创业企业融资估值的核心问题
创业企业资金通常是关键的问题，融资是每个企业所必需的。
那么如何对自己对企业进行估值，投资人会怎么估值企业及进行投资，该文具有很好的借鉴意义。
一、估值时考虑的因素
通常开始为初创企业估值时，需要考虑以下几个因素：
1.有没有其它投资人竞争
如果其他风投对某家公司也产生了兴趣，那么第一家风投就为认为这项投资有利可图。
理解风投工作的方式，不仅对融资至关重要，也是影响估值的最大因素。
这和经济学的基本原理是相关的——在创业公司的一轮融资中，投资人个数是有限的。
因此公司越受欢迎，估值就会越高。
2. 用户或早期客户
公司存在的重点是获得用户。
如果所有其他的事情都对你不利，但有10万用户，那么就有一个很好的融资100万美元的机会(假设你在6-8个月内就吸引到了这么多用户)。
吸引用户的速度越快，他们的价值就越大。
3.成长潜力
有人说过，创业公司最具决定性的因素就是成长。
在融资阶段，一些公司只会提到成长的潜力，例如市场广阔等等。
但是还有一些创业公司已经准备好显示自己的成长了。
例如，活跃用户或付费顾客数量正在逐月增长，而且增长速度很快。
公司成长轨迹能够为预测未来收入提供依据，因此在估值过程中，成长是非常关键的因素。
4. 收入
“一旦某家公司开始有收入了，那么金融文献中就提供了许多可以使用的工具，来帮助对它进行估值。
”Atalas风投的Dustin Dolginow表示。
但是收入只是公司的一部分。
而且在创立之初，收入不能显示这家公司的全部潜力。
5. 创始人和员工
一家成功的创业公司更有赖于创始人的执行力，而不是一个绝妙的点子。
创始人曾经在哪里工作，承担什么样的项目，从哪个公司离职，都是影响估值的因素。
除此之外，将价值分配到所有需要支付工资的专业员工身上，他们的技能、为业务技术进行的培训和知识是非常有价值的。
在互联网鼎盛时期的初创公司，因为有全职专业的程序员、工程师或设计师而增加了公司100万美元的估值，这种情况并不少见。
6.行业
每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。
相比一家家庭餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。
比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右;而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。
所以在和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下所在的行业最近一段时间的融资和收并购消息，还是很有必要的。
7. 加速器或者孵化器
许多拥有几年经历的加速器会公布相关创业公司的成功率。
所有在孵化器或加速器中的创业公司，都拥有类似的资源和指导。
不必惊讶，风投可以进行数字分析，从而决定经历了这些项目的创业公司在未来有一个好的出路。
这也会提高公司的估值。
8.期权池
期权池是为未来的员工预留的股票，确保有足够的好处吸引高手到创业公司来工作。
期权池越大，创业公司估值越低，因为期权池是未来的员工的价值，是现在还没有的东西。
这些期权被设置为暂时不授予任何人。
因为它们被从公司划出去了，期权池的价值基本会被从估值中扣除。
9. 实物资产
新公司通常没什么固定资产，看起来虽然不值钱，但是要把你公司拥有的每一件东西都算进去。
10. 知识产权
天使投资人或风险投资机构经常使用的一个“经验法则”就是每一项专利可以为公司增加100万美元的估值。
所以专利的价值应该加在公司估值里面。
11. 市场规模和细分市场的增长预测
如果从分析师那儿得出来的市场更大，经济增长预测较高，那么公司估值越高。
这是一个溢价的因素。
如果公司是轻资产公司，你的目标市场应该至少有5亿美元的潜在销售。
如果公司是个重资产公司，需要大量的物业，厂房及设备，那么潜在销售额要有10亿美元。
12.直接竞争对手的数量和进入壁垒
市场的竞争力量对公司的估值也有很大的影响。
如果能显示出公司能大比分领先于竞争对手，应该要求估值的主动权。
在投资界，这个溢价的因素就是所谓的“商誉”(也适用于优质的管理团队、竞争对手少、进入门槛高等)。
商誉可以很容易地解释为几百万美元的估值。
对于“新公司”来说，市场不是新的，但管理团队是新的，所以公司在这方面的估值也不会太多。
用以上方法对公司进行估值时，除了最后一条，其他所有项目的估值数是累加的。
对创业企业做出非常精准的估值是不可能的。
二、具体的估值方法
曾经有人总结出了“十八种估值法”，但是这些在现实中能真正运用到的却非常少，也有很多不符合中国创业环境的。
本文给出的为现实中被采纳最多的三种估值方法。
1、博克斯法
这种方法是由美国人博克斯首创的，他把初创企业所做出一些成果用金额度量。
对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：一个好的创意 100万元
一个好的盈利模式 100万元
优秀的管理团队 100万-200万元
优秀的董事会 100万元
巨大的产品前景 100万元
2、风险投资家专用评估法
这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确，对企业的评估就很准确，但这只是如果。
这种方法的不足之处是比较复杂，需要较多时间。
具体做法：
(1)用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。
如5年后价值2500万。
(2)决定你的年投资收益率，算出你的投资在相应年份的价值。
如你要求50%的收益率，投资了10万，5年后的终值就是75.9万元。
(3)现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该拥有的企业的股份，75.9÷2500=3%。
3、风险因素汇总估算法
风险因素汇总估算法也是美国一种常用的估值方法。
它需要考虑到一系列影响企业价值的因素，所以这不是个单一元素估值方法。
这种方法促使投资人将12种风险考虑进去，包括：管理风险、企业现在的发展阶段、政治风险、制造风险、销售风险、融资风险、竞争风险、技术风险、诉讼风险、国际风险、声誉风险以及可能的退出渠道。
在考虑时，分别根据每个风险的不同程度打分，分为：+2，+1, 0，-1，-2(数值越大表明风险越低)。
得出的总数乘以25万美元，再加上企业所在地区的平均交易前估值，就得出该初创企业的估值了。
三、初创企业估值范围及投资人占股比例
天使投资家投资的传统企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业估值低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景;如果企业估值高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。
但互联网企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对互联网企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。
考虑到互联网企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围由传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元，现在许多天使把上限提到2000万。
创业者需要弄清楚要给投资者多少股权。
它无论如何不可能超过50%，因为这将使创始人失去动力。
同样，它也不能是40%，因为这样留给下一轮投资者的空间就很小了。
如果创业者得到一大笔种子资金，30%将是合理的。
一般来说相对小额投资，创业者给出5-20%的股权，具体比例取决于估值。
四、创业者需要高估值吗?
很多创业者希望在天使轮就拿到一个比较高的估值。
实则不一定。
当在种子这一轮得到一个高估值，下一轮就需要更高的估值。
这意味着在两轮之间需要增长非常多。
一个经验总结是，在18个月内创业者需要证明业务规模增长了十倍。
如果做不到，要么接受通常是很不利的条款来进行一次低估值融资，要么就等着耗尽现金后关门大吉。
因此，估值不是越高越好，而是合理就行。