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第二章 投资的思考框架
参加手册
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第三章 股权投资的决策机制
需定义清晰的决策机制，为投资工作的规范化打 好基础
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第三章 股权投资的决策机制
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第三章 股权投资的决策机制
要点总结 决策流程需足够清晰、易于理解和被遵循。
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第四章 私募股权的业务模式和借鉴
3、承诺与保证条款
过渡期内，原股东不得转让其所持有的标的公司 股权或在其上设置质押等权利负担
过渡期内，不得进行利润分配或利用资本公积金 转增股本；重大举债、处置资产、经营变化等
披露信息都是真实的
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第十一章 股权投资协议
4、公司治理条款
一票否决权条款 优先分红权条款 信息披露条款
；
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引言
分13章节，3个阶段来回答
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引言
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第一章 投资的方法论
一、目的、原则、标准
目的：进行____技术领域的行业布局，完善现有 环保产业链。
原则：① 创始团队保持第一大股东的地位不动摇 ； ② 公司坚持做最大的二股东
标准：① 公司有核心竞争力或有潜力； ②产业 协同效应，没有同业竞争③ PE < XX倍
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第一章 投资的方法论
二、投资的逻辑
是否刚需 市场容量足够大 促进行业发展的因素是否还在 行业是否有足够的壁垒和门槛 可信赖的团队 找到企业过去成功的因素。分析在未来新技术，
竞争者，消费方式出现后，能否依然保持竞争优 势，不受影响。
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第一章 投资的方法论
要点总结 所以，好的项目少，是合情合理的
优秀的投资机构普遍具有1-2个突出亮点，如盈科 资本以券商内核制度标准的风控
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第五章 尽调的目的、关注点、调查方式
一、目的
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第五章 尽调的目的、关注点、调查方式
二、关注领域
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第五章 尽调的目的、关注点、调查方式
二、关注领域
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第五章 尽调的目的、关注点、调查方式
第四章 私募股权的业务模式和借鉴
二、Pre-IPO模式
专注对成熟企业进行的投资 投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时 在IPO加速的时期更为受益
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第四章 私募股权的业务模式和借鉴
二、Pre-IPO模式
典型代表：盈科资本 高度集成的工厂化作业模式 以券商内核制度标准创新性地建立了项目内核委
某人说投资的前五年纯粹是练级，多数项目都会 打水漂。我认为方法得当，速度可以提前。
对个人成长，刻意提升能力最为重要，避免自动 完成。
对投资机构，发挥团队协作的力量最为重要，要 淡化个人。
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第一章 投资的方法论
要点总结 很多非常知名的投资人，并不是因为投过多少个
项目，而是投了某一个非常成功的项目。
业务模式对应的机制
私募股权公司的业务模式及配套的机制很重要 好的机制可以最大限度的发挥个人和团队的作用 如下展开说明的四种业务类型，本质上是机制和
竞争力的不同。
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第四章 私募股权的业务模式和借鉴
一、天使/VC模式 天使/VC模式的公司主要关注对种子期、初创企
业进行的投资。
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轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为 主，净资产估值方式为辅。
互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远 景考量，以市销率为主。
新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量 ，以市销率为主。
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第九章 估值和风险
二、市值比较
同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场 上的市值比较。如：AH股比价。
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第一章 投资的方法论
目的
了解行业本身所处的发展阶段，来判断介入的时 机；
分析影响该行业的各种因素和程度，来判断投资 的价值和揭示风险；
找到最有价值的企业，寻找投资的切入点。
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第一章 投资的方法论
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第一章 投资的方法论
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第一章 投资的方法论
要点总结
核心构架和要素
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第五章 尽职调查报告的核心写作要素
核心构架和要素
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
详细阐述
首先有核心员工，才有业务模式，结果体现在财 务报表。这三者是相互联系和影响的，三者的尽 职调查结果需交叉验证。
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
一、核心员工
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
三、财务分析
通过分析财务指标，并对核心人员和业务模式进 行交叉验证。如果财务指标出了问题，肯定是核 心人员和业务模式出了问题
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
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第一章 投资的方法论
推荐阅读
《投资中最简单的事》邱国鹭 清华系（产业协同） 复星系（中国动力嫁接全球资源 + 反周期）
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第一章 投资的方法论
举例1 促进行业发展的因素是否还在
以环保行业为例，是典型的政策驱动型行业。污染物 排放标准，政府环保考核指标的升级都是驱动因 素。
该文涉及的各种思考框架和EXCEL模板，就是标 准化的体现。.
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第九章 估值和风险
概要 合理偏低的估值是成功退出和风险回避的基础。 高估值会使小风险变成大风险.
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第九章 估值和风险
一、企业的商业模式决定了估值模式
重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值 方式为主，盈利估值方式为辅。
同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比 较。如三一重工与中联重科比较。
相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同， 须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合 利华比较。
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第九章 估值和风险
三、估值方法
市值/净资产（P/B），市净率 市值/净利润（P/E），市盈率 市值/销售额（P/S），市销率 PEG，市盈率/净利润增长率 本杰明•格雷厄姆成长股估值公式，价值=年收益
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第一章 投资的方法论
举例2
行业是否有。环保企业最为综合，行业龙头普 遍同时具备资金、技术、强大股东背景、资质和 业绩的门槛。
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第一章 投资的方法论
三、行业调研 先从行业研究做起，至上而下的选择项目 行业研究是地图
员会
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第四章 私募股权的业务模式和借鉴
三、上市公司+PE
典型代表：硅谷天堂 PE联合上市公司，成立并购基金，动用杠杆 签订市值管理协议 以退定投
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第四章 私募股权的业务模式和借鉴
三、全产业链模式
典型代表：九鼎投资 全产业链和要素的大系统平台，形成天使、创投
、pre-IPO、并购、债权、固定收益、夹层、海 外投资等多种私募投资管理模式相辅相成的业务 格局
主要目的：是寻找一只值得信赖，且能做成事的 团队，来支撑业务的发展。通过对核心员工量化 的访谈，得出全面的评价，并交叉验证业务和财 务的真伪。
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
第一步 通过访谈，确定核心员工名单。
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第六章 尽职调查报告的核心写作要素
第二步 收集所有核心员工的年龄、工龄、薪酬和持股 一对一访谈
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第十一章 股权投资协议
2、先决条件条款
约定相关方落实相关事项、或对可变因素进行一 定的控制，构成实施投资的先决条件
包括但不限于： 有关的法律文件均已经签署并生效； 已获得必要的内部、第三方和政府批准或授权； 投资方已完成尽职调查，发现的问题得到解决；
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第十一章 股权投资协议
做足功课，不能用行动上的勤快，掩盖思考上的 懒惰。
系统化的思维，也会错过一些好公司，它们的商 业模式凡人无法理解。
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第一章 投资的方法论
四、投资能力的提升
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第一章 投资的方法论
四、投资能力的提升
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第一章 投资的方法论
要点总结
如上的体会，才是本文最为重要和精华之内容， 也是最难坚持的。
私募股权投资实务手 册
引言
定位 是聊天，而不是培训 不是聊怎么做，而是说明为什么要这么做
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引言
目的 建立规范、严谨、高效的股权投资决策和尽职调
查体系
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引言
优点
科学、严谨，至上而下的对标的进行判断，提高 成功率，并降低风险；
提高工作效率，减少资源的损耗； 加快人才培养的速度和经验的积累； 养成好的工作习惯，全面对标一流专业投资机构
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第十一章 股权投资协议
5、反稀释条款 优先认购权 最低价条款
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第十一章 股权投资协议
6、估值调整条款 现金补偿或股权补偿 回购请求权(Redemption Option)