第一节融资租赁概述 (7)一、融资租赁VS经营租赁 (7)二、业务种类丰富 (8)三、盈利模式多元 (9)第二节美国经验：需求驱动产业腾飞，政策法律保驾护航 (10)一、美国融资租赁发展阶段 (10)二、美国市场份额、渗透率位列世界首位 (12)三、行业格局三足鼎立 (14)四、承租人结构 (15)五、经验借鉴 (15)第三节我国融资租赁发展概况：行业快速发展，成长空间广阔 (17)一、我国融资租赁发展阶段 (17)二、规模快速增长 (19)三、成长空间广阔 (20)四、目前融资渠道较为单一 (21)第四节我国融资租赁发展趋势：深耕细作，行业整合空间较大 (22)一、我国融资租赁主要分类：金融租赁、内资租赁、外资租赁 (22)二、行业格局较为分散，未来行业整合空间较大 (25)三、企业集聚北、上、广、津 (28)第五节行业投资机会分析 (30)一、行业发展空间巨大 (30)二、直击中小企业融资痛点，满足企业固定资产升级诉求 (31)三、政策大力支持行业发展 (32)第六节重点公司分析 (35)一、中航资本 (35)二、晨鸣纸业 (36)三、渤海金控 (37)图表目录图表1：经营租赁的交易模式 (7)图表2：融资租赁的交易模式 (7)图表3：经营租赁和融资租赁的对比 (8)图表4：融资租赁业务模式比较 (9)图表5：融资租赁公司的盈利模式. (10)图表6：美国融资租赁发展阶段 (11)图表7：2007-14年美国、欧洲业务量（单位：亿美元） (12)图表8：2007-2014年美国、欧洲市场份额（单位：%） (13)图表9：2007-2014年美国、德国、英国租赁渗透率（单位：%） (14)图表10：租赁公司分类 (14)图表11：2014年美国融资租赁客体分类和占比 (15)图表12：租赁行业监管模式 (16)图表13：我国融资租赁发展阶段 (17)图表14：2011-2016年中国融资租赁企业数量统计 (19)图表15：2011-2016年中国融资租赁行业合同余额规模增长趋势 (19)图表16：2005-2013年世界各国租赁渗透率（单位：%） (20)图表17：不同类型融资租赁公司筹资成本 (22)图表18：2016年上半年融资租赁合同余额结构 (22)图表19：2016年上半年融资租赁企业合同余额（亿元） (23)图表20：2007-2016H各类融资租赁公司数量 (24)图表21：2016年上半年融资租赁企业数量占比 (24)图表22：2015年融资租赁公司业务规模与公司数量增速对比 (25)图表23：2016年上半年全国金融租赁企业十强排行榜 (25)图表24：2016年上半年全国内资试点融资租赁企业十强排行榜（亿元） (26)图表25：2016年上半年全国外资融资租赁企业十强排行榜（亿美元） (26)图表26：2016年上半年全国融资租赁企业十强排行榜 (27)图表27：2016Q1拥有30家以上融资租赁公司省份. (28)图表28：融资租赁公司省份分布. (29)图表29：融资租赁合同余额测算（增速36.7%，亿元） (30)图表30：融资租赁合同余额测算（增速20%，亿元） (30)图表31：渗透率增长空间测算 (31)图表32：融资租赁的发展过程的相关政策法规 (32)图表33：融资租赁融资渠道 (33)图表34：融资租赁ABS产品发行统计 (34)图表35：中航资本的主要财务指标（亿元，%） (36)图表36：晨鸣纸业的主要财务指标（亿元，%） (37)图表37：渤海金控的主要财务指标（亿元，%） (38)图表38：中银航空租赁主要财务指标（亿元，%） (39)第一节融资租赁概述一、融资租赁VS经营租赁融资租赁是由出租人根据承租人的需求，向供货商购买融资租赁设备，提供给承租人使用并收取租金的租赁。
融资租赁实质上转移了与出租资产所有权有关的全部风险和报酬，资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。
经营租赁又称为业务租赁，为满足承租人临时或季节性使用资产的需要而安排的不完全支付的租赁（仅能收回购置设备的部分资金），泛指除了融资租赁以外的租赁形式。
出租人不只是向承租人转移了设备的使用权，同时还需要承担设备的保险、维修等其他专业服务。
图表1：经营租赁的交易模式图表2：融资租赁的交易模式图表3：经营租赁和融资租赁的对比二、业务种类丰富售后回租，承租人先将自有的设备或其他资产出售给融资租赁公司，再与其签订融资租赁合同将租赁物租回。
售后回租是一种集销售和融资为一体的特殊形式，承租人和出租人都具有双重身份并进行双重交易，是企业筹集资金的新型方法。
在2016年3月的营改增中，融资性售后回租业务被归入金融服务类业务下，税率按6%征收。
转租赁，承租方（第一承租方）向融资租赁公司租赁所需的设备等租赁物，再将租赁物转租给第二承租方的租赁方式。
转租赁至少涉及三方：出租方、第一承租方（第二出租方）、第二承租方，是同一租赁物多次融资租赁业务。
委托租赁，融资租赁公司作为出租方接受委托方的资金或租赁物，根据委托人的书面委托，向委托人事先指定的承租方办理融资租赁服务。
在租赁期间，租赁物的所有权归委托方，而且出租方只收取手续费，不承担风险。
杠杆租赁，出租方仅需要承担购置承租人所需要的租赁物部分租金，其余资金通过银行贷款或者其他方式筹集，出租方仅提供20%-40%的租金，贷款方则提供60%-80%的资金。
杠杆租赁至少涉及三方：出租方、承租方以及贷款方，这种融资租赁是由于租赁收益一般大于借款成本支出，出租方即可借助贷款方资金的杠杆效应以获得更多的财务杠杆收益。
图表4：融资租赁业务模式比较三、盈利模式多元融资租赁公司通过向承租方提供各种类型的融资租赁服务，获取利差（1%-5%）和租息收益、服务收益(如手续费、财务咨询费、向设备供应商收取的交易佣金等)、保证金带来的利息收入、节税收入（税收优惠政策获得补贴等）、残值处置收益（新设备翻新出售）等，从而实现盈利。
在我国，融资租赁以售后回租为主，承租人通过融资租赁业务融资，出租人通过融资租赁业务赚取利差。
我国融资租赁的盈利模式有待继续开发，挖掘服务和运营等板块带来的收益，从粗放型转向精细型，提升服务的价值。
图表5：融资租赁公司的盈利模式.第二节美国经验：需求驱动产业腾飞，政策法律保驾护航现代租赁起源于美国。
二战后，科技创新和技术进步促使企业更换设备，货币市场和资本市场上的传统融资手段无法满足企业购置新设备的长期资本需求，紧缩的经济政策使得企业借贷更加艰难。
这为融资租赁业务的全面发展带来契机，现代融资租赁应运而生。
1952年，第一家真正意义上的融资租赁公司--美国租赁公司成立。
亨利·叙费尔德因资金短缺，采取长期租赁的方式获得卡车的使用权。
他从此次交易获得启发，创立了美国租赁公司。
经过六十多年的发展，美国的融资租赁业已经步入成熟阶段，行业规模、市场份额、租赁渗透率、业务量、从业人员数量都有了长足的进步，是世界融资租赁业的标杆。
欧洲学习引进美国的现代融资租赁模式，大力发展融资租赁行业。
一、美国融资租赁发展阶段从50年代融资租赁业产生至今，融资租赁行业共经历了五个发展阶段，分别是单一的融资租赁时期、可变通的融资租赁时期、经营性租赁出现时期、全面业务创新时期和成熟租赁时期。
美国与欧洲经过了长期稳定的发展，现在均处于第五阶段的成熟租赁时期。
1950-1960年：融资租赁初创期——单一的融资租赁时期。
二战后企业竞争加剧，融资需求不断上升，加上紧缩的财政政策，促进了美国融资租赁的诞生。
在1952年，美国建立了第一家融资租赁公司以满足企业设备更新需求，融资租赁方式应运而生，与融资有关的会计、税务、法规体系等也建立和完善起来。
此时租赁方式还较为单一。
1960-1970年：融资租赁发展期——可变通的融资租赁时期。
IBM等一些大型电脑公司开始通过租赁推销产品，融资租赁第一次通过直接租赁的方式出现在电脑和办公设备的租赁中，也带动其他企业开始推出此类业务，厂商系租赁公司开始出现和发展。
为了推动该业务的进一步发展，美国有关部门修订了企业法案，批准银行通过控股公司发展融资租赁业务，银行系租赁公司就此出现，银行为控股公司提供资金支持，降低了资金成本，大幅提升了融资租赁行业的地位，融资租赁业务开始变得灵活便利，并且成为一种主动的融资手段。
1970-1990年：租赁繁荣期——经营性租赁时期。
随着社会信用体系的不断完善，美国融资租赁业务也进入了鼎盛时期。
1981年美国颁布《经济复兴税法》，极大地便利了融资租赁行业，融资租赁市场渗透率开始不断提高，到1989年达到了34.3%，业务水平和交易总量均处于世界领先地位。
该时期出现了经营性租赁，虽然仍然是一种中长期设备租赁，但是租金不再是全额清偿，且租赁资产可以不计入承租人的资产负债表。
当设备陈旧过时，承租人可以终止合同，设备残值风险由出租人承担，从而使承租人达到表外融资、避免设备陈旧过时风险和降低租金的目的。
1990-2000年：融资租赁停滞期——全面业务创新时期。
这个时期东南亚国家出现的经济危机对发达经济体造成了一定的影响，导致美国融资租赁业务的发展出现了一定程度的停滞甚至衰退，美国经济出现负增长。
虽然美国政府于1995年进行了大力改革，设备投资和租赁规模都有所增加，但是整个租赁市场的渗透率只有28.1%，相比1989年下降6.2%。
但这个时期开始出现一系列租赁形式的创新和筹资方式的创新，典型的创新产品包括租赁基金，租赁证券化和风险租赁等。
2000年至今：融资租赁恢复期——成熟租赁时期。
21世纪初期，经过政府的调控，美国经济开始回暖，信用风险得到了控制，融资租赁行业开始复苏，设备投资和租赁规模持续增加，市场渗透率也一直保持在一个较高水平，业务量也一直处于世界首位。
该时期租赁品种的创新空间已经不大，出租人关注的重点也从增加租赁业务品种和满足多样化需求转移到提高服务水平和加强内部管理上，同时也开始注重国际市场的开发。
二、美国市场份额、渗透率位列世界首位作为世界租赁业最发达的国家，美国的业务量和市场份额长期居于世界首位，和欧洲业务一起占据了租赁市场的大半江山。
但是在2008年金融危机爆发后美国和欧洲的融资租赁业务遭受剧烈冲击开始下滑，直到2010年才开始稳定复苏。
金融危机后美国的租赁业务增速明显高于欧洲，2012年的业务量增长率达到15%，并且业务量超过欧洲，2014年的业务量增长率也有9.9%。
而欧洲的租赁虽然也在金融危机之后平稳复苏，但一直没有超过其在2007年时的顶峰状态。
从市场份额来看，金融危机对欧洲租赁业务的影响明显大于美国，2008年之后欧洲业务量的增速低于美国，其市场份额一直没有明显的变化；美国业务量保持稳定增长，并于2012年之后超越欧洲，2014年美国以39%的市场份额居于世界首位。