第一章：货币的时间价值Chapter ⒈ The Time Value of Money§⒈解释利息率是对投资者的不同风险予以回报的实际无风险利率和风险溢价的总和利息率和折现率（Interest Rates and Discount Rates）货币时间价值概念的基础：收益率（rates of return）、利息率（interest rate）、要求的收益率（required rates of return）、折现率（discount rates）、机会成本（opportunity costs）、通货膨胀（inflation）和风险（risk）。
货币的时间价值，反映了时间、现金流量和利息率三者之间的关系。
投资者偏好现在消费。
利息率是投资者推迟现在消费的回报。
在确定世界，利息率被认为是无风险（risk-free）利率。
一般是国家的短期债券，如美国的国库券（Treasury-bills, T-bills）。
在不确定的世界，有两个因素影响利息率：①通货膨胀。
贷款者承担通货溢价（inflation premium）和推迟消费的机会成本。
因此，货币的名义成本（nominal cost of money），由实际利率（real rate）和通货溢价组成。
②风险。
贷款者还承担了不履行风险（default risk）。
因此，利息率包括：名义的无风险利率和不履行风险溢价。
利息率的意义：①收益要求率。
即促使投资者放弃现在消费所要求的收益。
②折现率（利息率和折现率可以交互使用）。
③机会成本。
即投资者按某一选择行为而放弃其他选择所失去的价值。
影响利息率最重要的因素是：资金的供求关系。
§⒉计算整笔现金的终值（FV）和现值（PV）单一现金流量的终值（The Future Value of a Single Cash Flow）整笔现金流（或lump-sum investment）的终值计算公式（N的初值为0）：基本概念：①简单利息（simple interest），即利息率乘原始本金。
②复利（compounding），即利息所挣的利息；③复合期间数（或投资年数）N。
④终值因素（1＋r）N。
单一现金流量的现值（The Present Value of a Single Cash Flow）单一现金流量的现值计算公式：（1+r）－N是现值因素，它是终值因素得倒数（reciprocal）。
§⒊区别设定的年利息率（the stated annual rate）和实际的年利息率（the effective annual rate）复合的频率m（the frequency of compounding）设定的年利息率（stated annual interest rate／quoted interest rate）。
即：在复利情形下，年度中利息支付次数为一次以上（利息支付期间少于1年）的，金融机构提供的利息率报价不是利息支付期间的期间利息率，而是年度利息率。
这个利息率报价即为设定的年利息率，用r s 表示。
实际利息率（EAR ），即：在给定设定的年利息率（r s ）和m 的情况下，单位货币投资1年（N ＝1后）所得的终值。
在m ＝1时，EAR ＝ r s ；在m ＞1时，EAR＞ r s 。
§⒋ 给定设定的年利息率和复合频率（the frequency of compounding ），计算实际年利息率。
设定的和实际的年利息率（stated and effective rates ）期间利息率（the periodic rate ）与设定的年利息率的关系：期间利息率＝r s ／m（m 为年度内支付利息的次数）。
实际利息率（EAR ）的计算公式：永续复合时，实际利息率与设定的年度利息率的关系：EAR ＝ e r s － 1。
§⒌ 在复合期间不是1年的情形下，解决货币的时间价值问题复合的频率m （the frequency of compounding ）⒈ 年度的复合期间超过1次时，终值的计算公式为：⒉ 年度的复合期间超过1次时，现值的计算公式为：永续复合（continuous compounding ）永续复合（年度复合期间次数为无限大）即上述等式中，m →∞。
e ( r s × N ) 是transcendental number ，e ＝ 2.712818。
则终值为：§⒍ 计算普通年金（the ordinary annuity ）和预付年金（annuity due ）的终值（FV ）和现值（PV ）现金流量系列的终值（The Future Value of a Series of Cash Flow ） ① 年金（annuity ）：有限系列的现金流系列，且所有现金流系列的价值相等。
② 普通年金（ordinary annuity ）：普通年金的首次现金流量，发生在一个期间后（时间指数t ＝1）。
③ 预付年金（annuity due ）：首次现金流量立即支付的年金（时间指数t ＝0）。
④ 永续支付年金（perpetuity ）：系列无限的现金流系列，且首次现金流量发生在一个期间后（时间指数t ＝1）。
等值的现金流量（equal cash flows ）—— 普通年金⒈ 等值（即每次现金流量的数目相等）普通年金的图例。
A 即年金的数目（the annuity amount ），它表示每次支付的现金流量的数目。
N 即支付年金的期间个数（the number of time periods ）。
r即各年金支付期间预付年金的现值可以分为两部分，即：现在支付的年金金额及支付（N －1）次的普通年金（ordinary annuity ）的现值。
其计算公式为：§⒎ 计算永续年金（perpetuity ）的现值。
系列无限的等值现金流量的现在价值 —— 永续年金永续年金，是首次支付发生在t ＝1时的普通年金的无限延伸。
现值（在t ＝0时的现值）的计算公式为：t ≠0的现金流动的现值（Present Values Indexed at Times Other Than t = 0）在将来某时间t 0（t 0为首次支付的期间序数）开始支付的年金（或永续年金）的现值，可以表示为其首次支付前的一个期间（t 0-1）的现值PV（to ），然后再将该现在价值折算成目前的现值PV （0）。
A利息率和增长率的求解（Solving for Interest Rates and Growth Rates ） ⒈ 单一现金流量的利息率或增长率（用g 表示）的计算公式：⒉ 复合增长率（compound growth rate ），是一系列不同的期间利息率的总体测评。
用g 1；g 2；…；g n 表示不同期间内的利息率，则：g ＝（1＋g 1）×（1＋g 2）×…×（1＋g n ）－ 1。
期间数（N ）的求解（Solving for the Number of Periods ）单一现金流动的期间数的计算公式： 年金数额（A ）的求解（Solving for the Size of Annuity Payments ） ⒈ 普通年金（t ＝1时的年金）的年金数额（A ）的计算公式：⒋永续年金的年金数额（A）的计算公式：A = r ×PV§⒐解释现金流量的累加原则（additivity principal）年金数额（A）的求解（Solving for the Size of Annuity Payments）累加原则，即对相同时间点的货币金额可以进行累加（或扣除）。
累加原则是解决非恒定现进流量（uneven cash flows）问题的重要方法。
等价和累加（Equivalence and Additivity）在近似恒定的现金流量中的应用近似恒定的现金流量，是指在大多数期间内都能保持现金流量的恒定，但是，因为在极少数期间现金流量不能保持恒定而不能将它视为恒定的现金流量。
等价（equivalence），即现值和终值等式，是指现值和终值是被时间分割而价值相等的两个量。
因此，单一金额或单一现金流量（a lump sum）可以视为与年金等价，而年金也可以视为是与其终值相等价的单一金额。
由此可见，对于现值、终值和现金流量系列，只要三者被定格在同一时间点，则可以认为它们是等价的。
这样对于同一时间点的现金流量就可以适用累加原则。
§⒑计算非恒定现金流量系列（uneven cash flow）的终值和现值等价和累加（Equivalence and Additivity）在近似恒定的现金流量中的应用根据Page 35-36的例题可将方法归纳为：①根据近似恒定的现金流量假定一个恒定的现金流量。
②根据近似恒定的现金流量和恒定的现金流量的关系，在假定一个（或多个）现金流量系列。
该假定的系列现金流量一般仅在一个期间有现金流量，而其他期间的现金流量为0，因而可以用单一现金流量的现值和终值公式求解。
③应用累加原则求近似恒定现金流量的现值和终值。
§⒒能够作出时间直线，指出时间指数和解决有关货币的时间价值问题的实际应用，如大学学费或退休金的储蓄和抵押借款（mortgage）第二章：现金流量折现的应用Chapter ⒉ Discounted Cash Flow （DCF）Applications§⒈计算和解释投资的净现值（NPV）和内部报酬率（IRR）现金流量折现的分析（DCF Analysis）财务决策有三个主要领域：①资本预算（capital budget），即对相对长期的投资的资金分配；②资本结构，公司为要进行的投资提供长期资金的抉择；③在投资资本的管理（working capital management），即短期资产和短期债券的管理。
净现值规则（the net present value rule）净现值，即某项投资现金流入的现值（获利）减去其现金流出的现值（成本）。
计算NPV的步骤：①识别该项投资所发生的所有现金流量；②判断适合于该投资项目的折现率r（或机会成本）；③用折现率计算每一个现金流量的现值（现金流入的现值为正、现金流出的现值为负）；④求出NPV；净现值规则的应用：① NPV ＞0，则可进行该项投资；② NPV ＜0，则不可进行该项投资；③ 两项可选投资，应选取NPV 较大者进行投资。
NPV 的计算公式：流量；N ，即投资的计划存续时间（theinvestment ’s projected life ）；r ，资本的折现率或机会成本。
上述各变量的数据要保持相互的匹配。
如：在现金流量为年金时，则r 应为年利息率。