当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪 ---巴菲特 当别人贪婪时我恐惧， ---巴菲特 理财规划师 陈曦
二、老牌
老牌意味着可以穿越时空的成功，有长 久的生命力。
– 1988年投资可乐102年历史 – 1991年投资美国运通140年历史 – 1989年投资吉列88年历史
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理财规划师 陈曦
股票的本质 股票只是一张纸，但却代表 某个东西，就是这家公司的 所有权，你买入股票，就是 买入这家公司的所有权
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二、一流管理
人错了，世界就错了 投资就是投人 巴菲特选择管理者的标准：
– 值得把女儿嫁给他的人
大德在于无我，大才在于无为
大德：无我在于当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己 的利益
最低标准：说老实话 最高标准：做老实人
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第一次牛市
1956年-1966年 大盘涨了1.26倍 巴特特收益11倍多 1967-1968年：
– 大牛市的市场，大盘涨了40%，首次超过1000点，日均成 交是10年的6倍。市场进入疯狂状态 – 股票PE非常高，IBM39倍，雅芳56倍
巴菲特的表现：
– 非常痛苦，找不到可以投资的公司 – 结束自己的投资公司，把14亿的利润以现金和伯克希尔的 股票还给投资者。
选择公司的三个标准
• 一流业务 • 一流管理 • 一流业绩
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一流业务之一：名牌
一流业务的关键是： 强大的竞争优势，可持续的竞争优势 一.名牌 名牌：人人都想要，人人都只要 可口可乐 美国运通 茅台酒
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选股如选妻
• 美国200年的研究80%的股票投资者亏 钱的。 • 10个基金经理中7个跑不赢指数 10 7 • 巴菲特跑赢大盘55倍 • 精选个股：
– 40年只选了20只股票，重仓股7只，翻了 七倍
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巴菲特与比尔盖茨
• 比尔盖茨花了9个销售向他 销售微软的股票 • 巴菲特只以个人买了100股 微软 巴菲特问比尔：
– 10年后电脑/网络/软件会变 什么样？
比尔回答：
– 变化太快了，我也不知道
–生活圈 生活圈：生活中接触大量的产品与服务， 生活圈 从小就喝可口可乐。 –工作圈 工作圈：同行，竞争对手，供应商，顾客 工作圈 第一份工作送华盛顿邮报 –朋友圈 朋友圈：在某个行业很资深的朋友 朋友圈
美国运通赚了20亿
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选股三大戒律
• 不能不选 • 不熟不选 • 不懂不选
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理财规划师 陈曦
如何了解自己的能力
知己知彼 知己：自己的能力圈
– 市场快速上涨，平均PE到了80倍 巴菲特表现 – 投资账户16%的股票，84%现金和债券 – 就像一个好色的小伙子，在一个荒芜人烟的小岛 – 三年间什么都没干 1973年市场大幅回调，许多PE已经到个位数 – 大量的买入 – 就像一个好色的小伙子，跑进了一个女儿国
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公司看什么？
• 不看股市，巴菲特办公室没有电脑，只 从报纸上看看价格。 • 看公司的经营状况 • 盈利能力 • 市场占有率 • 管理层能力
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Time远比Timing重要……
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第四次牛市
1994-1998年 历史最牛的牛市
– 网络股和科技股疯狂上涨
巴菲特表现
– 1999大盘上涨21%，巴菲特收益0.5% – 1999-2002年下跌50%，巴菲特10%收益 – 一股科技股和网络股都没有 – 持有可口可乐，吉列刀片，华盛顿邮报
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巴菲特三个原则
秘诀1：不看股票，看公司
– 用商业经营眼光来看公司
秘诀2：不看价格，看价值
– 利用市场犯错获利
秘诀3：永远不要亏损-安全边际
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秘诀1：不看股票，看公司
我希望你不要认为自己拥有的股票紧紧是一 张每天都在变动价格的纸，或者一旦某种经济事 件或政治事件使你紧张不安，他就会成为你抛售 的选择对象。 相反，我希望你将自己想象成为公司的所有 者之一，对这家企业你愿意无期限投资，就像你 与家人共同拥有的一套公寓或者一个农场。 ----巴菲特 ----巴菲特
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巴菲特名言 当别人贪婪的时候我恐惧 当别人恐惧的时候我贪婪
当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪 ---巴菲特 当别人次牛市
1969-1972年
不懂不选
如何深入了解上市公司 1. 多读：工作中大部分时间是阅读上市公司和其竞 争对手的年报，可乐的年报从1896年读起，读了 92年的年报 2. 多听：听顾客的声音，供应商怎么看，对手怎么 看 3. 多“摸”：实地考察
吃饭看垃圾桶 看别人刷什么卡 看油罐车的出入
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与众不同的选股策略
1. 态度不同 – 选股如选妻一样慎重：如果你不愿意持 有一个公司10年，那么不要持有10分钟 2. 标准不同 – 超级明星股，严格的标准： – 业务一流，管理一流，盈利一流 3. 数量不同 – 真正的金蛋，40年20只股票，平均两年 一只股票
– 自己的能力有一个圈 子，投资最重要的是 清楚知道自己能力圈 清楚 能力圈 的边界在哪里。 的边界
自己的能力圈
时间精力 分析能力 情绪定力
1
2 3
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不熟不选
• 先认识，后恋爱，反对一见钟情 • 三个圈子
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投资于自己熟悉的领域
• 不要投资于你不了解的领域，而巴菲特 从来不用电脑。 • 我要投资的是长期具有竞争优势的公司 ，而网络公司和科技公司不确定是否能 有长期的竞争优势。
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理财规划师 陈曦
三、大牌
市场占有率非常高，行业内的垄断企业，未 来的份额还会高。 我只投资具有长期稳定性的公司。 伟大的企业就是未来20还是伟大的企业 – 可乐占有率44% – 吉列刀片60% • 打不跨测试：给你1000亿美金，加上最好的 管理者还是打不跨的企业
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理财规划师 陈曦
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要想长期战胜市场， 就要长期持有有竞争优势的企业。 我用屁股赚的钱， 可能比我用脑袋赚的钱还多
美国广播公司 盖可保险公司 华盛顿邮报
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巴菲特是谁？
出生于：1930年 父亲：股票经纪人 身家：600亿美金 世界首富 公司股价：十三万美金 100美元起家 ，买卖股票 居住在奥哈马小镇生活简朴，喜欢喝可乐，吃麦当劳 住在40年前3万美元买的房子
解读巴菲特 世界首富的投资 成功秘诀
广州诺亚财富管理中心 理财规划师 陈曦
世界首富-沃伦·巴菲特
2008年度全球富豪榜: 2008年度全球富豪榜: 年度全球富豪榜
排名 姓名 国籍 沃伦· 1 沃伦·巴菲特 美国 2 卡洛斯家族 墨西哥 3 比尔·盖茨 美国 年龄 77岁 77岁 68岁 52岁 资产 620亿美元 620亿美元 600亿美元 580亿美元
秘诀3：永远不要亏损-安全边际
• 在价格远低于价值的时候买入 • PE到个位数的时候大量的买入 不要害怕股市的下跌，那正式你大量的购买便宜的吓 不要害怕股市的下跌， -----巴菲特 人的好股票的时候 -----巴菲特 • 1988年，开始购买可口可乐，最终占有7%股份投资 1988年 开始购买可口可乐，最终占有7%股份投资 7% 10.2亿美元 最大的投资，从小跟踪可口可乐， 亿美元， 10.2亿美元，最大的投资，从小跟踪可口可乐，到买 入用了42年时间。现在价值80 42年时间 80亿美元 入用了42年时间。现在价值80亿美元