★ 货币市场各个组成部分紧密相连，其联结器是利率。
第三节
资本市场
★ 资本市场是实现中长期资金融通的市场，包括中长期
信贷市场和证券市场。这里主要介绍证券市场。
一、证券发行市场
1.证券发行方式
公募发行 按发行对象分
私募发行
直接发行 代销 承销（助销）
按发行方式分
间接发行
包销
有偿增资
按投资者 是否缴纳股金分
按交割期限分
期货市场 国内金融市场
按融资范围分
国际金融市场
五、金融市场功能与作用 1.金融市场功能 ◆ 聚集与分配资金的功能 ◆ 转化与融通资金的功能 ◆ 确定价格的功能 ◆ 优化资源配置功能 ◆ 分散和转移风险功能
◆ 信号系统功能
2.金融市场作用
◆ 开辟企业融资的多种渠道与途径
◆ 实现短期资金向长期资金转化
◆ 各类金融工具
4.金融市场组织方式
◆ ◆ ◆
交易所方式 柜台交易方式 网上交易方式
三、金融市场的特征 ◆ 交易对象单一，都是货币资金。 ◆ 买卖的是货币资金的使用权，货币资金的所 有权不转移。 ◆ 将来一定有一个逆向交易。 四、金融市场分类
按交易对象种类分
货币市场
证券市场
保险市场
外汇市场
短期市场（货币场） 按融资期限分 长期市场（资本市场） 发行市场（一级市场） 按交易对象新旧分 流通市场（二级市场） 现货市场
投资者A
公开竞价 成交并进行一次交割
投资者B

证券交易所的作用
▲ 为证券投资者提供了较为理想的投资场所。
▲ 为证券流通提供了相对安全、方便、灵活的渠道。
▲ 有利于公平合理的证券交易价格的形成。
▲ 为预测经济走势提供了风向标。 ▲ 成为证券投机中心。 ▲ 降低交易成本
（2）场外交易市场

场外交易市场的组织形式：
同业拆借市场特点：
◆ 交易双方均是金融机构 ◆ 资金借贷时间很短 ◆ 利率较低 ◆ 每笔交易金额很大 ◆ 无须担保或抵押
伦敦同业拆借市场 美国的“联邦基金市场”
二、商业票据市场 ★ 商业票据与真实商品交易分离，从商业信用工具变
为一种融资票据。 但两者有一定区别：
真实商品交易产生的商业票据是双名票据（列有出票 人和收款人），且票据面额由商品交易额的大小决定，零整 不一；为融资而发行的商业票据是单名票据（只列出票人）， 一般都是整数金额。
出者获取差价收入。
例4，假如7月8日美国价值线指数为1000点，那么 一份9月底到期的股价指数期货合约的价格便为50万美 元（股价指数的500倍），投资者A以这样的价格买进， B以这种的价格卖出。如果到了9月底，股价指数变为
1005点，那么这份9月底到期的股价指数期货合约的价
格便为50.25万美元,于是投资者A获利2500美元，B亏
无偿增资
并行增资
2.证券发行价格 ◆ 面额发行 ◆ 溢价发行 ◆ 折价发行 ◆ 招标发行 ◆ 时价发行
二、证券交易市场
1.证券交易市场的功能 ◆ 流动性功能 ◆ 资金期限转化功能
◆ 维持证券价格公开、合理性的功能
◆ 资金流动的导向功能
2.证券交易市场的类型
(1) 证券交易所

证券交易所的产生与发展 证券交易所的组织形式
1000 300 1300 P 1068 .5元 1 5 (1 4%) 1.2167
1000 300 1300 P2 1155 .7元 3 (1 4%) 1.1248
例2，假如某面值为500元，期限为2年，年
利率为8%，到期还本付息的债券，在当时市
场利率为6%，而市场普遍预测第二年市场利 率将上升到8%的情况下，该证券将以什么样 价格在市场出售？
期货交易类型
农产品期货交易
商品期货交易 金属期货交易 石油期货交易 期货交易类型 ………………
利率期货交易
金融期货合约 货币期货交易
股价指数期货交易
中国期货交易所及交易类型
郑州商品交易所 棉花、 小麦、 白 糖、 菜籽油、绿 豆、早籼稻等 大豆、豆粕、黄豆 豆油、玉米 、棕 榈油 、聚乙稀等 黄金、铜、铝、锌 螺纹钢、线材、 燃料油、天然橡胶 沪深300指数期货
损2500美元。
（1005
×
500）—（1000
×
500）=2500（美元）
假如 7 月 8 日沪深指数为 1000 点，那么一份股价
指数期货合约的价格便为30万元（每点为300元），
投资者 A 以这样的价格买进， B 以这种的价格卖出。
如果到了7月30日，股价指数变为1100点，那么这份 股价指数期货合约的价格便为 33 万元 , 于是投资者 A 获利3万元，B亏损3万元。 （100 × 300）—（1100 × 300）=30000（元）
沪深300股指期货仿真交易合约表

股票价格指数期货交易的套期保值
▲ 一般而言，持有股票的风险分为无规则 的风险和有规则的风险。 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险 主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其 它股票没有影响。
有规则的风险是指个别股票价格的变动与整 个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影 响，常常表现出同涨同跌的特点
▲ 柜台交易市场
▲ 第三市场、第四市场

场外交易市场的特点： ▲ 交易种类繁多 ▲ 交易分散进行 ▲ 交易信息透明度差 ▲ 交易价格非完全竞价
▲ 交易成本较低
场内场外证券交易市场特点比较
证券交易所 市场形式 固定场所 场外交易市场 无集中交易场所
交易人资格
交易方式 交易对象 交易数量 交易价额
交易所会员
现货市场 期货市场
出售3月底到期的股价指数期货 2月1日 W公司每股120美元 120 × 1000 = 120000（美元） 1215 × 500 = 607500（美元）
3月31日 W公司每股112美元 交割3月底到期股价指数期货合约 112 × 1000 = 112000（美元） 1201 × 500 = 600500（美元）
出售9月底到期的股价指数期货合约 1120 × 500 =560000（美元） 盈利： 10000美元
亏损： 8000美元 盈利： 7000美元
套期保值净结果： 净亏损1000美元，减少亏损7000美元
（2）多头套期保值
例6，7月份某投资者为获得现金，欲卖掉以前购买的股 票，但股市却正处于“牛市”，他担心抛出股票后股价上涨而 受损，于是，他决定在出售股票的同时，买入股价指数期货进 行保值，具体情况如下：

商业票据的一级市场和二级市场
商业票据的发行价格
票据发行价格 = 票据面额×（1-年贴现率 ×期限/360天）
三、国库券市场
国库券的一级市场和二级市场 美国的国库券市场
四、可转让定期存单市场
◆ 特点：面额大、期限短、不记名、可转让。
五、贴现市场
◆ 银行通过票据贴现发放短期贷款。
◆ 贴现市场交易对象主要是商业票据和国库券。
▲ 股票的交易价格也可以利用现值分析法公式 计算，但是公式中A是一个预期值，因此股票价格
比债券价格具有更大的不确定性。
第四节
证券交易方式
现货交易 现货市场交易方式 证券交易方式
信用交易
期货交易 衍生市场交易方式 期权交易
一、现货交易
★ 现货交易是证券买卖双方成交后，在两个交易日
内完成交割（钱货两清）的交易方式。
式中： P 表示股票价格平均数； Pi 表示第i种股票的收盘价格；
n 表示样本数
▲ 加权平均数股价
W1 P Wn Pn 1 W2 P 2 W3 P 3 ....... P W1 W2 W3 ...... Wn
W P
i 1 n i i
n
W
i 1
i
式中：P 表示股票价格平均数； Pi表示第i种股票的收盘价格； Wi表示第i种股票的成交量或发行量；
▲ 公司制 会员制
佣金经纪人 证券经纪商
（在美国）
大厅经纪人
证券自营商 证券交易所会员
专业证券商
（在美国）
零股商人

我国证券公司分为：综合类、经纪类

证券交易流程
成交回报
成交回报
证券经纪商A
二 次 交 割 委 托 买 入
申报买入 价格数量
证券经纪商B
证券交易 所
申报卖出 价格数量
委 托 卖 出
二 次 交 割
现货市场 7月6日 按每股60美元价格，卖掉1000 股Y公司股票 60 × 1000 = 60000（美元） 9月6日 Y公司股票价格上涨为70美元 70 × 1000 = 70000（美元） 亏损： 10000美元 期货市场 买进9月底到期的股价指数期货 1100 × 500 = 550000（美元）
大连商品交易所 我国期货市场
上海期货交易所
中国金融期货交易所
期货交易功能
转移风险功能
期货交易的功能
价格发现功能
投机获利功能
上海期货交易所阴极铜标准合约
沪深300指数期货合约

股票价格指数
★ 股票价格指数是反映证券交易所上市股票平均价
格变动趋势的比例数。
▲ 简单算数平均数股价
P1 P2 P3 ..... Pn 1 n P Pi n n i 1
◆ 预测市场价格，引导投资方向
◆ 为商业银行优化经营提供市场环境 ◆ 为中央银行宏观调控提供市场机制
第二节
货币市场
★ 货币市场是短期资金融通的市场，包括同业
拆借市场、商业票据市场、国库券市场和可转让定
期存单市场等。其主要作用是调剂资金余缺、促进
资金流动和为中央银行提供货币调控渠道。 一、同业拆借市场 ★ 同业拆借市场是金融机构之间为平衡资金头 寸或调剂短期资金余缺而进行资金借贷的市场。