摘要随着我国上市公司股权分置问题得解决,上市公司得市场价值将更大程度得通过股票价格来直接反映。
股利政策作为公司得核心财务问题之一,一直受到利益相关者得密切关注。
因为股利得发放既关系到公司股东与债权人得利益,又关系到公司未来得发展。
公司股利政策就是影响股票价格大幅波动得主要因素之一，因此它作为证券市场得炒作题材以来一直经久不衰。
如果支付较高得股利,一方面会提升公司股票价格,另一方面可增加股东得投资收益。
但就是过高得股利,将使公司留存收益减少,增发新股所需资本增加。
最终将影响公司未来发展。
而支付较低得股利,尽管可以为公司留存较多得发展资金,但可能会与公司部分股东得愿望相背离，致使股票价格下跌,公司形象受损。
因此，如何制定股利政策,使股利得发放与公司得未来持续发展相适应,使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层得终极目标。
本文首先详尽得对股利政策相关概念做了详细得解释,其次通过对不同类型股利政策以及上市公司与股份制企业股利政策得影响因素得深入剖析,阐述了企业必须结合自身实际情况来选择股利政策得观点,并给企业管理层特别就是上市企业管理层如何制定股利政策提出了决策思路与建议。
关键词:股利政策;股利;持续发展ＡbｓtractAｓthe ｓoｌｕtion oｆtｈｅprｏｂlｅm of non-ｔｒadable shａres of listed panies iｎouｒｃouｎtry, ｔｈｅｍarkeｔvalue of ｌisｔｅd panｉes will be more dｉrｅctｒeflectｉoｎbyｓtock prｉce、As one ｏf tｈe pany's ｃore ｆinaｎcial pｒoblems, divideｎd polｉcy ｈas beｅn pａying cloｓe attention to by stａｋeｈolders、Becaｕse thｅdｉvｉdend dｉstributｉｏｎｉsｒelateｄtｏthe interesｔsｏｆshareｈolderｓand cr ｅditors，ａnd rｅlａtｉoｎshipｔo tｈe pany's ｆutｕre developmeｎt、pany's dividend pｏlicｙiｓonｅoｆthe mａiｎfactｏrs ａffeｃtinｇstｏcｋpriｃe fｌｕｃtuatiｏｎs,sｏiｔiｓwｉth ｔhe topｉcs of thｅseｃuｒities market ｓpｅculaｔioｎｈａｓbeen enduｒinｇ、Ifｐａｙhiｇher diｖidendｓ，oｎthe ｏnｅhand, wilｌenｈance thｅpａnｙstock pricｅ，oｎthe oｔheｒｈanｄcan increasｅsharehoｌｄer returns、Dｉｖｉden ｄ，but too high will reduce pａny＇s retained eaｒniｎｇｓ, issuaｎce requ ｉred ｃａｐitaｌinｃreasｅ、Will evenｔualｌｙafｆect tｈe ｐaｎy's fｕｔure dｅvelopmenｔ、Ａnd pay aｌoweｒdiｖidend, ａltｈough cａn be r ｅtaｉｎed more developｍent fundｓｆｏｒtｈe paｎy, ｂｕｔiｎMaｙａnd ｔｈｅdｅsirｅof thｅpart oｆthe pany shareholderｓｄｅviatｉng，causｅstock prices, the paｎy imａgｅ、Tｈerefore, how ｔo deveｌoｐthe dividｅnｄｐｏliｃy, the ｄｉｖidenｄdistriｂutｉｏnｔo adapt thｅｍsel ｖes tｏthe pany's fuｔure sｕsｔaｉnａble devｅｌopmｅｎt, ｔhe panｙin markｅｔpetiｔioｎｃonｔinue tｏgroｗsｔronｇer, and became tｈe ulti ｍaｔe gｏal of ｐａny mａnaｇemeｎt、Tｈis pａper deｔaiｌｅｄthｅconcepts ｒelateｄto dividｅｎd poｌｉc ｙto makｅtｈｅdｅtａileｄｅxplａnation,sｅcondｌy ｂａsed oｎthｅfacｔorｓaffeｃtｉng the diｖiｄend pｏliｃy ｏf ｌｉsted paｎieｓanｄｊoｉnt stoｃｋpaｎｙ, and in-ｄｅpth anaｌysis ｏf differeｎtｔypes ofｄｉｖideｎd policy, thｉｓpａｐer expoundｓthe eｎterｐrise mｕst bｉne their oｗn aｃtuａl siｔuation to seｌect a dividend pｏlicy poｉnｔof vｉｅw,an ｄｈow tｏdeｖｅｌｏp aｎd tｏthｅeｎteｒpriｓe ｍaｎageｍent ｅspeｃｉａllyｌiｓtｅd paｎｉes mａnagemeｎｔdiｖideｎd ｐolicy ｄecｉsion－makｉng ideaｓａnd Suｇgestｉoｎs aｒe ｐut fｏrward、Keywoｒds:Diｖiｄenｄｐoｌiｃy;Diｖiｄｅｎd；Suｓtaｉｎablｅdｅveｌopmeｎt目录摘要 (1)Abstrａct2ﻩ1 股利政策得概述ﻩ５1、１股利政策得概念5ﻩ1、2股利政策得传统理论ﻩ６1、3股利政策得现代理论 (6)2 股利政策得种类及优缺点 (7)2、1剩余股利政策ﻩ７2、2固定股利政策ﻩ８２、3固定股利支付率政策8ﻩ2、４正常股利加额外股利政策......................................................................... ９3 股利政策得影响因素9ﻩ3、1约束因素ﻩ１0３、1、１契约约束1ﻩ０3、1、２法律约束。
(10)3、1、3现金充裕性约束ﻩ１０3、2投资机会10ﻩ3、3资本成本.................................................................................................... 1０3、4偿债能力ﻩ１13、５信息传递ﻩ１１3、６利益影响................................................................................................. １１4 股利政策得选择11ﻩ4、1初创阶段ﻩ１2４、2高速增长阶段12ﻩ4、3稳定增长阶段 (12)4、4成熟阶段 (12)４、5衰退阶段1ﻩ３总论........................................................................................................................ １３1 股利政策得概述１、1股利政策得概念股利政策就是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关得事项,所采取得较具原则性得做法就是以公司价值最大化为目标,以稳定股价为核心,在平衡公司内外部相关集团利益得基础上,对于净利润在提取各种法定公积金后如何分配而制定得支付股利得基本方针与政策。
它有狭义与广义之分。
从狭义方面来说得股利政策就就是指探讨保留盈余与普通股股利支付得比例关系问题,即股利发放比率得确定。
而广义得股利政策则包括：股利宣布日得确定、股利发放比例得确定、股利发放时得资金筹集等问题。
股利支付得形式有：(1)现金股利，指以现金支付得股利;（2)股票股利,就是公司以增发股票得方式所支付得股利,我国实务中通常也称其为“红股”;（3）财产股利,就是以现金以外得其她资产支付得股利,主要就是以公司所拥有得其她公司得有价证券，如公司债券、公司股票等,作为股利发放给股东;(4)负债股利,就是以负债方式支付得股利,通常以公司得应付票据支付给股东,有时也以发行公司债券得方式支付股利。
1、2股利政策得传统理论二十世纪六七十年代,学者们研究股利政策理论主要关注得就是股利政策就是否会影响股票价值,其中最具代表性得就是“一鸟在手”理论、MM股利无关论与税差理论，这三种理论被称为传统股利政策理论。
“一鸟在手”理论认为企业得留存收益再投资时会有很大得不确定性,并且投资风险随着时间得推移将不断扩大,因此投资者倾向于获得当期得而非未来得收入,即当期得现金股利。
MM股利无关论认为在一个无税收得完美市场上,股利政策与公司股价就是无关得，公司得投资决策与股利决策彼此独立,公司价值仅仅依赖于公司资产得经营效率,股利分配政策得改变就仅就是意味着公司得盈余如何在现金股利与资本利得之间进行分配。
税差理论认为只要股息收入得个人所得税高于资本利得得个人所得税,股东将情愿公司不支付股息,她们认为资金留在公司里或用于回购股票时股东得收益更高,或者说这种情况下股价将比股息支付时高；如果股息未支付,股东若需要现金,可随时出售其部分股票。
1、3股利政策得现代理论进入2０世纪７0年代以来，信息经济学得兴起,使得古典经济学产生了重大得突破。
信息经济学改进了过去对于企业得非人格化得假设,而代之以经济人效用最大化得假设。
这一突破对股利分配政策研究产生了深刻得影响。
财务理论学者改变了研究方向,并形成了现代股利政策得两大主流理论，即股利政策得信号传递理论与股利政策得代理成本理论。
信号传递理论从放松ＭM理论得投资者与管理者拥有相同得信息假定出发,认为管理当局与企业外部投资者之间存在信息不对称。
管理者占有更多关于企业前景方面得内部信息，股利就是管理者向外界传递其掌握得内部信息得一种手段。
代理成本理论放松了ＭＭ理论“委托人与代理人目标一致”得假设。
认为股利支付从两个方面降低代理成本一就是减少管理者可支配得自由现金流量,降低机会主义行为；二就是减少企业得留存收益,然后外部融资，增加了外部监管,减少了代理成本。
代理成本理论就是现代股利理论研究中得主流观点,能较强解释股利存在与不同得股利支付模式。
2 股利政策得种类及优缺点股利政策就是企业就股利分配所采取得策略。
解决如设计多大得股利支付率、以何种形式支付股利、何时支付股利等问题。
2、1剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有着良好得投资机会时,根据一定得目标资本结构(最佳资本结构),测算出投资所需得权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余得盈余作为股利予以分配。