2012年月度环比
4年增速均值
14
3、棕榈油库存高位预计在年底
2）天气因素利于马来西亚棕榈油生产
15
3、棕榈油库存高位预计在年底
3）出口继续下滑 棕榈油库存仍将创新高
2012马棕榈油月度产量变化
2012月度产量同比
4年增速均值
2012马棕榈油月度出口变化（同比）
20.00% 10.00% 0.00% -10.00% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 Total -20.00% -30.00%
12年同比 4年增速均值
6
2、豆油棕榈油价差为何创出历 史极值
前五大净持仓
棕榈油价格（右轴）
9
主要内容
• 多因素导致近期棕榈油价格疲软
一
• 后期影响因素分析
二
• 总结及近期棕榈油展望
三
10
1、美豆及美豆油出口强劲 支撑美 豆油期价 1）短期：出口支撑美豆及美豆油
美豆出口销售进度
美豆油出口销售进度
1.2 100%
1
80% 0.8
60%
0.6
40%
0.4
20%
1,300,000
1,100,000
900,000
700,000
500,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2011
2012
5年均值
3年均值
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
-20.00% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
0
9000
-10000 -20000 -30000 -40000
10月31日期货日报
8500
《高库存压力 棕榈油将继续
走软》 8000
-50000
7500
-60000
10月16日期货日报
《积弱难返 油脂打开向下空间》
7000
-70000
-80000 -90000
6500
-100000
6000
2012/7/2 2012/7/17 2012/8/1 2012/8/16 2012/8/31 2012/9/15 2012/9/30 2012/10/15 2012/10/30 2012/11/14 2012/11/29
压榨利润:进口大豆:广东
1000 800 600 400 200
0 -200 -400 -600 -800 -1000
全国豆油商业库存
160 140 120 100 80 60 40 20 0
09-1 09-3 09-4 09-5 09-6 09-7 09-8 09-9 09-12 10-2 10-5 10-6 10-7 10-8 10-10 11-1 11-3 11-5 11-7 11-9 11-12 12-2 12-4 12-7 12-9
7
3、进口顺价令棕榈油卖出保值 压力加大
1）进口顺价加上棕榈油检验新政 后期到港压力沉重
1000 500 0 -500
-1000 -1500 -2000 -2500
棕榈油进口1月套保利润
01棕榈油进口利润 8
总结： 经过以上几点因素分析，我们比较成功
的进行了第二阶段的模拟交易比赛。
棕榈油1305合约与主力前五大净持仓
北半球产量年度同比
全球主产四国产量同比
12
2、受到豆粕强势抑制 油粕比仍 将受压 1）油粕比短期承压 预计将节后反弹
13
3、棕榈油库存高位预计在年底
1）马来西亚棕榈油产量增速放缓
马来西亚月度棕榈油产量
马棕榈油月度产量环比与季节性
2,100,000
1,900,000
1,700,000
1,500,000
0.2
0%
0
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 1 3 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153
2010/11 2011/12 2012/13
-10-50020.008
--11500000
2.4
--21005000
06-1 06-5 06-9 07-1 07-5 07-9 08-1 08-5 08-9 09-1 09-5 09-9 10-1 10-5 10-9 11-1 11-5 11-9 12-1 12-5 12-9
-2000
-2500 2
-2500 2007-10-29
2008-10-29
2009-10-29
2010-10-29
2011-10-29
01棕榈P-油 Y价进 差 口利润
2
1、油粕比—多种因素影响 今年 豆粕消费旺盛
1）规模化养殖以及生猪存栏高位刺激豆粕消费
3
1、油粕比—多种因素影响 今年 豆粕消费旺盛
2）压榨利润丰厚导致开工加大 油厂豆油库存攀升
4
2、豆油棕榈油价差为何创出历 史极值
1）季节性来看 豆棕价差在4-9月扩大
价差
0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500
P-Y价差
5
2、豆油棕榈油价差为何创出历 史极值
2）下半年马棕季节性增产 但出口需求严重下滑
30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00%
3）中国进口棕榈油同比下降 库存增加
24度棕榈油月度进口
70.00
120
60.00
100
50.00
80 40.00
30.00
60
20.00
40
10.00
20
0.00
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2012
2011
最近5年最大值
最近5年最小值
港口库存:棕榈油
2010/11 2011/12 2012/13
11
1、美豆及美豆油出口强劲 支撑美 豆油期价 2）中期：全球大豆播种面积创纪录 供给压力巨大
全球主产四国大豆供给增加明显
0.5
250,000
0.4
200,000
0.3
0.2
150,000
0.1
100,000
0
-0.1
50,000
-0.2
0
全球合计
南美产量年度同比
主要内容
• 多因素导致近期棕榈油价格疲软
一
• 后期影响因素分析
二
• 总结及近期棕榈油展望
三
1
回顾2012年，几个问题引起市场关注……
• 油粕比单边下行？ • 豆油棕榈油比价创出上市以来极值？
• 棕榈4油进口利润大幅顺挂能主否力持合续约？油粕比价
3.6
0 1000
-505030.02
棕榈油进P口-Y价 1月 差 套保利润