2020/3/21
➢混合购并
混合购并是指处于不同产业部门、不同市场，且这些 产业部门之间没有特别的生产技术联系的企业之间的购并。 包括三种形态：
（1） 产品扩张性购并， （2） 市场扩张性购并， （3） 纯粹的购并，
混合购并可以降低一个企业长期从事一个行业所带来 的经营风险，另外通过这种方式可以使企业的技术、原材 料等各种资源得到充分利用。
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7.1.2 企业购并的类型
从是否通过中介机构划分
从是否通过中介机构进行，企业购并可以分直接 购并和间接购并。
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➢ 直接购并
直接购并是指收购公司直接向目标公司提出并购要求， 双方经过磋商，达成协议，从而完成收购活动。如果收购 公司对目标公司的部分所有权提要求，目标公司可能会允 许收购公司取得目标公司的新发行的股票；如果是全部产 权的要求，双方可以通过协商，确定所有权的转移方式。 由于在直接收购的条件下，双方可以密切配合，因此相对 成本较低，成功的可能性较大。
跨国公司在华并购的一些类型
类型 I ：由合资转为控股 类型 II ：两大跨国公司在华竞争，收购中国企业 类型 III ：长远战略，在中国建立生产基地，
并购中国企业 类型 IV ：利用目前条块分割的局面，分别收购各
地区企业，试图形成全行业大面积收购 类型 V ：一般的个别企业收购
7.1.2 企业购并的类型
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加强对市场的控制能力
在横向购并中，通过购并可以获取竞争对手的市场份额， 迅速扩大市场占有率，增强企业在市场上的竞争能力。另外， 由于减少了一个竞争对手，尤其是在市场竞争者不多的情况 下，可以增加讨价还价的能力，因此企业可以以更低的价格 获取原材料，以更高的价格向市场出售产品，从而扩大企业 的盈利水平。
从购并双方所处的行业状况来分 从购并双方所处的行业状况看，企业购并可以分为
横向购并，纵向购并和混合购并。
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➢ 横向购并
横向购并是指处于同行业，生产同类产品或生 产工艺相似的企业间的购并。这种购并实质上是资 本在同一产业和部门内集中，迅速扩大生产规模， 提高市场份额，增强企间接购并指收购公司直接在证券市场上收购目 标公司的股票，从而控制目标公司。由于间接收购 方式很容易引起股价的剧烈上涨，同时可能会引起 目标公司的激烈反应，因此会提高收购的成本，增 加收购的难度。
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7.1.2 企业购并的类型
从购并的动机划分
从收购公司的动机划分，可以分为善意购并和恶 意购并。
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➢ 纵向购并
纵向购并是指生产和经营过程相互衔接、紧密 联系间的企业之间的并购。其实质是通过处于生产 同一产品的不同阶段的企业之间的购并，从而实现 纵向一体化。纵向购并除了可以扩大生产规模，节 约共同费用之外，还可以促进生产过程的各个环节 的密切配合，加速生产流程，缩短生产周期，节约 运输、仓储费用和能源。
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7.1.3 企业购并的动因
企业发展的动机 发挥协同效应 加强对市场的控制能力 获取价值被低估的公司 避税
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企业购并的动机与可能带来的问题
增强市场力量 克服进入障碍 降低新产品开发成本 加快进入市场的速度 降低新产品开发风险 实现多元化的发展 避免本行业过度竞争
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➢ 善意购并
收购公司提出收购条件以后，如果目标公司接 受收购条件，这种并购称为善意并购。在善意购并 下，收购条件，价格，方式等可以由双方高层管理 者协商进行并经董事会批准。由于双方都有合并的 愿望，因此，这种方式的成功率较高。
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➢ 恶意购并
如果收购公司提出收购要求和条件后，目标 公司不同意，收购公司只有在证券市场上强行收购， 这种方式称为恶意收购。在恶意收购下，目标公司 通常会采取各种措施对收购进行抵制，证券市场也 会迅速做出反应，股价迅速提高，因此恶意收购中， 除非收购公司有雄厚的实力，否则很难成功。
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7.1.2 企业购并的类型
按支付方式划分
购并过程按支付方式的不同可以分为：现金收购、 股票收购、综合证券收购。
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➢ 现金收购
现金收购,是收购公司向目标公司的股东支付一 定数量的现金而获得目标公司的所有权。现金收购 存在资本所得税的问题，这可能会增加收购公司的 成本，因此在采用这一方式的时候，必须考虑这项 收购是否免税。另外现金收购会对收购公司的流动 性、资产结构、负债等产生影响，所以应该综合进 行权衡。
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➢ 股票收购
收购公司通过增发股票的方式获得目标公司的 所有权。这种方式，公司不需要对对外付出现金， 因此不至于对公司的财务状况发生影响，但是增发 股票，会影响公司的股权结构，原有股东的控制权 会受到冲击。
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➢ 综合证券收购
综合证券收购指在收购过程中，收购公司支付 的不仅仅有现金、股票、而且还有认股权证、可转 换债券等多种方式的混合。这种兼并方式具有现金 收购和股票收购的特点，收购公司既可以避免支付 过多的现金，保持良好的财务状况，又可以防止控 制权的转移。
企业购并，是指一个企业购买另一个企业的全部或 部分资产或产权，从而影响、控制被收购的企业，以增 强企业的竞争优势，实现企业经营目标的行为。
• 中石油收购哈萨克斯坦石油公司 • TCL并购法国汤姆逊公司彩电业务 • GOOGLE收购阿里巴巴40%股份 • 阿里巴巴购并雅虎中国 • 联想并购IBM的PC业务 • 海信操作并购科龙
整合的困难
对收购对象评估不充分
巨额或超正常的负债
收
难以形成协同与合力
购
过分多元化
经理们过分关注收购
公司过于庞大
企业发展的动机
1.购并可以节省时间。 2.购并可以降低进入壁垒和企业发展的风险。 3.购并可以促进企业的跨国发展。
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发挥协同效应
1.生产协同 2.经营协同 3.财务协同 4.人才，技术协同
学习目标
学习本章后，你应能够： 了解企业购并的含义、类型以及我国企业的购并程序； 掌握企业购并的动因和企业购并的实施策略； 掌握战略联盟的概念、特点以及战略联盟的动因； 了解战略联盟的形式及应注意的问题。
本章框架
7.1 企业并购概述 7.2 战略联盟
7.1 企业购并概述
7.1.1 企业购并概念