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(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成 本、全年交易成本和全年现金持有机会成本。 答案: 全年交易成本=(250000/50000) ×500=2500(元) 全年现金持有机会成本=(50000/2) ×10%=2500(元) (3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券 交易次数和有价证券交易间隔期。 答案:全年有价证券交易次数 =250000/50000=5(次) 有价证券交易间隔期=360/5=72(天)
测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现 金持有量的上限和下限,将现金持有量控制在上 下限之内。当现金量达到控制上限时,用现金购 入有价证券,使现金持有量下降;当现金量降到 控制下限时,抛售有价证券换回现金,使现金持 有量回升;若现金量在控制的上下限之内,便不 必进行现金与有价证券的转换,保持它们各自的 现有存量。
总成本的最低点过机会成本线和交易成本线 的交点,也就是这两项成本相等时,总成本最低, 此时的持有量即为最佳现金持有量。
2.基本公式 (1)平均现金持有量的确定见教材172页 (2)交易(转换)次数的确定 例如,全年现金需要量为1000万元,现金持
有量也为1000万元。则转换次数为1次,也就是说, 全年转换一次就可以了。
(一)成本分析模式 假设不存在现金与有价证券之间的转换。—
—交易成本无关。 1.含义:成本分析模式是通过分析持有现金
的成本,寻找使持有成本最低的现金持有量。 2.相关成本 在成本分析模式下,企业持有的现金有三种
成本:(1)机会成本。(2)管理成本。(3)短 缺成本。
3.决策原则:使得现金持有总成本最小的现 金持有量
现金的成本: ——机会成本。机会成本与现金持有量同方 向变化。 ——管理成本。属于固定成本,与现金持有 量没有明显的变动关系。 ——短缺成本。与现金持有量反方向变化。 ——交易成本。在全年现金需要量一定的情 况下,交易成本与现金持有量反方向变化。 相关成本:机会成本、短缺成本、交易成本。 无关成本:管理成本
2.计算公式(注意影响因素)
b——每次有价证券的固定转换资 本 I——有价证券的日利息率
δ ——预期每日现金余额变化
的标准差 L——现金存量的下限
举例:假如现金持有量的返回线是500万, 下限是100万,那么可以确定上限= 500+2×(500-100)=1300万。 3.下限的确定:受每日最低现金需要量、 管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 4.适用范围:随机模式是在现金需求量 难以预知的情况下进行现金持有量控制的 方法,其预测结果比较保守。
【例】(P175)假定某公司有价证券的年利率 为9%,每次固定转换成本为50元,公司认为任 何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于 1000元,又根据以往经验测算出现金余额波动的 标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上 限H的计算为: 有价证券日利率=9%÷360=0.025%
【例】(单选题)在确定最佳现金持有量时,成
本分析模式和存货模式均需考虑的因素是( )。
A.持有现金的机会成本 B.交易成本
C.现金短缺成本
D.现金保管费用
【答案】A 【解析】成本分析模式考虑的是机会成本和
短缺成本,存货模式考虑的是机会成本和交易成 本。
【例】(单选题)在利用存货模式进行最佳现金 持有量决策时,已知最佳现金持有量情况下的交 易成本为2000元,全年现金需要量为20万元,则 最低现金管理相关总成本为( )元。 A.2000 B.3000 C.4000 D.5000
交易成本相等时,相关总成本最低, 此时的持有量即为最佳持有量。因此, 令机会成本等于交易成本,就可得出 最佳现金持有量的计算公式(见教材 173页倒数第二行)
【例】已知:某公司现金收支比较稳定, 预计全年(按360天计算)现金需要量为25 万元,现金与有价证券的交易成本为每次 500元,机会成本率为10%。 要求: (1)计算最佳现金持有量。 答案:
【例】在成本分析模式下,能够使得 机会成本和短缺成本之和最小的现金
【答案】对 【解析】因为管理成本是固定的 非相关成本,所以实际上不必考虑它。
(二)存货模式 1.假设:假设不存在现金短缺。相关成本只
有机会成本和交易成本。
【注意】从图6-2可以看出,由于机会成本 和交易成本随着现金持有量的变化而反向变化, 这种反方向变化的结果导致总成本线为一个“U” 型曲线。曲线的最低点即为总成本最低。与这一 点对应的现金持有量即为最佳现金持有量。
【答案】C 【解析】在存货模式下与最佳现金持有量对
应的机会成本=交易成本,此时现金管理相关总 成本=2000+2000=4000(元)。
现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确 定最佳现金持有量的方法,但它也有缺点,主要 是假定现金的流出量固定不变,实际上这很少有。
(三)随机模式
进行现金持有量控制的方法。 1.基本原理:企业根据历史经验和现实需要,
第一节 现金和有价证券管理
一、企业置存现金的原因 这里的现金包括:库存现金、各种形
式的银行存款、银行本票、银行汇票,以 及作为现金替代品的有价证券。
1.交易性需要:满足日常业务的现金支 付需要。
2.预防性需要:置存现金以防发生以外 的支付。
3.投机性需要:置存现金用于不寻常的 购买机会。
二、最佳现金持有量的确定方法
第六章 流动资金管理
同学们好:为学好这门 课程,特提出本期教学 要求和建议:
1.及时抽查习题作业,计 入期末成绩。
2.加强课堂教学与提问。
3.加强考勤。
欢迎同学们相互交流和 向老师提问,希望我们 共同努力,学好这门课。
本章重点:1.现金管理的目标及现金收支 管理; 2.最佳现金持有量的确定; 3.应收账款相关成本; 4.信用标准、信用期和现金折扣决策; 5. 存货决策。
假设现金持有量为500万元,则转换次数为2 次。
由此可以看出,转换次数等于一个周期内的 现金需要量除以现金持有量。
(3)成本确定(见教材172页)
式中,T为一个周期内现金总需求量;F为每次转 换有价证券的交易成本;C为最佳现金持有量(每 次证券变现的数量);K为机会成本率;TC为相关 总成本
(4)最佳现金持有量的基本公式 根据前面的结论,当机会成本与
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