资本运营风险的客观性
资本运营风险
这是资本运营的本质特征.资本运营奉贤与其 他风险一样上客观存在的,无论运营主体是否认 识到它都客观存在,并且存在于资本运营的各个 阶段.
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资本运营风险的可变性
资本运营风险
资本运营风险在一定条件下是可以变化的.资 本运营风险在资本运营的各个时期\各个环节\各 种条件下,风险发生的概率\影响程度\影响范围 都是不同的。
• 而马克思把这二者的关系描述得更为形象，“如果有10％的利 润，资本就保证到处被使用，有300％的利润，甚至冒绞首的 危险”。看来，资本的逐利性是天生的，也是人的天性使然。 那么在实际操作中，我们如何处理好风险与收益的关系？
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第一节 资本运营风险概述
资本运营风险
二、资本运营风险与收益的关系
风险与收益的对称性。在一个完全竞争的市场，风 险和收益往往是同方向变化的，风险高的投资收益 率高，风险低的投资收益率低。高收益低风险的投 资必然会吸引更多的投资者介入而逐渐降低收益。
风 险 结 果
离期
资本运营风险传导
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并购并不总是成功的
目标公司 收购方 公告日期
结果
延中实业 深宝安 93.3
棱光实业 珠海恒心 94.4
浙江凤凰 ST苏三山
南洋航运
永生股份
康恩贝
海南泛华 实业公司
海南成功 投资公司
英雄股份 公司
94.6 94.12
96.4
96.12
双虎涂料 海南赛格 96.12 实业公司
1. 在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利 率债券。这是对购买力风险的补偿。
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第一节 资本运营风险概述
三、资本运营风险的特点 资本运营风险的客观性 资本运营风险的可变性 资本运营风险的可观测性 资本运营风险的破坏性 资本运营风险的传递性和波及效应
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资本运营风险
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体制风险 经济风险
风险因素
外部环境
运营主体
•财政货币政策变化 •贸易政策变化 •资本运营的政府行为 •产业结构变化 •政治经济体制改革未到位 •社会保障体系不健全 •就业环境问题 •通货膨胀 •金融危机 •宏观经济衰退 •资本市场利率变动
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•对国家政策缺乏了解 •对国家政策理解有误 •对国家政策未来变动趋势预 测不准
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资本运营风险的可观测性
资本运营风险
单个风险的出现具有偶然性，但大量风险的 发生却具有必然性。
资本运营前、运营后和运营中，风险都会具 有某些特征，只要运营主体能够捕捉这些信息， 是可以及时预测风险，做到提早发现和防范。
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资本运营风险的破坏性
资本运营风险
资本运营是一项系统工程，涉及面广，运作 过程复杂，不仅涉及到大量人、财、物的操作， 而且涉及到国家一系列宏观政策。如果运作不 当，可能带来的风险比企业产品经营损失大得 多，可能影响企业未来的发展与生存。
这一定义包含以下几方面含义：
资本运营风险的直接承担者是资本运营主体——资本运营企业，而不 是资本所有者。
资本运营的风险来自于环境的复杂性和变动性
资本运营主体对对环境认知能力相对有限
资本运营风险存在两种结果
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第一节 资本运营风险概述
资本运营风险
二、资本运营风险与收益的关系
• 经济学原理：风险与收益二者之间成正比的关系。
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第一节 资本运营风险概述
一、资本运营风险的内涵
• 风险：指在给定的客观情形下，在特定的期间内，那些可能发生的结 果之间的差异程度。
• 资本运营风险：资本运营主体在资本运营过程中，由于外部环境的复 杂性和变动性，以及资本运营主体对环境的认识能力的有限性，而导 致资本运营失败或使资本运营活动达不到预期的目标的可能性及其损 失。
• 同一种类型的债券。长期债券利率比短期债券高这是对利率风险的补 偿。
• 不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿。通常，在期限相同的 情况下，政府债券的利率最低，地方政府债券利率稍高，其他依次是 金融债券和企业债券。在企业债券中，信用级别高的债券利率较低， 信用级别低的债券利率较高，这是因为它们的信用风险不同。
宝安于98年开始减持延中股票 注资失败.恒通被迫回购原先注入的资产 康恩贝97年退出 98年亏损警告,愿收购方退出
98年亏损警告
97年亏损、98年中期亏损
海南赛格98年退出
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第二节 资本运营风险的类别
一． 资本运营风险划分 二． 系统风险和非系统风险
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资本运营风险类型及风险因素
风险类型
政策风险
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资本运营风险的传递性和波及效应
资本运营风险
资本运营风险的影响在时间上具有从前向后 传递的作用（前阶段的风险将影响后续阶段的 风险）
A企业并购B企业后，没有注意到两个企业文 化的差异，结果在兼并后受到B企业的文化抵 触，导致兼并失败。
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结实
风 险 因 素
风 险 事 件
损 失
果际 之结 间果 的与 偏预
第三章 资本运营的风险与防范
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教学内容
第一节 资本运营风险 第二节 资本运营风险的类别 第三章 资本运营风险的识别与防范
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通过本章的学习应能够：
1. 了解资本运营风险的内涵； 2. 理解资本运营风险与收益的关系； 3. 了解资本运营风险的特征； 4. 了解资本运营风险的类型； 5. 掌握资本运营风险的识别、度量与防范；
现实市场信息的不对称性和垄断的存在，会出现风 险与收益方向的背离。存在着四种状况：高风险低 收益（赌博）；高风险高收益；低风险低收益；低 风险高收益（机遇）。
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第一节 资本运营风险概述
资本运营风险
二、资本运营风险与收益的关系
高风险高收益和低风险低收益。高风险的额外收益 实际是投资者承担更多风险的报酬。保守的投资者 青睐于低风险低收益的投资，激进的投资者会从事 高风险高收益的投资。
资本运营者对风险的接受程度各自不同（风险偏好） 大多数理性的投资者不会选择高风险低收益的投资。 在收益相同的情况下，他们希望承受最小的风险。 除非投资收益率提高到能够补偿投资者承受的风险。
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第一节 资本运营风险概述
资本运营风险
风险与收益的关系可描述为：
预期收益率=无风险利率+风险补偿
我们可以发现以下几个规律：
•企业缺乏完全的经营决策权 •资本运营的决策体制与方法 •员工的安置与就业问题 •对目标企业资产评估不准 •跨国资本运营 •过高估计自己的实力