证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •28 具
（三）互换的条件 （四）互换和约的基本要素
1.互换对象 2.期限（Tenor） 3.预定的支付间隔期 4.固定价格和浮动价格
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •29 具
（五）互换主体的交易结构
互换的主体结构由交易双方和掉期中介构成
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •30 具
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •12 具
2. 我国开展股指期货交易的重要意义
（1）有利于完善我国证券市场体系 （2）有利于增强中国资本市场的国际竞争 力 （3）有利于维护我国的金融主权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •13 具
二、利率期货
(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标 的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价格与实际利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割
（二）运用金融期权进行套期保值 （三）运用期权进行风险规避 （四）期权投资盈亏分析
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •24 具
期权投资者盈亏状况
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •25 具
结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都 是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购 买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看 涨）期权，但两者的风险和收益是不同的
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •34 具
5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •35 具
三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •36 具
四、几个互换实例 （一）股票指数互换
甲乙公司利率互换交易
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •40 具
（1）甲公司通过利率掉期得到浮动利率贷款，并且 付出的利率为LIBOR，比起它在浮动利率市场上 借款的利率LIBOR ＋0.30％，少付0.30％
（2）乙公司通过利率掉期得到固定利率贷款， 其 支付的固定利率为10％，在支付给贷款人浮动利 率贷款利息时，它还需在甲公司支付的LIBOR基 础上，再多支付1.1％，乙公司共支付10％ ＋1.1 ％ ＝11.1％，比起它在固定利率市场上借款的利 率11.4％，节省了11.4％ －11.1％ ＝0.3％
1.影响股指期货价格的因素
（1）目前的股价指数 （2）无风险利率 （3）股息支付率 （4）据到期日时间
2.股指期货交易流程 （1）开户
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •9 具
（2）下单 （3）竞价 （4）结算 （5）交割
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •10 具
（三） 期指交易计划的制定 1.资金流动性分析 2.确定每次交易盘面 3.制定选择股指期货标准
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •14 具
（二）利率期货价格波动因素 1.货币供应量 2.经济发展速度 3.其他国家利率水平 4.其他因素
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •15 具
三、货币期货
（一）货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约， 又称外汇期货
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •16 具
证券投资学XXX48第5分析 （一）利用期权进行资产组合
1.单个股票与期权的组合
a.买进权证卖出看涨期权（卖出备兑看涨期权） b.卖空股票买进看涨期权 c.买进股票买入看跌期权 d.卖空股票卖出看跌期权 收益分析：
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •21 具
（二）货币期货与远期外汇的区别 1.流动性不同 2.合约的标准化程度不同 3.交易手段不同 4.市场参与者不同 5.履约方式不同 6.信用风险不同
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •17 具
第二节 金融期权
一、金融期权概述
（一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约 定的时间内以约定的价格购买或出售某种金融资 产的权利。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •18 具
（二）金融期权的形成和发展 （三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •19 具
2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •46 具
（五）日经指数 （六）恒生指数 三、中国的股票价格指数 （一）上证综合指数 （二）深圳综合指数和成分股指数
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •47 具
第五节
一、远期合约 二、可转债 三、存托凭证
其他衍生工具
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •48 具
•交易者甲：拥有浮动收益资产，但是却要 进行固定价格的支付
•交易者乙：拥有固定收益资产，但是却要 进行浮动价格支付
•掉期中介：投资银行、商业银行、独立的 经纪人和交易商都可充当互换的中介
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •31 具
（五）互换的基本形式
1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换
1.交易单位 2.最小变动价位 3.交易时间 4.最后交易日 5.结算价格
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •7 具
（二）股指期货的特征
1.指数标的 2.卖空交易 3.高杠杆比率 4.高流动性 5.低交易成本
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •8 具
6.现金交割 7.注重宏观
（三）股指期货投资分析
（一）金融期货概念 金融期货是交易双方签订的在未来的确定 时间按确定的价格买卖一定数量的金融资 产或金融指标的合约 。金融期货的标的物 是证券、债券、存单、股票、股票指数、 利率等金融资产或金融指标。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •3 具
（二）金融期货的特征 1.金融期货合约的标准化。 2.交易所组织交易。 3. 保证金制度。 4.合约对买卖双方强制执行。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •32 具
3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •33 具
二、互换和约的内容
1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •42 具
（二）权证的形成和发展 （三）权证的分类
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •43 具
1.根据发行主体分：股本认股权证和备兑权证 2.根据权利内容分：认购权证和认沽权证 3.根据行权时间分：欧式权证和美式权证 4.根据标的证券分：个股型权证、指数型权证、 组合型权证 5. 根据股价与履约价格的关系分：价内权证、价 外权证和价平权证
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •44 具
二、权证投资分析 （一）影响权证价格的因素
1.标的资产价格 2.标的资产价格的波动性 3.行权价 4.行权日期 5.市场利率 6.股利支付
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •45 具
（二）权证内在价值和时间价值 （三）权证的高风险性
1.价格波动风险 2.时间风险 三、权证在中国资本市场的发展
（3）通过利率掉期，共节约0.3％ ＋0.3％ ＝0.6％
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •41 具
第四节 权证
一、权证概述
（一）权证概念
权证是指标的证券发行人或其以外的第三 人发行的，约定持有人在规定期间内或特 定到期日，有权按约定价格向发行人购买 或出售标的证券，或以现金结算方式收取 结算差价的有价证券
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •4 具
（三）金融期货主要品种
1.股票指数期货 2.利率期货 3.货币期货
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •5 具
（四）金融期货市场的参与者
1.套期保值者 2.套利者 3.投机者
二、股票指数期货
（一）股指期货合约要素
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •6 具
（四）股指期货的风险控制 （五）股指期货在中国
1.我国开展股指期货的条件已基本成熟
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •11 具
（1）我国股票市场已经颇具规模，同时流动性高， 现货市场基础扎实 （2）证券期货市场的进一步规范提供了交易机制 上的保证 （3）股指波动频繁，机构投资者增多，套期保值 需求强烈
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •38 具
（二）利率互换 设甲、乙两家公司均希望得到一笔5 年期的价值100 万元的贷款，如果他们各自从固定利率和浮动利率 资金市场上借款，需要支付的年利率如下表所示： 甲乙两公司固定利率和浮动利率状况
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •39 具
如果甲公司需要的是浮动利率贷款，而乙公司需要 的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成 一个有利可图的掉期交易。例如甲承诺定期支付 乙以浮动利率LIBOR 计的利息，而乙承诺支付甲 固定利率10％
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •50 具
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/9
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 具
证券投资学XXX48第5章 金融衍生工具
2020/12/9
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 具
n 二.衍生工具的分类
n 1.按照产品类型分：远期、期货、期权和 掉期