上海
300 250 150 -100 100 700
重庆
-300 200 300 0 -50 150
合计现金余缺 -200 450 550 25 0 825
现金预算管理方案
纵向轧平：
异地子公司现金头寸管理
横向结转：
决定预测期现金结余是否结转
三、现金流量管理
优化现金流量的方法
加速现金流入 减少货币兑换成本 现金流量纳税最小化 管理冻结资金 子公司之间现金转移 最佳现金持有量 剩余现金管理
避税的可能措施
再投资 R&D投资 转移定价
转移定价的税收效果（单位：万美元）
调整前
调整后
A B 合并数
A B 合并数
销售收入
1000 1500 2500 销售收入
800 1500 2300
减：制造成本 500 1000 1500 减：制造成本 500 800 1300
其他费用 250 250 500 其他费用 250 250 500
现金日报
日期：18/9/2002
日期：18/9/2002
子公司名称：上海子公司
子公司名称：重庆子公司
当日现金余额：+600
当日现金余额：+150
未来5天预测
未来5天预测
天序 收入 支出 净额 天序 收入 支出 净额
1 400 100 300
1 100 400 -300
2 350 100 250
2 300 100 200
1 100 200 -100
2 400 350
50
2 100 150 -50
3 300 250
50
3
50
0
50
4 250 250
0
4 200
75 125

5 200 250 -50
5 200 200
0
五天净额
-50 五天净额
25
摩托罗拉中国现金管理中心——日常现金流动报表（续表） 单位：万元
现金日报
加速现金流入
作用：
加速现金流入可以减少在途资金，提高资金 周转速度，减少应收帐款机会成本。
方法：
合理设置收款箱 增加预先支付条款
减少货币兑换成本
方法：净额支付
双边净额支付 多边净额支付（P238)
净额支付优点
减少子公司之间跨国现金支付数量 减少子公司之间货币兑换交易成本 有利控制子公司之间交易活动信息 有利于提高现金流量预测的准确性
最佳现金持有量实例
假定某企业全年现金需要6000万$，现金与有价 债券转换交易成本为0.1万$，短期有价证券收益 率为3%，则最佳现金持有量为
N 2 6000 0.1 200万$ 3%
剩余现金投资
短期国库券投资（无息） 冲抵税款债券投资
由政府发行，可按债券面值用于缴纳税款，同时还 可获得高于一般政府债券的利息。
子公司之间的现金转移
可以在现金盈余与现金短缺子公司之间 采取提前付款或推迟付款等措施，实现 子公司之间的现金转移。
最佳现金持有量
库存管理模型
基本假设
TC-总成本 B-现金与有价证券转换交易成本 T-特定时期内现金需求总量 N-最佳现金持有量 i-短期有价证券收益率
则有TC Ni 2 Tb N
3 300 150 150
3 500 200 300
4 300 400 -100
4 100 100
0
5 200 100 100
5 175 225 -50
五天净额
700 五天净额
150
摩托罗拉中国现金管理中心——合并现金日报 单位：万元
日期：18/9/2002
子公司 当日现金余额 最低现金储备 现金结余（或短缺）
摩托罗拉中国现金管理中心——日常现金流动报表 单位：万元
现金日报
现金日报
日期：18/9/2002
日期：18/9/2002
子公司名称：天津子公司
子公司名称：西安子公司
当日现金余额：+150
当日现金余额：-250
未来5天预测
未来5天预测
天序 收入 支出 净额 天序 收入 支出 净额
1 300 400 -100
第七章 国际营运资金管理
§1 国际现金管理
现金管理概念
现金流动与剩余现金投资的优化
企业持有现金的动机 国际现金管理的内容
现金预算 现金流动
一、国际现金集中管理
跨国公司现金流动
子公司
母公司
子公司
短期投资 长期投资 资金筹集 公司股东
国际现金集中管理优点(p235)
国际企业一般选择高度集中的现金管理体制，从总体 利益出发对母公司及各国子公司现金余缺进行统一调 度。即设立现金管理中心，要求每个子公司所持有的 现金余额以仅能满足日常交易需要为限，超过部分必 须汇往现金管理中心。
1、降低现金持有量，提高资金使用效率； 2、总体利益原则（交易量增加，收益增加；融资成本
降低；人才吸引；问题和机会凸显；抗风险能力增强 ）
二、现金预算
现金预算
追溯和预测公司各种现金流入或流出的制度 ，通过现金预算，调节各子公司现金头寸。
现金预算程序
编制子公司日常现金流动报表 编制母公司合并现金日报表 统筹调剂，轧抵子公司现金余缺
税前收益
250 250 500 税前收益
50 450 500
税金
125 50 175 税金
25 90 115
税后收益
125 200 325 税后收益
25 360 385
注：子公司A适用税率为50%；子公司B适用税率为20%。
管理冻结资金
管理冻结资金的措施
再投资 R&D投资 转移定价 收取费用 挂名放款 关系存款
短期免税债券投资（地方政府债券） 大额定期可转让存单 欧洲美元存款 票据市场投资 回购协议投资
§2 应收账款管理
国际企业应收账款管理有两类： 1、与国际企业外的独立法人之间经济往来
天津
150
200
-50
西安
250
150
-400
上海
600
250
350
重庆
500
200
300
中国区现金余额
200
摩托罗拉中国现金管理中心——未来5天现金预测表 单位：万元
日期：自18/9/2002起
子公司 第1天 第2天 第3天 第4天 第5天 合计
天津
-100 50 50 0 -50 -50
西安
-100 -50 50 125 0 25
子公司多边净额支付表（千美元） 东京 汉城 香港 上海 台北 曼谷
东京 na 0 0 0 10 30 汉城 20 na 20 0 10 0 香港 10 0 na 0 0 0 上海 10 0 30 na 10 10 台北 0 0 20 0 na 30 曼谷 0 10 20 0 0 na
现金流量纳税最小化