贡献率分析、所有 权分析
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资产负债表影响 信用分析
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案例
双汇国际控股有限公司（shuanghui International)和史密斯菲尔德(Smithfield，SFD) 2013年5月29日联合公告，双方已达成一份最终并购协议， 双汇国际将收购史密斯菲尔德已发行的全部股份，价值约为71亿美元(约合人民币437亿元)，其中包括双汇国际将承担史密斯菲尔德的净债 务。股权部分对价约为47亿美元，债权部分对价约为23亿美元。
2011年11月，美国航空申请破产保护（第三大航空公司）。2012年7月19日上午，美航CEO霍顿与传 闻中的合并对象全美航空CEO道格·帕克在华盛顿共进早餐并进行了会谈。据全美航空方面称，这 次会谈来自美航的邀约。
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Sun Merger; 2. 合并完成后，斯密斯菲
尔德成为双汇国际全资 子公司并退市； 3. 交割条件包括但不限于： a. 交易须经股东大会批 准； b. 经美国外国投资委员 会审批； c. 并经墨西哥、俄罗斯、 乌克兰、波兰当地反垄 断、反不正当竞争、维 护公平贸易相关部门审 批通过为交割条件。
双汇国际 (开曼公司)
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常见估值 可比交易
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其他 估值建模
杠杆收购 分解分析
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注册估值分析师（CVA）

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案例
2013年12月10日，全美航空与美航合并完成成最大航企，，正式组建美国航空集团公司（纳斯达克 代码交易所代码：AAL），新公司将由现任全美航空CEO道格拉斯-帕克领导。
整合有望为美国航空的利益相关方以及全美航空的投资人带来更大价值。此笔交易预计在2015年前 能够每年产生超过10亿美元的净协同效益。
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并购分析
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并购建模 交易结构
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支付对价 股票/现金/混合比例
并购基础 并购分析
建模
相对PE分析 股票PE/现金PE
增厚/稀释分析 Accretion/dilution
变动价格分析 AVP
并购建模 Merger Modeling
第二期
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Richard June 2014
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注册估值分析师（CVA）知识框架结构
会计基础
基础知识
财务分析 公司金融
Excel 基础 项目投资决策
可比公司
案例
2014年1月21日，双汇国际控股有限公司宣布更改公司名称为万洲国际有限公司 2014年4月29日，万州国际IPO停止； 2014年6月9日，，万洲国际宣布，公司联合墨西哥Alfa集团名下的Sigma Alimentos食品，对西班牙康
博菲尔食品完成了要约收购。收购后双方合共持股98.3%，其中万洲国际占37%，不涉及现金。
0、预热 1、并购基础 2、并购建模 3、并购进阶
课程纲要
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参考书目
中文版2014年9月
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根据协议,双汇将以每股34美元(较前交易日溢价31%)的价格收购史密斯菲尔德发行在外的全部股份,较周二收盘价溢价31%,即双汇将支付 47.18亿美元现金(史密斯菲尔德股本为1.3876亿)。交易资金将由现金和债务融资组成。
9月6日，美国联邦政府批准。9月26日，股东大会批准，收购完成。史密斯菲尔德成为双汇国际全资拥有的独立子公司,股票停止流通。 融资：40亿美元由中国银行牵头全球8家一流银行组成银团贷款（此项银团贷款包括一笔25亿美元的三年期贷款和一笔15亿美元的五年期贷
100%
100%
Sun Merger Sub, Inc(美
国弗吉尼亚 公司)
Sun Merger被 Smithfield吸收 合并
Smithቤተ መጻሕፍቲ ባይዱield Foods Inc.
现有股东每股获 得34美元对价
美国 境外
现有股东
美国 境内
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2013年2月14日——美国航空母公司AMR集团和全美航空集团于今日联合宣布，两家公司的董事会 已一致通过一份明确的合并协议；据此协议，两家公司将通过整合组建全球最大的航空公司，根据 2013年2月13日全美航空的股票收盘价，新公司的市值约为110亿美元。
根据合并协议的条款，全美航空的股东在当时每持有一份全美航空普通股，即可以收到一份新公司 的普通股。新公司可向全美航空权益工具持有人(包括股东、可转 换票据持有人、期权持有人和限 制股份额持有人)发行的普通股累计数量，将占新公司摊薄后股权的28%。新公司剩余的72%摊薄后 股权将被发行给AMR集团、依照美国《破产法》第11章申请救济的AMR集团债权人、美国航空工会 以及AMR集团的现职员工。
款。参与此次银团贷款的银行包括中国银行、荷兰合作银行、东方汇理银行、星展银行、法国外贸银行、苏格兰皇家银行、渣打银行以及 中国工商银行亚洲)。
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案例
根据《合并协议和计划》： 1. 斯密斯菲尔德吸收合并