资产证券化（Asset Backed Securitization）
20世纪70年代从美国发展起来的一种新型融资方式，是把缺乏流动性，但具有未来现金流的应收账款等资产汇集起来，通过结构性重组，将 其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程。

按揭抵押债券MBS（Mortgage Backed Securities）
是1995年由摩根大通首创的一种金融衍生产品，针对公司债券和证券化了的房屋抵押相关债券的一种类似“保险合同”的避险工具。
次债危机起因

低利率市场状况
银行方面：美国在网络泡沫爆破后逐步降息，尤其是2001年遭受“911”事件后，更是将基准利率打到仅1%，众美国银行及金融机构在低息﹑ 市场资金泛滥﹑贷款需求不足的环境下存在这明显的放贷冲动。

第三阶段，利率市场危机。在大规模信用违约危机的剧烈震荡之下，美国银行间市场和货币市场将再度出现流动性枯竭危 机，其背后的原因将是对偿付能力的担忧急剧增加。

第四阶段，美元地位危机？
次债危机主要事件
2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金” （Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失；德国央行召集全国银行同业商讨 拯救德国工业银行的篮子计划。 8月6日，美国第十大抵押贷款机构--美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破 产的大型抵押贷款机构。 8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭。 8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失，此举导致欧洲股市重挫。 8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。 9月，英国第五大抵押贷款机构诺森罗克银行，因美国次级住房抵押贷款危机出现融资困难，该银行遭遇挤兑风潮。 10月，美林证券财报称，第三季度由于在次贷相关领域遭受约８０亿美元损失，美林证券CEO斯坦· 奥尼尔随后辞职。 11月，阿联酋主权基金阿布扎比投资管理局将投资７５亿美元购入花旗集团４．９％的股份，花旗因次贷事件受到重创，而花旗集团 CEO普林斯之前也已辞职。 12月，美国财政部表示，美国政府已经与抵押贷款机构就冻结部分抵押贷款利率达成协议，超过200多万的借款人的“初始”利率有望被 冻结5年；美、欧、英、加、瑞士央行宣布，将联手向短期拆借市场注资，以缓解全球性信贷紧缩问题；中国新成立的中投公司购买约50 亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位，股权单位全部转换后中投公司持有摩根士丹利的股份将不超 过9.9%。 2008年3月16日，美国第五大投资银行--贝尔斯登被摩根大通公司2.36亿美元收购，该价格不及贝尔斯登公司上周市值的十分之一，贝尔 斯登公司的股票3月14日报收于每股30.85美元，公司市值35亿美元，账面价值每股80多美分。 7月12日，历经11天银行挤兑， 美国第二大房贷银行IndyMac轰然倒塌，这是美国历史上破产的最大存贷银行及第二大被关闭的金融机构 。 9月11日，美国第一大和第二大住房抵押贷款融资机构——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）被美国政府接管，具体方案 包括：截至2009年12月31日，美国财政部计划向“两房”最多注资2000亿美元，并提高“两房”的信贷额度；初始阶段将向两家公司分 别注资10亿美元；作为交换条件，美国财政部将获得定期收费、分红以及相当于“两房”79.9％所有权的权益保证。 9月15日，美国第四大投行--雷曼兄弟宣布破产；同日，美国第三大投资银行—美林证券以接近500亿美元总价、约合每股29美元被美国 银行收购（美林证券9月12日收盘价每股17.05美元），此次美国五大投资银行已倒了三家；同日，美国最大保险公司美国国际集团（ AIG）宣布计划改组企业业务并出售旗下资产以融资，《华尔街日报》当日披露，AIG还有意向美国联邦储备委员会求助。 9月17日，美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行正在积极寻找买主，以避免破产风险，该银行上季度亏损63亿美元，预计本季度的次贷相关 资产减记额将达45亿美元
全球金融市场简析
2008年
摘要
次债危机
美欧日经济走势预测及主要货币走势分析
中国经济走势和汇率
1
次债危机
与次债危机有关的主要概念

什么是次级债（subprime mortgage）
所谓次级债，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务(包括高级债务和担保债务)的一种特殊的债务形式。
一种便于按揭债权交易的标准化债券，是最早的资产证券化商品，由美国吉利美(Ginnie Mae)于1970年首创。

资产支持证券ABS（Asset Backed Securities）
一种受到MBS启发而不断出现的资产支持证券，典型商品是汽车贷款证券和信用卡证券。

担保债务组合权证CDO（Collateralized Debt Obligations）
基于信贷资产或债券的结构化金融衍生品。按资产分类有两个重要分支——信贷资产的证券化CLO（Collateralised Loan Obligation），市场 流通债券的再证券化CBO（Collateralised Bond Obligation）。两者都统称为CDO。

信用违约掉期CDS（Credit Default Swap）
价变现房产不仅可以还贷，而且还能赚上一笔用于花销。

数据资料
根据穆迪资料，美国在1996~2004年间，所有按揭中仅9％属次按，但2004~2006年间的数字已上升到21％；1994年，次级住房抵押贷款年度 发行量不过350亿美元，而到2006年末，次贷余额约为1.3万亿美元，涉及近500万个美国家庭。
次债危机的主要阶段

第一阶段，流动性危机。危机发生的时间段是2007年2月到2008年5月，主要特点是美国房地产次级抵押贷款市场出现支 付危机，金融市场中一切以次级按揭贷款为基础的证券（如次级MBS债券）及在这些证券之上进一步衍生出的新的金融产 品（如CDO）出现了严重贬值
ห้องสมุดไป่ตู้
第二阶段，信用违约危机。从2008年6月起，美国正式进入了金融危机的第二阶段。其主要标志是信用违约掉期（CDS， CreditDefaultSwap）等金融衍生品市场即将出现全面危机。

政府的政策法案起到推波助澜作用
美国政府政策如“小区投资法案”（Community Investment Act）鼓励金融机构向信贷记录不良的人提供按揭。

借贷人以房投资的生财效应不断放大
众多“信用一般”的人，实际是无法用这类贷款去购买房屋的，未来每月的还款压力远超过其支付能力，但他们的想法是，只要房价上涨，高
次债危机规模
各金融产品发行规模
主要发行人 次级贷款 发行MBS 发行CDO CDO质押 发行CDS 房屋购买者 房贷公司 投资银行 投资银行 保险公司 主要接受人 商业银行 债券购买人 权证购买人 商业银行 投资银行 约62万亿美元 发行规模 约2万亿美元 约6万亿美元 约几万亿美元 风险位置 商业银行 债券购买人 权证购买人 商业银行 保险公司