第3章 长期计划与财务预测 课堂练习1•某公司2010年度经营资产合计1994万元，经营负债合计250万元，实际销售额 为3000万元。
预计2011年公司销售额将达到4000万元；预计销售利润率为 4.5%，由于可能需要的筹资数额较大，2011年公司不支付股利。
计算：公司 2011年的资金需要量以及解决方式课堂练习2• 公司上年度销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为 6.17%，计划销售利润率为4.5%，股利支付率为30%。
计算：（1）外部融资额。
• 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%*（1+33.33%）/33.33%*（1-30%）=0.479• 外部融资额=1000*0.479=479（万元）课堂练习3• 公司上年度销售收入为3000万元，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%， 计划销售利润率为4.5%， 股利支付率为30%。
计算： ： （2）如果销售增长500万，则外部融资额为多少？• 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%* （1+16.67%）/16.67%* （1-30%）=0.3849 外部融资额=500*0.3849=192.45（万元） 课堂练习4• 公司上年度销售收入为3000万元，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售利润率为4.5%，股利支付率为30%。
计算： （3）如果销售增长5%，则外部融资额为多少？• （1）外部融资额。
• 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%*（1+5%）/5%*（1-30%）=-0.0565 • 外部融资额=3000*5%*-0.0565=-8.475（万元）课堂练习5•公司上年度销售收入为3000万元，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营 负债销售百分比为6.17%， 计划销售利润率为4.5%， 股利支付率为30%。
计算： ： （4）预计明年通货膨胀率为10%，则外部融资额为多少？• 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%*（1+10%）/10%*（1-30%）=0.2585 • 外部融资额=3000*10%*0.2585=77.55（万元）课后作业1•假设经营资产销售百分比是40%，经营负债销售百分比是20%，上年销售额为 5000万元， 预计今年销售额为7000万元， 收益留存率为40%， 销售净利率为10%， 可以动用的金融资产为100万元，计算预计今年的外部融资需求量。
课后作业2• A公司是一家上市公司，该公司2011主要财务报表数据如下所示：（单位：万元） 项目 销售收入 净利 股利 本年留存收益 2011实际 3200 160 48 112项目 总资产 负债 股本 年末未分配利润 所有者权益2011实际 4352 2000 1600 752 2352• • •假设公司资产均为经营性资产，负债均为经营性负债。
公司2012年的增长策 略有两种： （1）可持续增长：维持2011年的增长率； （2）高速增长：销售增长率20%，在保持2011年销售利润率、资产周转率和 收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到2• • •要求： （1）假设公司选择可持续增长，请预计2012年的财务报表主要数据（计算并 填入表1第二列），并确定2012年的外部融资额； （2）假设公司选择高速增长，，请预计2012年的财务报表主要数据（计算并 填入表1第三列），并确定2012年的外部融资额。
项目 销售收入 净利 股利 本年留存收益 总资产 负债 股本2011 实际 2012（可持续增长） 2012（高速增长） 3200 160 48 112 4352 2000 1600年末未分配利润 752 所有者权益 2352第四章 财务估价1. P91 例 4-1 p93 例 4-5 2. P92 例 4-4 3. P91 例 4-2、4-3 4. p93 例 4-6 5. P96 例 4-8 6. p109 例 4-18 7. P109 表 4-5 8. 例题一 两个投资机会进行组合，假设各投资 50%，A 项目与 B 项目之间的相关系数为1。
项目的预期报酬率为 10%， A 标准差是 12%； 项目的预期报酬率为 18%， B 标准差是 20%。
（p109 例 4-18） 1.组合的报酬=50%*10%+50%*18%=14% 2.组合的风险： p A 1 1 A 2 2 2A 1 A 2 122 2 2 2 121 ( A 1 1 A 2 2 2A 1 A 2 1 2 ) 22 2 2 2 1 ( 50 % 12 % 50 % 20 % 2 50 % 50 % 1 12 % 20 %) 22 2 2 2 16 %例题二 两个投资机会进行组合， 假设各投资 50%， 项目与 B 项目之间的相关系数为 0.5。
A A 项目的预期报酬率为 10%，标准差是 12%；B 项目的预期报酬率为 18%，标准差是 20%。
1.组合的报酬=50%*10%+50%*18%=14% 2.组合的风险 p A 1 1 A 2 2 2A 1 A 2 122 2 2 2 121 ( A 1 1 A 2 2 2A 1 A 2 1 2 ) 22 2 2 2 1 ( 50 % 12 % 50 % 20 % 2 50 % 50 % 0.5 12 % 20 %) 22 2 2 2 14 %组合 （50，50）组 合 的 期 望 组合的标准差ρ 组合的标准差ρ 组 合 的 标 准 差 =0.2 =0.5 收益率 ρ =1 14% 12.65% 14% 16%例题三 假设 A 证券的预期报酬率为 10%，标准差为 12%。
B 证券的预期报酬率为 18%， 标准差为 20%。
（4）乙组：如果 A、B 证券的相关系数为 0.5，投资比重分别为 A100%B0、各占 50%、 A80%B20%、A60%B40%、A40%B60%、A20%B80%以及 A0B100%，计算证券组合 A、B 的风险和报酬，并以风险为横坐标、报酬为纵坐标描出组合风险与报酬的曲线。
组合 组合的期望组合的标准 差组 合的 标准 差 ρ 组合的标准差 =0.5 收益率 ρ =0.2 ρ =1 10% 11.6% 13.2% 14% 14.8% 16.4% 18% 12% 11.11% 11.78% 12.65% 13.79% 16.65% 20% 12% 12.11% 13.17% 14% 14.99% 17.33% 20% 12% 13.6% 15.2% 16% 16.8% 18.4% 20%（100，0） （80，20） （60，40） （50，50） （40，60） （20，80） （0，100）课后作业 1 假设 A 证券的预期报酬率为 10%， 标准差为 12%。
证券的预期报酬率为 18%， B 标准差为 20%。
（5）乙组：如果 A、B 证券的相关系数为-1，投资比重分别为 A100%B0、各占 50%、 A80%B20%、A60%B40%、A40%B60%、A20%B80%以及 A0B100%，计算证券组合 A、B 的风险和报酬，并以风险为横坐标、报酬为纵坐标描出组合风险与报酬的曲线。
（6）乙组：如果 A、B 证券的相关系数为 1，投资比重分别为 A100%B0、各占 50%、 A80%B20%、A60%B40%、A40%B60%、A20%B80%以及 A0B100%，计算证券组合 A、B 的风险和报酬，并以风险为横坐标、报酬为纵坐标描出组合风险与报酬的曲线第五章1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. p121 例 5-1 P122 例 5-3、5-4 P121 例 5-2 P122 例 5-6 P124 例 5-7 P126 例 5-8 例 5-11 p129债券和股票估价第六章 资本成本1. 2. 债务的发行成本（p168 例 6-9） 普通股的发行成本（p168 例 6-10） ：第八章 1.已知：资本预算旧设备 原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本 2200 10 4 200 600 700新设备 2400 10 0 300 2400 400不考虑所得税与折旧下的现金流估计： 继续用旧设备 初始期 营业期 处置期 决策期限 （600） （700） 200 6更换新设备 （2400） （400） 300 10考虑时间价值平均年成本 600 700 P/A ， %， 200 P/F ， %， （ 15 6） （ 15 6） （ P/A ， %， 15 6）600 200 700 836 （ P/A ， %， 15 6） （ F/A ， %， 15 6）2.已知： 项目甲公司乙公司年销售收入 年付现营业成本 年折旧 税前利润 现金流量（不考虑所得税情况下）20000 10000 3000 7000 1000020000 10000䦋 ㌌㏒㧀 琰茞 Ü 좈 㵂 10000 10000项目甲公司乙公司年销售收入2000020000年付现营业成本1000010000年折旧3000䦋 ㌌㏒㧀 琰茞 Ü 좈 㵂 6000净利润（T=40%)4200现金流量 （考虑所得税情况下） 720060003. 旧设备 原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本 2200 10 4 200 600 700 新设备 2400 10 0 300 2400 400不考虑所得税与折旧下的现金流估计： 继续用旧设备 初始期 营业期 处置期 决策期限 （600） （700） 200 6 更换新设备 （2400） （400） 300 10考虑所得税与折旧下的现金流估计： 继续用旧设备 初始期 （600） （1400-600）×40% 营业期 （700 ×60%） 200 × 40% 处置期 决策期限 200 6 （400×60% ） 210× 40% 300 10 更换新设备 （2400）平均年成本 600 (1400 600 ) 40 % 700 (1 40 %) P/A ， %， 200 P/F ， %， 200 40 % ( P / A ,15 %, 6 ) （ 15 6） （ 15 6） （ P/A ， %， 15 6）第十章资本结构。