持续发展的能力较强。
三、财务结构分析
（一）收入利润结构分析
1．营业利润比重
营业利润比重的数值是越大越好。中兴公司的营业利润比重出现了明显的波动，2003年达到了90.40%，主要是投资收益大量减少，呈现负值。
五、沃尔评分法
综合评分的标准
指标
评分值
标准比率
行业最高比率
每分比率的差
最高评分
最低评分
2004
2003
2002
2004
2003
2002
2004
2003
2002
赢利能力
销售毛利率
20
22.40%
24.82%
21.48%
88.55%
81.26%
53.29%
0.033
0.028
0.016
40
10
资产净利率
2003
2002
5.51%
5.34%
6.00%
销售净利率
2004
2003
2002
4.44%
4.69%
5.15%
总资产周转率
2004
2003
2002
1.24
1.14
1.17
结论：
中兴公司2002年至2004年的发展基本保持了平稳发展的势头，总资产报酬率、总资产周转率稳步增长。2004年该公司股东权益和货币资金大量增加，权益乘数下降，影响了部分比率。2003年该公司权益净利率上升较多，但是2004年的权益净利率却下降至比2002年还低。中兴公司的销售收入增长率和资本积累率增加较大，说明公司有巨大的发展潜力，期间费用在基本持平的基础上稍有下降。公司的存货、应收账款余额较高，使流动资产余额较高。但是该公司应收帐款周转率和销售现金比率去出现了下降，董事会和管理层者当重视。
图22
（二）成本费用结构分析
1．成本费用利润率
该比率越高企业获利能力越强，中兴公司的成本费用利润率一直保持稳定，且高于同期行业平均。
图23
2．中兴通讯期间费用占销售收入的比重
中兴公司的期间费用的表现各年度基本持平，没有太大的变化，说明中兴公司发展已经比较成熟，而且2003年和2004年都较2002年要低，成本控制已经开始实施，并且起到了一定的作用。
图7
（二）营运能力分析
1．存货周转率
存货的流动性直接影响企业的流动比率，对企业经营活动的变化具有特殊的敏感性，所以二者应当保持平衡。随着中兴公司生产规模的不断扩大和销售收入的增长，存货也呈现增长，存货周转率逐年递增，说明其变现能力良好。
图8
2．应收账款周转率
应收账款周转率反映应收账款的周转速度，也就是年度内应收账款转为现金的平均数。中兴公司的应收账款周转率从2002年的10.60%下降到2004年的7.71%，说明其应收账款流动的速度减慢，其原因是由于业务规模的扩大，购货或对外供应的劳务大量增加。公司应收账款增加，主要是该公司业务规模扩张、销售量扩大相应增加应收款所致。
图14
3．净资产报酬率
该公司净资产报酬率在2002年至2004年间位于15%左右，高于同期行业平均，说明中兴公司获利能力较高。
图15