＊步骤：
(1) 设定目标资本结构（即确定权益资 本与债务资本的比率。）
(2)确定目标资本结构下所需的权益资本 数额
(3)税后净利首先用于满足投资需要增 加的股东权益数
(4)剩余利润分配股利
＊实例：
某公司2002年实现的税后净利润为 1000万元，法定盈余公积、公益金提取比 例为15％，若2003年的投资计划所需资金 为800万元，公司的目标资金结构为自有 资金占60％。（1）若公司采用剩余股利 政策，则2002年末可发放多少股利？（2） 若公司发行在外的股数为1000万股，计算 每股利润及每股股利？
低正常股利加额 外股利政策
经营业绩稳步提高的股份公 司
各年收益变化较大的股份公 司
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美国公司股利政策的特点
美国公司股利政策的特点
美国公司股利政策的特点
8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
0 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990
8
§9.2股利分配政策
◆影响股利分配的因素 ◆股利分配政策的评价与选择
§9.2.1影响股利分配的因素
法律因素 债务契约因素 股东因素 公司因素
1.法律因素
（1）资本保全约束。 （2）资本积累约束。 （3）偿债能力约束。 （4）超额累计利润约束。
2.债务契约因素
（1）规定每股股利的最高限额。 （2）规定未来股息支付来源。 （3）规定企业支付现金股息的制约条件。
7
§9.1.2股份制企业利润分配的特点和程序
1.特点： （1）坚持公开、公平和公正的原则 （2）尽可能保持稳定的股利政策 （3）考虑企业未来对资金的需求以及筹资成本 （4）考虑对股票价格的影响 2.程序：
（1）弥补亏损 （2）计提法定盈余公积金 （3）计提公益金 （4）发放优先股股利 （5）计提任意盈余公积金 （6）发放普通股股利
增加 减少 无变化
§9.3股利支付的程序和方式 • 股利支付的程序： • 股利支付的方式：
§9.3股利支付的程序和方式
§9.3.1股利支付的程序： 1. 股利宣告日：
——公司董事会将股利支付情况予以公告
的日期。 2. 股权登记日：
——有权领取股利的股东资格登记截止日
期，也称为除权日。 3. 股利支付日：
教学内容
◎利润分配的原则与程序 ◎股利分配政策 ◎股利支付的程序和方式
教学重点
•
• 利润分配程序
• 股利政策及其确定
• 股利支付方式和程序
§9.1利润分配的程序 ◆国有企业利润分配的程序 ◆股份制企业利润分配的特点和程序
§9.1.1国有企业利润分配的程序
1.基本程序
税后利润的分配应当按下列基本程序进行： （1）用于抵补被没收的财物损失，支付违反税 法规定的各项滞纳金和罚款。 （2）弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规 定可用税后利润弥补的亏损。 （3）按税后净利润扣除前两项以后的10％计提 法定盈余公积金。 （4）按规定计提公益金。 （5）向投资者分配利润。企业以前年度未分配 的利润，可以并入本年度向投资者分配。
6
2.利润分配的项目 （1）公积金。公积金是企业从税后利润 中提取的积累资金，是企业用于防范和抵御风险， 补充资本的重要资金来源。 （2）公益金。公益金是企业从税后利润中 提取的用于企业职工集体福利的资金，其提取比 例按企业章程或董事会决议确定。 （3）向投资者分配利润 向投资者分配的利润，是投资者从企业获取 的投资收益。企业应当在弥补亏损、提取公积金 和公益金之后才能向投资者分配利润。
解：
（1）
• 提取盈余公积、公益金额＝1000×15％＝150 （万元）
• 可供分配利润＝1000－150＝850（万元） • 投资所需自有资金＝800×60％＝480（万元） • 向投资者分配额＝850－480＝370（万元） （2） • 每股利润＝1000／1000＝1（元／股） • 每股股利＝370／1000＝0．37（元／股）
4．低正常股利加额外股利政策 ＊公司在一般情况下每年只支付固定的、 数较低的股利；当公司盈利有较大幅度提高 时，再根据实际情况向股东以放额外股利。
＊ 特点：股利政策的灵活性与稳 定性相结合。
不同股利政策的的选择
类型
适用性
剩余股利政策 股份公司有良好的投资机会
固定股利政策 经营比较稳定的股份公司
固定股利支付率 股利政策
要求：从网上寻找五粮液、佛山照明 的股利政策信息。根据收集到的资料， 分析比较这两家公司股利政策的不同特 点。
§9 利润分配管理
教学目的和要求
本章主要介绍利润分配程序、利润分 配政策及各种分配政策的优缺点。通过本章 学习要求主要掌握以下内容：
（1）熟悉企业利润分配的项目、利润分 配程序及股利支付程序；
（2）理解确定股利分配政策应考虑的因 素。
（3）掌握各种股利分配政策的原理、优 缺点和使用范围。
（4）现金股利和股票股利的特点。
＊评价 优点:传递积极信息——表明企业经营状况稳
定，满足希望获得固定收入投资者的要求。
缺点:给公司造成较大的财务压力
3．固定股利支付率政策
＊就是公司确定一个股利占盈余的比率， 长期按此比率支付股利的政策。
＊评价
优点:股利与经营业绩成正比,不会给公司
造成较大财务负担。
缺点:传递消极信息，使股价产生较大波动
4.股东因素
（1）控制权考虑 （2）避税考虑 （3）稳定收入考虑 （4）逃避风险考虑
§9.2.2股利分配政策的评价与选择
股利政策的类型
剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
1.剩余股利政策
＊含义：就是在公司有着良好的投资 机会时，根据一定的目标资本结构，测 算出投资所需的权益资本，先从盈余当 中留用，然后将剩余的盈余作为股利予 以分配。
——向股东发放股利的日期。
§9.3.2股利支付的方式
1. 现金股利 2. 财产股利 3. 负债股利 4. 股票股利
思考题
1.简述企业税后利润分配的基本 程序？
2影响股利政策的因素有哪些？ 3.股利政策的基本类型有哪些?比 较各种政策的优缺点? 4.股利支付方式的一般程序怎样？
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案例与分析
案例：五粮液、佛山照明股利政策对 比案例。
＊评价
优点:可适当降低资本成本(前提:企业 必须有良好的投资机会)
缺点: 股利支付额受盈利水平和投资机会的 制约 各期股利不稳定, 希望有稳定股利收入 的投资者不欢迎
2．固定或持续增长的股利政策
这种股利政策是将每年发放的股利固定在 一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有 当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增 长时，才提高